Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Михаил Чуклин

Михаил Чуклин

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Рынок в шоке: «Роснефть» потеряла 73 % прибыли за год

5 533

    Роснефть: какова цена выживания в «идеальном шторме»? Крупнейшая нефтяная компания России отчиталась за 2025 год. Цифры, мягко говоря, пугающие: выручка сократалиась на 18,8%, а чистая прибыль рухнула на 73%. Игорь Сечин назвал ситуацию «идеальным штормом» – стечением неблагоприятной рыночной конъюнктуры, жестких внутренних условий и агрессивной геополитики. Давайте разбираться, что стоит за этими цифрами и есть ли у компании шанс выплыть. 🔽Итак, выручка сократилась на 18,8% до 8,236 трлн рублей. 🔽EBITDA упала на 28,3% до 2,173 трлн рублей. 🔽Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, снизилась на 73%, до 293 млрд рублей. 🔽Свободный денежный поток снизился почти вдвое до 700 млрд рублей, но остался положительным 22-й квартал подряд – хотя бы так. Операционные показатели тоже упали: ✔️добыча углеводородов упала на 4,2% до 246,6 млн т н.э. (5,02 млн барр. н.э./сут) ✔️добыча жидких углеводородов сократилась на 5% до 181,1 млн т (3,69 млн барр./сут) ✔️добыча газа упала на 9% до 79,6 млрд куб. м. 🔼Но отмечу, что в 4 квартале 2025 года добыча нефти выросла на 2,2% к предыдущему кварталу – компания воспользовалась расширением квоты ОПЕК+. Кроме того, добыча газа под конец года выросла на 12,4%. Т.е. определённые положительные сдвиги есть. В 1 квартале 2026 года нас, возможно, ждёт рост добычи на фоне всех «неприятностей» в Ормузском проливе. 🔽Переработка нефти в РФ упала до 75,7 млн т – небольшое снижение из-за ремонтов и оптимизации загрузки под конъюнктуру). На внутренний рынок поставлено 40,3 млн т нефтепродуктов, в том числе 12,3 млн т бензина и 16,4 млн т дизеля. 🔽Капитальные затраты сократились на 5,7% до 1,36 трлн рублей – компания начала жестко ранжировать инвестпроекты и вкладываться только в то, что принесёт немедленную пользу сейчас (а долгосрочные проекты постепенно сворачиваются). Соотношение чистый долг/EBITDA – 1,5х. Долговая нагрузка комфортная, существенно ниже ковенантных значений. Почему получен такой результат? Обратимся к самому г-ну Сечину, ибо он в пресс-релизе любезно перечислил факторы, которые одновременно ударили по бизнесу: ✔️Цены и дисконты. Падение цен на нефть, расширение дисконтов на российские сорта, укрепление рубля. В среднем за 9 месяцев 2025 года рублевая цена барреля упала на 26%. ✔️Логистика и санкции. Фрахт для перевозки российской нефти из Балтики в Индию за год превысил 20 долларов за баррель – это в 10 раз выше, чем доставка в Европу в начале 2022 года. Плюс отказы в страховании, задержки судов, усложнение трансграничных платежей. ✔️Ставка ЦБ. Средняя ключевая ставка в 2025 году превысила 19%. Расходы на обслуживание долга выросли в 4 раза по сравнению с 2020 годом при сопоставимом размере чистого долга. ✔️Опережающий рост тарифов. Расходы снижались медленнее выручки из-за индексации тарифов естественных монополий быстрее инфляции. ✔️Атаки на НПЗ. Террористические атаки на нефтеперерабатывающие заводы, хранилища, терминалы и трубопроводы дестабилизируют работу отрасли. ✔️Ограничения ОПЕК+ и Транснефти. На прибыль повлияли квоты на добычу и систематические ограничения на прием сырья в трубопроводную систему. 👉Роснефть прямо указывает на рост ставки налога на прибыль как один из факторов давления. С 1 января 2025 года ставка повышена до 25%. При этом в декабре 2025 года президент подписал закон, дающий Роснефти ежегодный налоговый вычет по НДПИ в размере 9,99 млрд рублей для Приобского месторождения на 2026-2030 годы. Это частичная компенсация, но на фоне общего падения прибыли – капля в море. Теперь про дивы. Компания выплачивает 50% чистой прибыли по МСФО дважды в год. За первое полугодие 2025 года выплатили 11,56 рубля на акцию (доходность составила около 2,9%). Финальный дивиденд за 2025 год может составить 2,26 рубля на акцию – итоговая доходность за год около 5,2%. Для сравнения: в 2024 году суммарные дивиденды составляли около 98,7 рубля на акцию. Разница колоссальная. ❓Что в будущем? Ситуация вокруг Ормузского пролива подняла Brent выше 100 долларов. Роснефть – прямой бенефициар роста цен, но есть нюанс. 😁Сечин прямо предупредил: нельзя переоценивать эффект текущего роста, потому что значительная часть выгоды съедается ростом издержек на фрахт, страхование и конвертацию. По его словам, основные бенефициары сейчас – логистические, транспортные, страховые компании и кредитные организации, а не производители. Я так понимаю, что руководство Роснефти стелет соломки на всякий случай 🤷‍♂️ Бизнес-план на 2026 год основан на консервативной цене нефти в 45 долларов за баррель и предусматривает снижение долговой нагрузки при отсутствии новых привлечений. Менеджмент настроен весьма пессимистично. Мой вывод 👉Роснефть пережила тяжелейший год. Компания испытала давление со всех сторон: санкции, ставки, налоги, логистика, атаки на НПЗ. Получилось выжить и не скатиться в убытки за счет операционной эффективности и консервативной финансовой политики. Долг под контролем, запасы восполняются, свободный денежный поток остается положительным. Для инвестора Роснефть сейчас – ставка на восстановление макроэкономики и нормализацию геополитики. Если нефть останется дорогой, а ставки начнут снижаться, у бумаг есть потенциал. Но ждать быстрого возврата к прибылям 2024 года не стоит. Акции даже сейчас выглядят дороговато: инвесторы дают заочно высокую премию к цене (Роснефть всегда стоила дороже по мультипликаторам всех прочих компаний в отрасли). И я бы не рассматривал Роснефть к покупке сейчас. Татнефть и Лукойл выглядят значительно интересней – причём с тем же набором рисков. Держите Роснефть? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?