Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

ЦБ РФ на развилке: ставку сохранят на 14%, но эпоха высоких ставок уходит

3 113

    Ставка на развилке: что решит ЦБ в пятницу За всеми этими мирными переговорами мы как-то даже забыли, что уже в эту пятницу будет очередное заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. В иное время, когда нет весомых инфоповодов, каналы начинали писать про ставку чуть ли не за полторы недели. Но эту неделю мы в чатах в большей степени обсуждаем визит Уиткофф и Кушнера в Москву и Киев. Я особых надежд на этот визит не возлагал, однако он показателен. Точнее, показателен не сам визит, а как быстро он организовался: буквально за пару-тройку дней. Собственно, потому что сам визит являлся результатом длительной предварительной подготовки и сверки позиций. Если помните, встреча Трампа и Путина также была организована очень быстро. Итоговый саммит (будет он в двухстороннем или трёхстороннем формате – я не знаю) также будет организован очень быстро. Но перед этим представители всех сторон заранее всё согласуют. И большие боссы просто верифицируют итоги. У них нет времени на споры и препирательства: все переговоры ведут люди калибра поменьше. Поэтому Путин и не хочет встречаться с Зеленским лично: не потому что боится, а потому что переговоры с ним не приведут ни к чему, и оба только потратят время. А Путин может это время потребить более продуктивно. Ну это, грубо говоря, как M&A-сделки: главы компаний только подписывают документы, которые подготовили их юристы и помощники, а сами друг с другом прямых переговоров почти никогда не ведут. Зеленский ввиду своей незрелости и отсутствия реального опыта в большой политике этого не понимает, ну и да чёрт с ним. Я, собственно, начинал писать про ставку. Консенсус на завтра у большинства аналитиков простой: ставку сохранят на 14%. Некоторая часть полагает, что будет продолжено поступательное формальное снижение, и ставку снизят на 0,25 п.п. Если смотреть на РУОНИЯ (а этот индикатор пока ни разу не подводил), то 75% банков прайсят сохранение на 14%, а 25% – снижение до 13,75%. Но в целом с последнего заседания средняя РУОНИЯ не изменилась. Т.е., скорее всего, мы увидим сохранение ставки на 14%. Тут, правда, нужно понимать, что из-за дефицита банковской ликвидности РУОНИЯ сейчас искажается: банки сражаются за остатки свободных средств между собой, поэтому индикатор сейчас уже не такой точный. Если смотреть на другие факторы, типа инфляции, безработицы и ставок в мировой экономике, то аргументов за сохранение ставки всё же больше, чем за снижение. Мировая инфляция подогревается энергетическим кризисом, причём на Западе инфляция растёт гораздо быстрее прогнозов. Поэтому растут и мировые ставки. В целом эпоха сверхмягких ключевых ставок уходит в небытие. Если смотреть глобально, то последние 2-3 десятилетия были аномальными. Обычно «нормальные» ставки в экономике – это 4-5% годовых. Для любой экономики небольшая инфляция полезна: она заставляет экономику двигаться и развиваться. Когда инфляция нулевая, то это плохо, т.к. это порождает риск дефляции и дефляционной спирали, снижает стимулы к потреблению и сбережению, а также лишает центробанки инструментов для выравнивания цен. Именно поэтому центробанки западных стран стремились хоть немного разогнать инфляцию, стимулируя её низкими (и даже отрицательными) ставками. Это не получилось. Но помогла война. И сейчас инфляция разогналась так, что её не остановить, т.к. она вызвана не монетарными факторами. Джинн выгнан из бутылки. Иными словами, Запад сейчас проходит ровно ту же стадию, которую мы проходили два года назад. Повышая ставки, он будет пытаться сжать экономику и сбить предложение, но из-за роста военных расходов и цены энергоносителей это не получится. А что происходит со сверхвысокими ставками в экономике – вы уже и так знаете. Но самое опасное другое Десятилетия околонулевых ставок подложили под экономики Запада мины замедленного действия: дешёвые деньги привели к огромному росту долгов. Ну а что: когда ставка по кредиту около 0%, то почему бы и не брать? При любой марже оказываешься в плюсе. Однако сейчас это всплывает наружу. И при нулевых ставках обслуживать долг становится дороже (да, ставка не растёт, но растёт сам объём долга), а тут двойной удар: и долгов больше (а не брать их нельзя, иначе всё), и процентные ставки растут – значит, каждый последующий долг будет обходиться всё дороже и дороже. В общем, сейчас Запад вступает в очень непростую пору: ему, как и нашему Центробанку ранее, придётся выбирать между двух зол: охлаждать экономику путём драконовских ставок – либо допустить дальнейший рост инфляции с неконтролируемыми последствиями. Россия этот этап прошла. По-своему и не без потерь, но прошла. Наши теперь будут решать другую задачу: в какой момент и с какой динамикой опускать ставку так, чтобы и не разогнать инфляцию, и в то же время разогнать экономику. И вот тут важный момент: кажется, что разгон экономики обязательно связан с ростом инфляции. Но это не так. Когда предложение в экономике сужено до предела (как сейчас), инфляция начинает расти из-за недостатка конкуренции, монополизации в отраслях и желании выживших бизнесов получать больше. Но при снижении ставки предложение будет расширяться: и рост экономики абсорбирует инфляцию за счёт роста конкуренции. Мы это видели как раз в 00-х годах, которые вошли в историю как «сытые нулевые» после «диких девяностых». И если история повторяется, то это может означать, что мы заканчиваем эпоху 90-х и переходим в 00-е. Главное, чтобы Центробанк сделал всё своевременно и грамотно – сейчас ставку снижать можно и нужно, и, возможно, именно снижение ставки вместе с возобновлением роста экономики и приблизит его к столь желанному таргету в 4% годовых. [Официальный канал Михаила Чуклина](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?