Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Аренадата продаёт не лопаты, а дерево для них: почему это работает

2 936

    Аренадата: бизнес растёт против трендов Много раз писал про Аренадату и её уникальную бизнес-модель. И вот теперь смотрю отчёт МСФО за первое полугодие 2026 года. У компании самый высокий темп роста среди публичных российских IT-компаний. Почему Аренадата идёт вразрез с рынком и есть ли какие-то риски? Разбираемся Для тех, кто не знает: Аренадата выросла из интеграторского бизнеса, который в середине десятых годов занимался дистрибуцией западных платформ вроде Greenplum и Hadoop. Когда в 2022 году на фоне санкций зарубежные вендоры покинули Россию, команда разработчиков форкнула открытый код и создала собственную СУБД на базе PostgreSQL – единственную на рынке, способную переваривать петабайты данных в режиме массово-параллельной обработки. И предложила это решение на платной основе российским компаниям. Сегодня Аренадата – безоговорочный лидер в сегменте аналитических СУБД и занимает второе место в резидентных СУБД и средствах загрузки данных. Главный секрет высоких темпов роста бизнеса заключается даже не в удачной конъюнктуре (хотя и не без этого), а в том, что клиент, однажды мигрировавший на решения Аренадаты с условного Oracle или Teradata, практически не имеет обратной дороги. Дело в том, что внедрение СУБД требует глубокой перестройки IT-ландшафта, и этот высокий порог переключения создаёт естественную монополию на установленную базу. Иначе говоря, один раз поставили – работает – не трогаем, а просто платим каждый раз обслуживание. Очень многие крупные банки, ретейлеры, госструктуры (среди них − ВТБ, X5 Group, «Магнит», Почта России, Газпромбанк, Зарубежнефть, Мосэнерго, МегаФон) строят на решениях Аренадаты свои хранилища данных и антифрод-системы. Контракты заключаются на три-пять лет с ежегодной индексацией, что создаёт постоянный поток входящей рекуррентной выручки. Т.е. каждый новый клиент даёт не только разовую продажу лицензии, а заключает многолетний контракт на сопровождение. И самое приятное здесь тут то, что клиенты уходят от конкурентов к Аренадате не потому, что она дешевле, а потому что альтернатив для сложных аналитических задач в России просто нет. Более того, импортозамещение СУБД остаётся обязательным – поэтому спрос на услуги Аренадаты будет только расти. За 1 полугодие 2026 года выручка Аренадаты выросла на 86% год к году до 2,5 млрд рублей. Выглядит хорошо. Однако из-за высоких расходов на разработку Аренадата ожидаемо ушла в минус. Так, OIBDA (операционная прибыль до амортизации), скорректированная на неденежные расходы по мотивации, ушла в минус: 409 млн против 1,1 млрд год назад. OIBDAC улучшился в 3,2 раза. Главная причина – сезонность. Аренадата – классический B2B-вендор с длинным циклом продаж. Основная выручка традиционно признаётся в четвёртом квартале, а расходы распределены по году более-менее ровно (причём в 1 и 2 квартале расходов даже бывает больше, т.к. нужно создавать новые продукты). Компания сознательно не капитализирует затраты на разработку: за полугодие капитализировано всего 44 млн рублей, остальное списано в расходы. Это создаёт давление на прибыль в моменте, но зато более справедливо для бухучёта. Вместо чистой прибыли за полугодие – убыток 347 млн, но это лучше прошлого года почти в три раза. Управленческая чистая прибыль (NIC) – минус 243 млн, тоже сильно лучше результатов прошлого года. Компания контролирует расходы, сдерживает рост команды, а также наращивает рекуррентную выручку, поэтому убыток сокращается, а не растёт. Долга у компании нет. Чистая денежная позиция – 1,6 млрд рублей. Рост бизнеса финансируется за счёт собственных средств. Это прям сильный плюс. Менеджмент оптимистично смотрит на 2026 год, но при этом закладывает довольно консервативный прогноз на 2026 год – рост выручки не менее 20%. При сохранении той же рентабельности (30-35%) NIC может составить 3,1-3,5 млрд рублей. При выплате 50% NIC дивиденды на акцию могут составить около 7,1 рублей, что даёт дивдоходность 8,7%. Но если выплатят опять 75% NIC, как в прошлом году, то это уже примерно 10,6 рублей (13% дивдохи). В общем, очень и очень интересно. Главный риск для Аренадаты прежний: сокращение темпов роста бизнеса и снижение ими объёма инвестиций. Но я вижу это маловероятным: СУБД – это основа основ, продажа даже не лопат в золотую лихорадку, а дерева для производства лопат. Однако даже в самом сложном сценарии у Аренадаты больше запас ликвидности, который позволяет пережить этот период. Таким образом, очередной отчёт очень сильный: выручка растёт рекордными темпами, долга нет, убыток сокращается. Главные результаты будут в четвёртом квартале, но уже сейчас видно, что бизнес-модель работает и всё идёт по плану менеджмента. [Официальный канал Михаила Чуклина](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?