Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Михаил Чуклин

Михаил Чуклин

МИХАИЛ ЧУКЛИН

ВИ.ру растёт на стагнирующем рынке DIY: в чём секрет успеха?

6 263

    ВИ.ру: а он всё работает и работает… ВИ.ру отчиталась за 2025 год. Результаты, скажем так, нетипичные для текущего момента: рынок DIY стагнирует, а компания продолжает наращивать выручку и ударно генерировать денежный поток. Секрет прост – менеджмент окончательно увёл компанию туда, где деньги есть, а там где их нет – там ВИ.ру перестала работать. Разбираемся. 🔼 Выручка ВИ.ру за 2025 год выросла на 7,5% до 182,9 млрд рублей – верхняя граница собственного гайденса. При этом в четвертом квартале динамика была околонулевая (-2% г/г), но это не страшно, потому что рынок в это время валился на 6,8-9,3%. ВИ.ру просто упала чуть медленнее всех. 🔼 Валовая прибыль прибавила 16% до 59,5 млрд, рентабельность – 32,5% (+2,4 п.п.). 🔼EBITDA по IFRS 16 выросла на 37% до 17,6 млрд, рентабельность – 9,6% (а в четвертом квартале разогналась до рекордных 11,3%). 🔼 Чистая прибыль выросла в 5 раз до 3,4 млрд, а скорректированная (без учета неденежных выплат по акциям) – до 4,2 млрд. Пока это лучший результат в истории компании. 🔼Свободный денежный поток (FCF) составил 15 млрд против минуса годом ранее. Чистый долг ушел в отрицательную зону – минус 1,8 млрд. Компания сократила долг на 15 млрд за год. Почему такие отличные результаты на фоне общего финансового апокалипсиса? Собственно, случилось то, о чём я писал ещё в прошлом обзоре: менеджмент начал сознательно менять структуру выручки, уходя от B2C продаж в B2B (т.е. теперь продают инструменты не частным клиентам, а преимущественно бизнесу). И это, как показало время, оказалось правильным решением. Рынок DIY сжимается, но пока только за счёт мелких игроков – а вот большие игроки укрупняются. Ближайшая аналогия – банковский сектор. Пока мелкие банки еле-еле сводят концы с концами, крупные становятся всё больше. 👉Структура выручки изменилась окончательно и бесповоротно. Доля B2B в товарной выручке достигла 75,2%. Крупный бизнес – самая быстрорастущая группа в выручке, прибавившая более 35% за год. Малый и средний бизнес тоже растут двузначными темпами, а вот B2C… ну что B2C. Частники экономят, ремонты откладывают, строить перестали – выручка в этом сегменте упала на 13% за год и на 21% в четвертом квартале. Но компания на это сознательно пошла. Менеджмент не пытается удержать B2C любой ценой – напротив, закрываются убыточные пункты выдачи, сокращаются избыточные складские площади, персонал сокращается. В 2025 году количество ПВЗ сократилось на 8% до 1 122. Это, ещё раз – умышленный акт, это стратегия менеджмента, а не признаки надвигающейся финансовой катастрофы. По данным INFOLine, во второй половине 2025 года рынок DIY сократился на 6,8-9,3% год к году. За весь год темпы роста замедлились почти в два раза – до 13,2% против 27,4% в 2024-м. Розничные продажи в физическом выражении стагнировали, рост обеспечила только инфляция. На этом фоне ВИ.ру продолжает опережать рынок. В первом полугодии рост выручки составил 14,1%, во втором замедлился, но компания все равно закрыла год лучше, чем большинство конкурентов. Как компания всего этого добилась? Во-первых, собственные торговые марки (СТМ) и эксклюзивный импорт. Их доля в товарной выручке достигла 13,3% (+33% г/г). Это более маржинальные товары, и они напрямую влияют на валовую рентабельность. Во-вторых, жесткая оптимизация инфраструктуры. Компания отказалась от аренды склада в Обухово, пересмотрела условия по другим объектам. В четвертом квартале даже провели выкуп собственных облигаций на 2 млрд – сэкономили на процентах около 100 млн рублей. Долг теперь отрицательный. В-третьих, ИИ. ВИ.ру внедрила ИИ-агента «Подбор SKU», который за первые два месяца работы подобрал 12 000 товарных позиций в крупных заказах. Экономия – 7 560 человеко-часов в год. При этом персонал не был сокращён – напротив, сотрудников перевели на более ответственные должности, где внедрение ИИ невозможно. 👍Ну, рост прибыли выражается и в росте дивидендов. Менеджмент планирует вынести на совет директоров рекомендацию по дивидендам за 2025 год в размере 3 млрд рублей (дополнительно 2 млрд к уже выплаченному 1 млрд). Итого – 6 рублей на акцию. Это в 6 раз больше, чем в прошлом году. Дивидендная доходность – около 7,5-8% к текущей цене. По сути, компания направляет на дивиденды около 89% чистой прибыли. И это при том она продолжает инвестировать в развитие. Высокий FCF всё это позволяет. Что дальше? ✔️Прогноз на 2026 год очень оптимистичный – рост выручки 20-40%. Правда, компания сама признает неопределенность со сроками реализации проектов клиентами. Поэтому не делает заявлений о маржинальности и прибыли. ❌ Главный риск для ВИ.ру – дальнейшее замедление экономики. Если стройка не оживет, а ключевая ставка останется высокой, то B2B тоже может замедлиться. Но пока компания делает всё правильно: уходит от низкомаржинальных клиентов, сокращает издержки, генерирует кэш и платит дивиденды. В текущей ситуации, когда многие компании борются за выживание, ВИ.ру смотрится как один из самых адекватных кейсов на рынке. Вообще, если помните, я топил за ВИ.ру ещё с момента IPO, подчёркивая большой потенциал этих акций, в то время как большинство участников рынка очень скептически относились к ним. Ну вот. Я оказался прав. Владею акциями с момента IPO и доволен. Да, акция сложилась почти в 2 раза – но кто не упал с максимумов 2024 года? А вы держите ВИ.ру? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?