Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

ВИ.ру растёт на стагнирующем рынке DIY: в чём секрет успеха?

6 273

    ВИ.ру: а он всё работает и работает… ВИ.ру отчиталась за 2025 год. Результаты, скажем так, нетипичные для текущего момента: рынок DIY стагнирует, а компания продолжает наращивать выручку и ударно генерировать денежный поток. Секрет прост – менеджмент окончательно увёл компанию туда, где деньги есть, а там где их нет – там ВИ.ру перестала работать. Разбираемся. 🔼 Выручка ВИ.ру за 2025 год выросла на 7,5% до 182,9 млрд рублей – верхняя граница собственного гайденса. При этом в четвертом квартале динамика была околонулевая (-2% г/г), но это не страшно, потому что рынок в это время валился на 6,8-9,3%. ВИ.ру просто упала чуть медленнее всех. 🔼 Валовая прибыль прибавила 16% до 59,5 млрд, рентабельность – 32,5% (+2,4 п.п.). 🔼EBITDA по IFRS 16 выросла на 37% до 17,6 млрд, рентабельность – 9,6% (а в четвертом квартале разогналась до рекордных 11,3%). 🔼 Чистая прибыль выросла в 5 раз до 3,4 млрд, а скорректированная (без учета неденежных выплат по акциям) – до 4,2 млрд. Пока это лучший результат в истории компании. 🔼Свободный денежный поток (FCF) составил 15 млрд против минуса годом ранее. Чистый долг ушел в отрицательную зону – минус 1,8 млрд. Компания сократила долг на 15 млрд за год. Почему такие отличные результаты на фоне общего финансового апокалипсиса? Собственно, случилось то, о чём я писал ещё в прошлом обзоре: менеджмент начал сознательно менять структуру выручки, уходя от B2C продаж в B2B (т.е. теперь продают инструменты не частным клиентам, а преимущественно бизнесу). И это, как показало время, оказалось правильным решением. Рынок DIY сжимается, но пока только за счёт мелких игроков – а вот большие игроки укрупняются. Ближайшая аналогия – банковский сектор. Пока мелкие банки еле-еле сводят концы с концами, крупные становятся всё больше. 👉Структура выручки изменилась окончательно и бесповоротно. Доля B2B в товарной выручке достигла 75,2%. Крупный бизнес – самая быстрорастущая группа в выручке, прибавившая более 35% за год. Малый и средний бизнес тоже растут двузначными темпами, а вот B2C… ну что B2C. Частники экономят, ремонты откладывают, строить перестали – выручка в этом сегменте упала на 13% за год и на 21% в четвертом квартале. Но компания на это сознательно пошла. Менеджмент не пытается удержать B2C любой ценой – напротив, закрываются убыточные пункты выдачи, сокращаются избыточные складские площади, персонал сокращается. В 2025 году количество ПВЗ сократилось на 8% до 1 122. Это, ещё раз – умышленный акт, это стратегия менеджмента, а не признаки надвигающейся финансовой катастрофы. По данным INFOLine, во второй половине 2025 года рынок DIY сократился на 6,8-9,3% год к году. За весь год темпы роста замедлились почти в два раза – до 13,2% против 27,4% в 2024-м. Розничные продажи в физическом выражении стагнировали, рост обеспечила только инфляция. На этом фоне ВИ.ру продолжает опережать рынок. В первом полугодии рост выручки составил 14,1%, во втором замедлился, но компания все равно закрыла год лучше, чем большинство конкурентов. Как компания всего этого добилась? Во-первых, собственные торговые марки (СТМ) и эксклюзивный импорт. Их доля в товарной выручке достигла 13,3% (+33% г/г). Это более маржинальные товары, и они напрямую влияют на валовую рентабельность. Во-вторых, жесткая оптимизация инфраструктуры. Компания отказалась от аренды склада в Обухово, пересмотрела условия по другим объектам. В четвертом квартале даже провели выкуп собственных облигаций на 2 млрд – сэкономили на процентах около 100 млн рублей. Долг теперь отрицательный. В-третьих, ИИ. ВИ.ру внедрила ИИ-агента «Подбор SKU», который за первые два месяца работы подобрал 12 000 товарных позиций в крупных заказах. Экономия – 7 560 человеко-часов в год. При этом персонал не был сокращён – напротив, сотрудников перевели на более ответственные должности, где внедрение ИИ невозможно. 👍Ну, рост прибыли выражается и в росте дивидендов. Менеджмент планирует вынести на совет директоров рекомендацию по дивидендам за 2025 год в размере 3 млрд рублей (дополнительно 2 млрд к уже выплаченному 1 млрд). Итого – 6 рублей на акцию. Это в 6 раз больше, чем в прошлом году. Дивидендная доходность – около 7,5-8% к текущей цене. По сути, компания направляет на дивиденды около 89% чистой прибыли. И это при том она продолжает инвестировать в развитие. Высокий FCF всё это позволяет. Что дальше? ✔️Прогноз на 2026 год очень оптимистичный – рост выручки 20-40%. Правда, компания сама признает неопределенность со сроками реализации проектов клиентами. Поэтому не делает заявлений о маржинальности и прибыли. ❌ Главный риск для ВИ.ру – дальнейшее замедление экономики. Если стройка не оживет, а ключевая ставка останется высокой, то B2B тоже может замедлиться. Но пока компания делает всё правильно: уходит от низкомаржинальных клиентов, сокращает издержки, генерирует кэш и платит дивиденды. В текущей ситуации, когда многие компании борются за выживание, ВИ.ру смотрится как один из самых адекватных кейсов на рынке. Вообще, если помните, я топил за ВИ.ру ещё с момента IPO, подчёркивая большой потенциал этих акций, в то время как большинство участников рынка очень скептически относились к ним. Ну вот. Я оказался прав. Владею акциями с момента IPO и доволен. Да, акция сложилась почти в 2 раза – но кто не упал с максимумов 2024 года? А вы держите ВИ.ру? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?