Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Транснефть: рост выручки всего 1 % — в чём секрет устойчивости компании?

5 643

    Транснефть: трубы текут, а дивиденды капают Транснефть отчиталась за 2025 год. На первый взгляд, цифры не поражают: выручка выросла всего на 1%, чистая прибыль упала на 21%. Но это как раз тот случай, когда за сухими цифрами скрывается устойчивая бизнес-модель, которая продолжает работать даже в самых сложных условиях. 🔼Итак, выручка выросла на 1% до 1,44 трлн рублей. Да, рост символический, но учитывайте, что объём прокачки нефти остался на уровне прошлого года – около 447 млн тонн. Небольшое снижение прокачки произошло из-за сделки ОПЕК+, но в целом компания удержала объёмы. 🔼EBITDA увеличилась на 7% до 585 млрд рублей. Неплохой результат – следствие сокращения издержек. 🔽Но в то же время чистая прибыль сократилась на 19,6% до 226 млрд рублей. Казалось бы, тревожный сигнал, однако всё не так просто. Для начала – почему произошло снижение чистой прибыли? Причин несколько. Во-первых, с 1 января 2025 года ставка налога на прибыль для Транснефти была поднята до 40%, и она будет действовать до 2030 года включительно. Для сравнения: обычные компании платят 25%. Это разовое решение государства, которое продавило на итоговую прибыль. Насколько сильно? Сумма налога, уплаченного по ставке 40%, составила около 149 млрд рублей в год. При ставке 25% было бы 93. Итого – переплата 56 млрд рублей. Если переводить в дивиденды – порядка 50 рублей на акцию. Много или мало – решайте сами. Во-вторых, компания признала убыток от обесценения внеоборотных активов в размере 98 млрд рублей. Это бумажный убыток, связанный с переоценкой активов на фоне высокой ставки и снижения грузооборота. На реальные денежные потоки он не влияет. Если убрать эти факторы, скорректированная чистая прибыль составила бы около 290 млрд рублей. Для сравнения: в 2024 году ЧП составила 287,7 млрд рублей. То есть без бумажных корректировок и без разового налога Транснефть заработала бы примерно сколько же. Я считаю, что в неблагоприятных экономических условиях не прокосячить с денежными потоками – уже достижение, поэтому менеджмент молодец. 👉Тут нужно учитывать ещё, что ключевой фактор доходов Транснефти – не цена нефти, а объёмы прокачки и тарифы, которые устанавливает ФАС. В 2025 году тарифы были проиндексированы на 9,9%. Это выше обычной индексации, компания добилась такого повышения, чтобы компенсировать рост налоговой нагрузки. С 1 января 2026 года тарифы планируют индексировать на 5,1%, вернувшись к формуле «инфляция минус 0,1%». С учётом роста расходов финрезы Транснефти в текущем году могут оказаться хуже, если объёмы прокачки резко не увеличатся. А они, с учётом войны на Ближнем Востоке, скорее всего, увеличатся. 🔼В 2025 году Транснефть направила на инвестиции 357 млрд рублей (+1,5% г/г). Средства пошли на поддержание технического состояния, замену отслуживших труб и развитие трубопроводной системы. Запущено 6 новых резервуаров общей ёмкостью 300 тыс. кубометров на НПС № 34 в Хабаровском крае, НПС № 21 «Сковородино» в Амурской области и ЛПДС «Унеча» в Брянской области, а ещё начато строительство шести резервуаров по 20 тыс. кубометров в ХМАО и одного 50-тысячника в Прикамье (завершат в 2025 году). Таким образом, инвестиции не останавливаются даже в сложное время. 👍Что приятно: у Транснефти на балансе накоплено 223 млрд рублей денежных средств и их эквивалентов. Кредиты и займы полностью покрываются денежной позицией – чистый долг отрицательный. В эпоху высоких ставок это выглядит как сверхспособность. Теперь про дивы. В 2024 году компания выплатила 198,25 рубля на акцию – доходность составила около 15% на момент выплаты. За 2025 год дивиденды могут составить 156 рублей на акцию при консервативном подходе (если считать от чистой прибыли). Если исключить убыток от обесценения (а государство, скорее всего, так и сделает), то дивидендный фонд может составить 140–150 млрд рублей, что соответствует 190–200 рублям на акцию. Доходность – снова около 15% к текущим уровням. Стабильность 🤝 ✔️Транснефть – редкий пример компании, которая даже в сложный год сохраняет устойчивость. Да – налоговая нагрузка выросла, да – объём прокачки не растёт, да – признали обесценение. Но денежный поток остаётся стабильным, долгов нет, инвестпрограмма выполняется, а дивиденды остаются щедрыми. 15% − уже на уровне ключевой ставки, депозиты столько не дадут, а акция выглядит типичной квазиооблигацией. Для консервативного инвестора, который ищет предсказуемый денежный поток и высокую дивидендную доходность, Транснефть смотрится очень достойно. Ключевые риски – дальнейшее падение объёмов прокачки и новые налоговые «манёвры» государства. Но! Если СВО завершится в ближайшее время, а нефть потечёт рекой из-за продолжающегося конфликта США с Ираном – то это будет имба. Держите Транснефть? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?