Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Михаил Чуклин

Михаил Чуклин

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Стоит ли покупать акции в 2026 году: решение ЦБ разочаровало инвесторов

2 796

    Прошедшее в пятницу заседание ЦБ РФ разочаровало инвесторов: практически все на рынке ожидали снижения ключевой ставки на 1 п.п. или выше – а получили 0,5. Конечно, 14,5% лучше, чем 15% − но не сильно намного. Тем более, что следующее заседание только в июле. И нам предстоит выдержать май, который всегда низкий в плане экономической активности из-за большого количества праздников, а также июнь, с которого начинается отпускной сезон в РФ. Иными словами, в течение 2 месяцев прорыва в экономического развитии можно не ждать. Вообще, за 1 квартал 2026 года ключевые экономические метрики сильно ухудшились. В частности, налоговые поступления от бизнеса сократились на 22%, а деловая активность опять упала ниже плинтуса. Я рассматривал это в [прошлом посте](https://t.me/invest_maraphon/3187) Стоит ли в таких условиях вообще покупать акции? И если да – то какие? Вопрос, на самом деле, далеко не праздный, т.к. акции – это доля в бизнесе. И чем хуже дела обстоят в бизнесе, тем дешевле стоит эта доля. Сейчас бизнес в РФ переживает далеко не лучшие времена, и что самое главное: просвета вообще не видно. При этом проблемы у значительной части бизнеса возникли не потому, что он плохой и неэффективный, как, скажем, ВУШ, у которого изначально были сомнительные перспективы. А из-за неблагоприятных внешних макроусловий. Например, Сегеже тотально не повезло. И хотя я призывал и «пристрелить эту лошадь», чтобы она не мучилась – я прекрасно понимаю, что вины менеджмента в произошедшем очень мало. Аналогично не повезло Новатэку и практически всему нефтегазовому секторы, который попал под санкции. Не повезло IT-компаниям, ориентированным на B2B-решения, т.к. у них никто ничего не покупает. Не повезло металлургам, угольным и добывающим компаниям… Хорошо смотрится исключительно банковский сектор, но и то там начинаются проблемы из-за роста неплатежей и потери части небанковских доходов (комиссий меньше, лизинг сжимается, в страховании наметилась стагнация). Понятно, что дисконтированная стоимость бизнеса, выраженная в цене акций, сокращается. Равно как и дивиденды – денежные потоки от бизнеса сокращаются, и дивиденды уменьшаются как в абсолютном значении, так и в процентах от стоимости бизнеса. Также на цену акций давит и доходность безрисковых альтернативных инструментов: облигации, депозиты и фонды денежного рынка до сих пор дают двузначную дивидендную доходность. И хотя это, скорее, аномалия, но она держится уже достаточно долго, искажая весь рынок и смещая акценты. Тем более, что дивиденды (по факту прошлая стоимость компаний) и капитализация бизнеса (дисконтированная будущая стоимость) сокращаются на фоне общей негативной финансовой ситуации. Ну а люди не дураки: мы голосуем рублём за более выгодные варианты. И сейчас расклад не в пользу акций. Так стоит ли покупать акции? Я сейчас не буду заводить классическую шарманку: «покупать пока дёшево», «покупай пока льётся кровь», «когда сыплется золотой дождь, то подставляй ведро, а не напёрсток», «покупай на дне, продавай на горке» и т.д. Люди с опытом всё это прекрасно понимают. А кто без опыта – они и не смотрят в сторону долевого рынка, ограничиваясь исключительно долговым и денежным. Вопрос, наверно, стоит ставить по-другому, и это меняет всё. И звучать он будет так: так стоит ли покупать акции мне? Ну, то есть тебе, дорогой читатель. Можно привести кучу аргументов за покупку акций и кучу – против. Но в конечном счёте каждый сам решает для себя, какие аргументы имеют для него больший вес. Опять-таки, ответ на этот вопрос зависит от ответа на множество других: ✔️когда вам понадобятся деньги – через месяц, год или через десяток лет ✔️есть ли у вас уже портфель и какова средняя стоимость активов, купленных в него ✔️есть ли у вас доход сейчас и планируете ли вы его обращать в акции планируете ли вы вообще жить в России ✔️какова ваша склонность к риску ✔️способны ли вы выдерживать не разовые просадки, а систематическую потерю капитала Ну и так далее. Если отвечать про «сферического инвестора в вакууме», то, конечно, ответ будет простой, с двумя оговорками: «Да, покупать акции стоит, если вы планируете жить в России и если готовы ждать ещё неопределённо, пока акции не вырастут»… Так-то можно (и наверно, нужно) формировать позицию в акциях, пока они дёшевы. Но дёшевы ли они сейчас? Кажется, что да. Но если СВО затянется ещё на 1-2 года, мы увидим цены ещё ниже. Проблема в том, что у нас нет критериев для дисконтирования будущей стоимости бизнеса. Когда развитие бизнеса идёт, условно, по 10% в год, мы можем предсказать, где будет его цена хоть через 5 лет, хоть через 20. Выбираете срок, мультипликатор – и вперёд, рассчитывать. Если продисконтированная стоимость ниже, чем текущая котира – забираем в портфель. Если выше – идём дальше. Сейчас мы не можем сказать, какой будет стоимость бизнеса в конце квартала, не то, что года. Более того, мы глядим в отчёты, которые – зеркало заднего вида. Может быть, прямо сейчас бизнес уже разрушен, просто мы не видим? Это как свет от сверхновой – она взорвалась тысячелетия назад, но свет дошёл до нас только сейчас. Акции растут на рынке, где понятны правила игры – как самим предпринимателям (которые и развивают бизнес, стоимость которого отражается в бумагах), так и инвесторам, которые покупают долю в бизнесе, рассчитывая на рост его стоимости и получение дивидендов от продолжающейся деятельности. Когда непонятны не только правила игры, но и когда даже нет поля для ведения игры – ну какие инвестиции? Так что сейчас в акции инвестирует или смельчак, который знает что делать и готов рискнуть, либо дурак, который решил спекульнуть на удачу. И зачастую граница между ними даже не видна… А кто вы? Смельчак или дурак? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?