Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МТС: кому выгодна новая дивидендная политика

537

    Новая дивполитика – попытка усидеть на двух стульях МТС утвердила новую дивидендную политику на 2027-2028 годы. Она получилась очень противоречивой. С одной стороны, как я и предсказывал, выплаты привязали к операционным результатам, и теперь дивы будут меньше прежних фиксированных 35 рублей на акцию. С другой стороны, она не решила уже накопленных проблем – напротив, усугубила. Итак, совет директоров МТС 15 сентября утвердил новую дивидендную политику, которая предусматривает возврат акционерам до 20% годовой OIBDA. Из этой суммы 70% пойдёт непосредственно на дивиденды – это соответствует до 14% OIBDA, оставшиеся 30% – на обратный выкуп акций. Минимальный целевой размер возврата – не менее 70 млрд рублей за календарный год. Дивиденды будут выплачиваться не реже трёх раз в год. Первая выплата по новой политике ожидается уже в январе 2027 года. Всего в рамках новой политики МТС планирует осуществить шесть траншей: в 2027 году – за 9 месяцев 2026 года, за весь 2026 год и за I квартал 2027 года, а также за шесть месяцев 2027 года. Кажется – очень круто. Но есть нюанс. Считаем на пальцах Возьмём в качестве базовой минимальную границу выплаты − 70 млрд рублей – и делим на количество акций МТС (около 1,998 млрд штук). Получаются всё те же самые 35 рублей на акцию, но! Из этого теперь только 70% пойдут «живыми» деньгами акционерам – это ок. 24,5 рубля дивидендами. Оставшиеся 10,5 рубля – это байбек. При текущей цене акции около 190 рублей дивидендная доходность составит 12,9%, а с учётом байбека – 18,5%. Правда, есть и позитив. Как только OIBDA перевалит за 350 млрд рублей, 20% от неё станут больше 70 млрд, и совокупные выплаты (дивиденды + байбек) начнут расти вместе с бизнесом. При OIBDA 400 млрд акционерам достанется 80 млрд – это уже около 28 рублей дивиденда и 12 рублей байбека. Ну а прежние 35 рублей «живыми» деньгами вернутся только при OIBDA около 500 млрд Программа обратного выкупа – это отдельная история. МТС заявляет, что 30% от суммы возврата пойдут на байбек, но что именно компания собирается делать с выкупленными акциями – не уточняется. И вот вопрос: будут ли они погашены (что реально увеличивает доходность оставшихся акционеров) или уйдут на мотивацию менеджмента? В последнем случае это просто рано или поздно вернёт акции в стакан – а даже если и не вернёт, то дивиденды будут распространятся и на них, т.е. увеличения доли акционеров не произойдёт. Ну и самое главное, что важно понимать: байбек – это не дивиденды, акционеры не получают деньги на счёт и не ощущают их. К тому же реальной выгоды от байбека акционеры не чувствуют, пока не продадут акции. Российский рынок исторически ценит дивиденды больше байбека – умные люди уже посчитали будущий профит, и именно поэтому акции МТС в моменте снижались на 6% на этой новости. А теперь разберём, пожалуй, самый ключевой момент: кому выгодна новая дивполитика? Ну, это секрет Полишинеля. За разгадкой далеко ходить не надо: это АФК Система. Сейчас она владеет 42,09% акций МТС. Чистый консолидированный долг Системы на конец 2025 года составил 1,47 трлн рублей. Дивиденды от МТС для Системы – это фактически жизненно необходимый источник средств для обслуживания собственного долга. Именно поэтому МТС, несмотря на все свои проблемы, продолжает платить дивиденды. Т.е. новая политика – это вовсе не забота об акционерах, а попытка сохранить выплаты в адес материнской компании. А теперь самое главное: новая дивполитика не решает ни одну из ключевых проблем компании, а некоторые из них – усугубляет Проблема первая: отрицательный капитал. Ещё в начале 2026 года собственный капитал МТС был отрицательным – минус 11,2 млрд рублей. После продажи башенного бизнеса и вывода из консолидации более 80 млрд рублей долга капитал стал положительным – +16,9 млрд. Но по итогам полугодия он снова ушёл в минус – минус 11,7 млрд рублей. Компания платит дивиденды из прибыли, которой на балансе нет. Проблема вторая: долговая нагрузка. Чистый долг МТС на конец первого квартала 2026 года составил 451,5 млрд рублей. Показатель чистый долг/OIBDA – 1,6 без учёта аренды. Но если вернуть обязательства по аренде (172,2 млрд рублей) и вычесть кассу банковского бизнеса, реальная долговая нагрузка составляет 2,33 OIBDA, а не 1,6. Проблема третья: отрицательный свободный денежный поток. FCF компании без учёта банковского бизнеса отрицательный – минус 7 млрд рублей. Компания не генерирует живые деньги. Дивиденды за 2025 год (69,9 млрд рублей) были выплачены в долг. Новые также будут платить в долг. Что в итоге? Новая дивидендная политика МТС – это попытка усидеть на двух стульях. С одной стороны, компания хочет показать акционерам, что продолжает платить дивы. С другой – не может себе этого позволить в прежнем объёме из-за отрицательного капитала, огромного долга и отрицательного FCF. Годовые дивиденды по новой политике снижаются с 35 до 24,5 рублей на акцию. Байбек как бы формально добавляет 10,5 рублей, но это не живые деньги, а трата средств на выкуп. Цели байбека неясны. Главный бенефициар этой политики – не миноритарные акционеры, а АФК «Система», которой нужны деньги на обслуживание собственного долга в 1,47 трлн рублей. МТС продолжат доить, но делают это аккуратнее, чтобы не обрушить компанию окончательно. Держать МТС на таком фоне – ну такая себе история

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?