Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Дешёвые деньги и дорогие риски: что скрывает сильный отчёт Совкомбанка

3 151

    Совкомбанк опубликовал консолидированную отчётность по МСФО за первое полугодие 2026 года Цифры, если честно, вышли очень неплохие. Вообще, Совок отчитывается очень неровно: то у него всё отлично, то прям плохо. Давайте посмотрим, что получилось на этот раз. Выручка растёт крайне неравномерно Так, процентные доходы банка снизились на 3,1% до 357,7 млрд рублей. Причина – сокращение стоимости выданных ссуд на фоне снижения ключевой ставки. Казалось бы, плохо. Но процентные расходы упали на 21,7% до 228,8 млрд – банк стал привлекать деньги дешевле. Так, стоимость фондирования снизилась с 17,4% до 12,4%. В итоге чистые процентные доходы выросли на 70,4% до 124,7 млрд рублей, а чистая процентная маржа (NIM) взлетела с 4,5% до 7,2%. Вот он, главный драйвер: ставки по депозитам падали быстрее, чем доходность кредитного портфеля. На этом разрыве Совкомбанк и заработал. Чистые комиссионные доходы выросли почти на четверть до 25,5 млрд рублей – сказался рост выдач банковских гарантий и расчётно-кассового обслуживания Операционные расходы выросли лишь на 4,7% до 80,2 млрд, а отношение расходов к доходам (CIR) рухнуло с 64% до 46,4%. Рост зарплат съедает часть прибыли, но эффективность всё равно улучшается. В итоге чистая прибыль банка за полгода выросла в 2,6 раза до 45,3 млрд рублей Во втором квартале банк заработал 25,6 млрд, что на 30% больше, чем в первом, и в 5,1 раза больше, чем год назад. Рентабельность капитала (ROE) достигла 21,1% против 10,2% годом ранее. Но главный вопрос в другом: что там с качеством портфеля? Ведь с плохим портфелем можно запросто оказаться колоссом на глиняных ногах. И вот здесь начинается самое интересное. Кредитный портфель с начала года снизился до 3,1 трлн рублей – банк сокращает корпоративные ссуды. Меньше выдача кредитов сейчас – меньше выручка в будущем. В розничном портфеле доля проблемных кредитов продолжает расти. Доля Этапа 3 (проблемные кредиты) в портфеле выросла с 4,6% до 4,8%. У Совкомбанка качество кредитного портфеля уступает Сберу, поэтому влияние ухудшения макроэкономической ситуации может оказаться более ощутимым. Расходы на резервы выросли на 11,1% до 41,2 млрд рублей. Стоимость риска (COR) при этом снизилась с 3,0% до 2,6% Казалось бы, парадокс: стоимость риска падает, но резервы растут. По идее, их надо высвобождать. Но объяснение простое: банк перестраховывается, увеличивая резервы на фоне неопределённости. Менеджмент не ждёт быстрого снижения резервов, пока экономика и качество заёмщиков не стабилизируются. Значит, худшее нас ждёт ещё впереди: многие заёмщики тянут кредиты из последних сил, и если начнётся каскадное падение платежей – придётся туго. Ещё нужно учитывать коэффициенты достаточности Так, коэффициент достаточности капитала 1-го уровня увеличился с 9,2% до 9,6%, общий коэффициент достаточности капитала – с 10,8% до 11,0%. Формально запас есть. Но норматив Н1.0 на конец первого квартала составлял 10,96%, а минимальный порог – 10%. То есть запас прочности минимален – и любое ухудшение качества портфеля может быстро съесть этот запас. Для купирования этой проблемы и нужны резервы. Есть ещё несколько вещей, которые в отчёте не лежат на поверхности Во-первых, разовые эффекты от сделок. Покупка страховой компании «Капитал Лайф» уже попала в баланс с активами 90 млрд рублей и принесла разовую прибыль 3 млрд рублей. Но операционный эффект от объединения агентских сетей проявится только со второго полугодия. Скорее всего, нас ждёт плюс. Второе: фри-флоат банка продолжает расти. За квартал доля акций в свободном обращении выросла с 16,3% до 17,9%. Кто-то из крупных акционеров методично продаёт бумаги уже несколько кварталов подряд. На рынок выбрасывается примерно по 1% акций каждые три месяца. Либо продавец устал ждать роста котировок, либо видит внутреннюю картину не столь оптимистичной. В целом по мультипликаторам – fwd P/E около 3,1 и P/BV около 0,5 – банк выглядит дешевле конкурентов. Но рынок пока не верит в историю восстановления. Да и с дивидендами пока сложновато: банк работает с небольшим запасом капитала и предпочитает направлять прибыль в рост бизнеса, а не отдавать на сторону. [Официальный канал Михаила Чуклина](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?