Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

«Восток Ойл» оценили в €70 млрд — когда котировки акций «Роснефти» начнут догонять реальность

2 958

    Что значит запуск «Восток Ойла» для «Роснефти» На днях состоялся запуск «Восток Ойла» – это, пожалуй, главная новость года для «Роснефти», которая прошла как-то буднично. А зря. Речь идёт о проекте, который фактически создаёт новую нефтяную провинцию мирового масштаба. Давайте разберёмся, что стоит за этими цифрами и почему рынок пока не спешит их закладывать в цену. «Восток Ойл» – масштабный проект, начатый ещё в конце 10-х годов при посредничестве иностранных инвесторов. В 2022 году он попал под санкции, и «Роснефти» пришлось завершать его собственными усилиями под огромным давлением. Ресурсная база проекта – более 7 млрд тонн малосернистой нефти. Содержание серы – 0,01-0,1% против примерно 1,7% у Urals. Это премиальное сырьё, которое можно продавать с меньшим дисконтом к Brent. В баррелях – это около 50 млрд. Общий объём инвестиций в проект уже составил порядка 4 трлн рублей. Что создано на эти деньги? Фактически с нуля построены: магистральный нефтепровод протяжённостью 790 км от Ванкора до порта Бухта Север, первая очередь самого северного в мире нефтяного порта, арктические танкеры, электростанции, тысячи километров ЛЭП, десятки вахтовых городков. Сейчас запущена первая очередь терминала, рассчитанная на 30 млн тонн нефти в год. Чтобы понять масштаб проекта, сравним «Восток Ойл» с текущей добычей компании. Так, «Роснефть» по итогам 2025 года добыла 246,6 млн тонн нефтяного эквивалента. «Восток Ойл» к 2027 году планирует выйти на 30 млн тонн поставок, к 2030 году – на 50 млн тонн, а в перспективе – до 100 млн тонн. Это, по сути, плюс 20-40% к текущей добыче компании. Неплохо так. На самом деле по масштабу «Восток Ойл» сравним с проектом Сухого Лога у «Полюса», который тоже должен дать плюс 30-40% к добыче золота. Только у «Полюса» всё впереди (в том плане, что строительство даже не начиналось – закончен только проект), а «Роснефть» уже вводит проект в эксплуатацию. Сколько это должно стоить? В 2021 году иностранная Vitol купила 5% в «Восток Ойле» за €3,5 млрд, исходя из оценки всего проекта в €70 млрд. Логично, что эта оценка сейчас сохранилась. Какой должна быть переоценка котировок «Роснефти»? На сегодняшний день капитализация всей «Роснефти» составляет около $40,75 млрд (≈€35 млрд). То есть одна дочка – «Восток Ойл» – сейчас стоит вдвое дороже, чем сейчас стоит вся материнская компания. Т.е. котировки «Роснефти» по идее должны минимум утроится, а они продолжают падать. Абсурд? На первый взгляд да. Почему так? Причин несколько: санкционное давление, очереди на заправках, отсутствие нормальной обратной связи с инвесторами (это прям проблема «Роснефти» – она не умеет общаться с минорами и часто кладёт на них с приборчиком) и общее уныние на рынке, когда даже хорошие компании оцениваются абсурдно дёшево. При этом фундаментальные предпосылки для роста есть: 70% выручки «Роснефти» приходится на экспорт, Brent уже дороже $100, а рубль всё дешевле и дешевле – с начала года падение на 20%, что даёт сильную рублёвую переоценку выручки. И всё это создаёт потенциальную премию к цене, которую рынок пока игнорирует, сконцентрировавшись на негативе. По мультипликаторам «Роснефть» оценивается примерно в 0,56 годовых выручки (P/S), дешевле примерно в 5 раз зарубежных аналогов типа Chevron и BP. Понятно, что это разные рынки и там нет санкций. Но тем не менее, например, по сравнению с «Лукойлом» и «Татнефтью» «Роснефть» оценена в 2 раза ниже и даже в 3 раза ниже, чем «Алроса». Я не хочу сказать, что «Роснефть» – это супернедооценённая компания, которую нужно срочно покупать. Санкции никуда не делись, отвратительное отношение к миноритариям, видимо, не исправится никогда, да свободный денежный поток от проекта появится не завтра (а сколько туда ещё вбухнут). Но в долгосрочной перспективе «Восток Ойл» – мощный физический актив, который будет приносить деньги десятилетиями. Да ещё и мультиплицируется в экономике. И тот факт, что только один такой проект оценивался в €70 млрд, а вся компания сейчас стоит вдвое меньше, – это как минимум повод задуматься. Возможно, переоценка «Роснефти» ближе, чем мы думаем. [Официальный канал Михаила Чуклина](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?