Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Почему у Хэдхантера падает выручка, но растёт чистая прибыль — в чём секрет

3 104

    Хэдхантер – компания, про которую я уже не раз писал Она входит в мой портфель, поэтому каждый отчёт я смотрю внимательно. Напомню, что Хэдхантер – это крупнейшая в России платформа онлайн-рекрутинга, которая, по сути, является монополистом в своей нише. Но компания давно перестала быть просто «доской объявлений» с вакансиями. Вокруг ядра платформы формируется полноценная экосистема HR-сервисов. В эту экосистему входят Skillaz (автоматизация подбора), Dream Job, HRlink, Сетка и другие продукты. Недавно HeadHunter консолидировал все рекламные продукты под единым B2B-брендом – «hh реклама». На сегодняшний день компания предлагает инструменты для автоматизации подбора персонала, аналитические продукты для оценки рынка труда, обучающие курсы. По сути, Хэдхантер закрывает end-to-end сценарии для бизнеса – от поиска кандидата до оформления на работу. Всё это, как я уже не раз писал, очень правильный ход: диверсификация выручки снижает зависимость от одного источника дохода. И так проще масштабироваться: когда продаёшь не просто доступ к базе резюме, а комплексное решение, то клиенту это выгодно – следовательно, растёт средний чек. Но это всё лирика. ХХ стал заложником макроэкономики, и, увы, даже экосистемная выручка не помогает. Состояние рынка труда напрямую влияет на результаты компании. И здесь картина невесёлая, т.к. рынок труда в России переживает серьёзное охлаждение. HH-индекс (соотношение количества резюме к числу вакансий) в марте 2026 года достиг рекордных 11,4 пункта. В апреле он немного снизился до 10,3, в мае – до 9,1. Для сравнения: в апреле 2025 года индекс был на уровне 5,6. Таким образом, количество вакансий сокращается, а количество резюме растёт. И конкуренция за рабочие места выросла почти в два раза за год. Рынок труда превратился в «рынок работодателя». Но при этом компании перестали нанимать новых работников, т.к. у них нет на это денег. Однако и увольнять не собираются: иначе кто работать будет? В результате имеем то, что имеем: стагнацию Теперь посмотрим, как это всё влияет на финансовые результаты. Как раз передо мной отчёт за 1 полугодие 2026 года. Выручка снизилась на 0,7% до 19,6 млрд рублей – первое падение в истории ХХ. Основная причина: число платящих клиентов сократилось на 11,2% до 346,7 тыс. Но есть и плюс: средняя выручка с одного пользователя (ARPC) выросла на 9,7% до 52,5 тыс. рублей. Это и есть эффект экосистемы: мелкие клиенты уходят, но крупные заказывают всё больше услуг в одном месте и повышают средний чек. Операционные расходы практически не изменились – чисто символическое снижение на 0,2% до 11,4 млрд рублей Доля расходов на персонал выросла с 25,2% до 28,6% – сказались эффект от наймов и рост страховых взносов (льготы для IT-компаний с 2026 года больше не действуют). Маркетинговые расходы сократились с 14,5% до 11,7% выручки – компания оптимизирует маркетинг без ущерба для ключевых активностей. В итоге операционная прибыль сократилась всего на 1,4% до 8,2 млрд рублей. Хорошо, что ХХ не пошёл по пути Позитива, который решил идти против тренда и при падающей выручке втопил в пол педаль расходов на маркетинг и ФОТ, надеясь отгрызть себе часть рынка. Спойлер: у него не получилось. А долги остались. Чистые финансовые доходы выросли на 88,2% до 486 млн рублей за счёт сокращения отрицательных курсовых разниц. Эффективная ставка налога на прибыль снизилась с 11,3% до 7,0% благодаря льготной ставке для ИТ-компаний (5%). В итоге чистая прибыль выросла на 7,5% до 6,9 млрд рублей Да, это кажется парадокс: выручка падает, а чистая прибыль растёт. Но это – результат грамотной и продуманной стратегии, правильно и вовремя реализованной. Ещё сильный плюс: долговая нагрузка у компании практически отсутствует. Хэдхантер генерирует стабильный денежный поток и не нуждается в заёмных средствах. Теперь о дивидендах. Совет директоров рекомендовал по результатам первого полугодия выплатить 200 рублей на акцию. При текущей цене акций это даёт дивидендную доходность около 7–8%. Реестр закроется 28 октября. Всего за год можно рассчитывать примерно на 400 рублей на акцию с доходностью порядка 14% Кроме того, компания выкупила около четверти от программы обратного выкупа акций объёмом до 15 млрд рублей. Это должно сократить количество акций в обращении и увеличить денежный поток на акцию. Прогноз компании на 2026 год сохранился: выручка на уровне 2025 года, рентабельность по скорректированной EBITDA выше 50%. Менеджмент не ждёт восстановления рынка в ближайшие месяцы. Что в итоге? Хэдхантер – компания, которая оказалась заложницей макроэкономической ситуации. Рынок труда сжимается, бизнес сокращает найм, количество платящих клиентов падает. Но компания компенсирует это ростом ARPC и сокращением расходов. Чистая прибыль растёт, дивиденды платятся, долгов нет. Риски очевидны: если рынок труда продолжит ухудшаться, а ARPC перестанет расти, то выручка рухнет. Если же HH-индекс стабилизируется, Хэдхантер увидит мощное восстановление клиентской базы. Пока отчёт нейтральный. Компания показывает устойчивость в сложных условиях, но драйверов для роста не видно. Но и стабильность в текущих условиях – это мощный плюс в карму. [Официальный канал Михаила Чуклина](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?