Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Михаил Чуклин

Михаил Чуклин

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Распадская: почему нет дивидендов 4‑й год подряд при отсутствии долгов?

5 684

    Распадская: без долгов, но в убытках Угольная отрасль переживает не лучшие времена, и отчётность Распадской за 2025 год – тому подтверждение. Компания получила чистый убыток 53 млрд рублей, углубив отрицательный результат прошлого года. При этом, в отличие от Мечела, Распадская не обременена долгами – однако внешняя конъюнктура складывается весьма неблагоприятно. 🔽Выручка упала на 26% г/г до 119 млрд рублей. Причина банальна – мировые цены на коксующийся уголь падали весь год. 🔽EBITDA составила –16,6 млрд рублей против +26,4 млрд годом ранее. Это первый отрицательный показатель за более чем десять лет. И это тревожно, т.к. до этого Распадская вывозила на операционном уровне. Сейчас –уже нет. 🔽Чистый убыток вырос до 53 млрд рублей (было 11,8 млрд убытка в 2024-м). 🔽Капитальные вложения сократили на 21% до 21,7 млрд рублей – менеджмент явно притормаживает инвестцикл, чтобы сберечь кэш. 👍При этом объём добычи сохранился на уровне 18,5 млн тонн, а продажи даже выросли на 7% до 13,8 млн тонн за счёт переориентации поставок в Азиатско-Тихоокеанский регион и отгрузок внутри группы ЕВРАЗ. Но объёмы не смогли компенсировать обвал цен. Почему такой результат? Причины лежат вне возможностей компании: ✔️Кризис в китайском стройсекторе. Китай – крупнейший потребитель стали и угля, его строительный сектор переживает затяжной спад, что ограничивает глобальный спрос. ✔️Дисбаланс спроса и предложения на мировом рынке металлургической продукции. Спад оказался более продолжительным и глубоким, чем ожидалось. ✔️Укрепление рубля. В прошлом году именно это делало экспорт менее конкурентоспособным и давило на рублёвую выручку. ✔️Санкционные ограничения отрезали российские угольные компании от рынков Европы, Японии и Кореи. ✔️Рост себестоимости на 13% до 100,7 млрд рублей. В основном это произошло из-за роста зарплат и логистических издержек. 👉Кроме того, выросли резервы под обесценение запасов и были произведены корректировки по лавам. Несмотря на кризис, менеджмент работает над эффективностью. Так удалось произвести снижение себестоимости производства концентрата: денежная себестоимость тонны снизилась на 10% благодаря более эффективной работе ряда шахт и программам оптимизации. Оптимизация издержек останется приоритетом и в 2026 году. А что ещё остаётся? Совет директоров ожидаемо рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. Компания не платит дивиденды уже четвёртый год подряд. Учитывая отрицательный финансовый результат, динамику цен на уголь и санкционное давление, иного решения ждать не приходилось. Единственная ложка мёда в этой истории – это баланс. Благодаря осторожной работе с оборотным капиталом, чистая денежная позиция компании составляет 7,4 млрд рублей. То есть Распадская по сути остаётся бездолговой историей. В условиях высоких ставок это колоссальное преимущество, позволяющее проходить дно цикла без заимствований. ❓Что дальше? В начале 2026 года цены на коксующийся уголь выросли до 200 долларов за тонну, прибавив 20% с летних минимумов на фоне сокращения поставок из Австралии и падения добычи в Китае. При сохранении позитивной динамики Распадская может выйти на прибыль в этом году. Но это не точно: для устойчивого ралли нужен спрос со стороны рынка стали, которого пока нет. Причём не только внутри России, но по всему миру. Ключевым корпоративным событием в текущем году может стать перевод Распадской с британской Evraz plc на российский ПАО Евраз, чей листинг на Мосбирже запланирован на 1-е полугодие 2026 года. Это откроет возможность к распределению дивидендов из накопленной прибыли. Кроме того, если ПАО Евраз решит провести не просто листинг, а полноценное IPO – это ещё и привлечёт дополнительные деньги в корпорацию. Таким образом, Распадская сейчас – чисто спекулятивная ставка на разворот рынка угля и геополитику (закрытие Ормузского пролива драйвит цены на сырьё). Если Китай начнёт оживлять стройку, компания быстро вернётся в плюс благодаря отсутствию долгов. Но для консервативного инвестора здесь пока слишком много неопределённости. Поэтому прохожу мимо. А вы держите Распадскую? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?