Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Почему дивиденды Ростелекома могут снизиться в 2026 году

2 933

    Ростелеком: рост продолжается, но денег всё ещё нет Ростелеком отчитался за первый квартал 2026 года. Цифры радуют глаз: выручка +10%, OIBDA +14%, чистая прибыль +10%, ЦОДы растут и пухнут. Рынок ожидал именно такого результата, и компания его подтвердила. Но главные вопросы остаются: когда закончится эра отрицательного денежного потока и что будет с дивидендами? 🔼 Выручка за I квартал 2026 года составила 208,9 млрд рублей, увеличившись на 10%. Все ключевые сегменты показали рост: ✔️ Цифровые сервисы: +24% до 43,4 млрд рублей, доля в выручке достигла 21% (год назад было 18,7%): компания продолжает зарабатывать на госзаказе («Госуслуги») и крупных госкорпорациях ✔️ Мобильный бизнес (Т2): +8% до 75,1 млрд рублей ✔️ Фиксированный интернет: +13% до 32,6 млрд рублей Традиционные голосовые услуги продолжают умирать (фиксированная телефония – минус 3%), но это никого не удивляет. Хотя последние события по ограничению интернета могли и поспособствовать росту сегмента (хе-хе). OIBDA выросла на 14% до 83,9 млрд рублей, рентабельность поднялась на 1,4 п.п. до 40,1%. Компания сэкономила на оптимизации расходов и получила дополнительные бюджетные деньги по проекту устранения цифрового неравенства (что бы это ни значило). Чистая прибыль выросла на 10% до 7,4 млрд рублей (годом ранее было 6,8 млрд). Причина – уменьшение процентных расходов на фоне снижения ключевой ставки. ❗️ Но всё не так радужно. Я выделил в компании три проблемных места. Первое: свободный денежный поток всё ещё отрицательный Свободный денежный поток (FCF) улучшился на 15,3 млрд рублей, но остался в минусе на 5,6 млрд. Компания продолжает тратить больше, чем зарабатывает. Это не катастрофа, но стабильный плюс – ещё не достигнутая цель. Второе: долг опять вырос Чистый долг увеличился до 712,3 млрд рублей (+3% к началу года). Однако соотношение чистый долг/OIBDA сократилось с 2,3 до 2,1 – за счёт роста OIBDA. Абсолютная сумма долга остаётся огромной, а высокие ставки продолжают давить на чистую прибыль. Хотя размер финансовых расходов и снизился, но компания может опять перейти в стадию резкого наращивания долга на росте капзатрат. Третье: капитальные затраты всё ещё высоки Капитальные вложения (CAPEX) снизились на 35% до 28,6 млрд рублей (13,7% от выручки). По итогам года компания ожидает их рост до 20%. Инвестиции в инфраструктуру, дата-центры и сети необходимы, но они ограничивают свободный денежный поток. И проблема тут даже не в размере капексов, а в их окупаемости: инфраструктурные проекты, например, ЦОДы, очень дорогие и средний срок их окупаемости 7-10 лет. Иными словами, Ростелеком занимает по 20% и вкладывает в проекты с рентабельностью 10%. В итоге ему 10 п.п. приходится компенсировать за счёт прибыли акционеров. Но давайте посмотрим, что нового внедрил Ростелеком. ⚡️Менеджмент сделал ИИ одним из ключевых приоритетов. Компания достигла 50% автоматизации клиентской поддержки в чатах с помощью ИИ, внедрив чат-бот «Омнибот». Голосовой бот решает уже более 80% вопросов клиентов с помощью предиктивной модели. Внутренняя платформа «Нейрошлюз» – ИИ-шлюз для доступа к сервисам анализа текста, звука, видео и изображений – уже используется 40 тысячами сотрудников и доступна для госзаказчиков. Также Ростелеком инвестирует колоссальные средства в дата-центры – физическую базу для всей цифровой экономики. Запланировано строительство нового гигантского ЦОД мощностью 100 МВт с бюджетом около 100 млрд рублей. В апреле 2026 года Ростелеком ввел в эксплуатацию третью очередь ЦОД в Екатеринбурге, инвестировав около 1 млрд рублей. Объект на 214 стоек добавил 2 МВт мощности, а весь кластер стал крупнейшим в восточной части России. ЦОДы – это ядро облачной платформы «РТК-ЦОД» и основа для обучения нейросетей. Компания не только строит, но и модернизирует объекты для полной замены западных аналогов и обеспечения суверенитета данных в партнёрстве с Yadro. 💸Что с дивидендами? Дивидендная политика на 2024-2026 годы предусматривает выплату не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Прогноз на 2025 год – около 3 рублей на акцию (доходность около 5%). Однако в 2026 году дивиденды могут оказаться ниже из-за возросшей долговой нагрузки. Ростелеком – и не про дивиденды, и не про роста капитализации. Дивы маленькие, рост ограничен малорентабельными, но очень нужными проектами. В целом Ростелеком продолжает двигаться в правильном направлении, но процесс идёт медленно. Бизнес стабилен, доли на рынке удерживаются, дивиденды платятся, но стоить всё это должно гораздо меньше. Пространство для переоценки акций пока ограничено: FCF отрицателен, долг остаётся высоким, а новые драйверы роста неочевидны. Возможный драйвер – IPO дочерних структур (РТК-ЦОД), но это вопрос не одного квартала. Держите Ростелеком? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?