Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Облигации ТрансКонтейнера: фикс 16,25% и флоатер КС+325 б. п. при убытках и долгах

2 654

    Сегодня посмотрим два новых выпуска облигаций «ТрансКонтейнера»: П02-04 с плавающим купоном и П02-05 с фиксированным. Сбор заявок на оба — 14 августа, размещение — 19 августа «ТрансКонтейнер» — крупнейший оператор железнодорожных контейнерных перевозок в России и СНГ с долей рынка 32,5%. Управляет парком из 41 тыс. фитинговых платформ, 141 тыс. контейнеров и 35 собственными терминалами по всей стране. С 2019 года входит в группу компаний «Дело». Масштаб впечатляющий. Но за этой инфраструктурной мощью, как мы увидим дальше, скрываются серьёзные проблемы. В 2024 году компания заработала 14,1 млрд рублей чистой прибыли. А в 2025-м получила чистый убыток 8,96 млрд рублей. Также в прошлом году выручка упала на 10,5% до 165,7 млрд рублей, EBITDA рухнула на 47,8% до 24,1 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA составила всего 14,5% против 24,5% годом ранее. За 1 полугодие 2026 года по РСБУ тренд сохранился: чистый убыток 4,2 млрд рублей против прибыли 602 млн годом ранее. Выручка при этом выросла на 2,3% до 86,6 млрд. То есть компания продаёт больше, но зарабатывает меньше. Расходы растут быстрее доходов. Почему так произошло? Потому что компания взяла на себя слишком много долгов, а проценты по ним при высокой ключевой ставке съедают всю прибыль. Так, финансовый долг на конец 2025 года вырос на 28% до 126 млрд рублей, а соотношение чистый долг / EBITDA взлетело с более-менее вменяемых 2,23 в 2024 году до 5,39 в 2025-м. За счёт этого процентные расходы только за 1 полугодие 2026 года составили 11,7 млрд рублей. Операционная прибыль их уже не покрывает. На 30 июня 2026 года краткосрочные обязательства превысили оборотные активы на 64,9 млрд рублей. Простыми словами: у компании нет денег, чтобы расплатиться по счетам в ближайшие 12 месяцев. Компания нарушила финансовые ковенанты перед банками на 43 млрд рублей. В отчётности аудиторы прямо указывают на “существенную неопределённость” в способности компании продолжать непрерывную деятельность. Это уже не звоночек, а прям набат. Когда аудиторы пишут такое, они фактически говорят: “Если ничего не изменится, компания может не выжить”. Рейтинги уже пошли вниз. НКР в апреле 2026 года снизило рейтинг «ТрансКонтейнера» с AA.ru до AA-.ru и изменило прогноз на неопределённый. Эксперт РА пока сохранил рейтинг ruAA-, но установил статус “под наблюдением”. В этой ситуации привлечение денег на долговом рынке выглядит как последняя попытка выбраться из финансового болота. Компания прямо пишет: “Цель выпуска — экстренное рефинансирование краткосрочного банковского долга и покрытие дефицита оборотного капитала”. Переводя на русский: “У нас кассовый разрыв, банки кредиты не дают — спасите нас!” По идее, если кассовый разрыв — единичный, и у компании законтрактовано выручки хотя бы на год вперёд — то проблемы особой нет. Иногда плохие вещи случаются. Но здесь мы не знаем ни о будущих контрактах, ни о потенциале выручки на будущий год. Это как занять неизвестному соседу, который обещает отдать денег с получки, не проверив даже, работает ли он. У компаний после таких историй обычно начинают техдефолты, которые заканчиваются... Ну сами понимаете чем. По идее, сами выпуски можно не рассматривать, т. к. я не рискну давать этой компании в долг. Но вдруг кто-то захочет — или у кого-то другое мнение о ней. Итак, перед нами два выпуска: флоатер П02-04 и фикс П02-05. Оба на 2 года, без оферт и амортизации. Доходности: П02-04 (флоатер): Купон: КС + не более 325 б.п., ежемесячный Доходность: при текущей ставке 14% — около 17,25% годовых П02-05 (фикс): Купон: не выше 16,25% годовых, ежемесячный YTM: 17,52% Фикс выглядит прикольнее, т. к. доходность сильно выше ключевой. А КС скорее будут снижать или держать на том же уровне, чем повышать. Так что флоатер не так интересен. Но, повторюсь, учитывая финположение компании, я бы прошёл мимо обоих [Официальный канал Михаила Чуклина](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?