Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Михаил Чуклин

Михаил Чуклин

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Сможет ли Совкомфлот вернуться к прибыльности в 2026 году после чистого убытка

5 293

    Совкомфлот: наметился тренд на восстановление Главный российский танкерный оператор опубликовал МСФО за 2025 год. Цифры ожидаемо слабые: санкции, простой флота, обесценения. Но бизнес продолжает работать, долговая нагрузка остаётся низкой, а денежная подушка выросла. Разбираем детали. ‼️Ну и как всегда, укажу, что СКФ даёт цифры в отчётности в баксах, т.к. его бизнес полностью завязан на международные перевозки: фрахт, расчёты с клиентами, стоимость судов – всё исчисляется в иностранной валюте. Отчитываться в долларах проще и понятнее рынку. Но для российского инвестора это создаёт дополнительные сложности из-за курсовых разниц, особенно при сравнении год к году. Я не стал переводить данные в рубли, а дал их так, как в отчётности - в грязных американских дензнаках. Ключевые показатели за 2025 год: ✔️выручка от фрахта составила 1 310 млн долларов (–30% г/г), выручка в тайм-чартерном эквиваленте 1 065 млн долларов (–30,6% г/г) – это понятно, всё из-за санкций, дисконта к цене СПГ и простоя почти трети флота ✔️эксплуатационные расходы выросли незначительно – до 431 млн долларов (+2,9% г/г), это хорошо: удалось сохранить траты под контролем ✔️общие и административные расходы выросли до 98 млн (+21,5% г/г) ✔️прибыль от эксплуатации судов упала вдвое – 634 млн долларов против 1 116 млн годом ранее ✔️операционный убыток составил 523 млн долларов против прибыли 493 млн годом ранее ✔️финансовые доходы (в основном проценты по депозитам) – такие же, а именно 135 млн долларов ✔️финансовые расходы (в основном проценты по кредитам и выплаты по облигациям) – 72 млн ✔️убыток от курсовых разниц составил 94 млн 👉Главная причина опер.убытка – обесценение судов на 550,5 млн долларов. Компания списала часть стоимости флота, попавшего под санкции. Это самая крупная бумажная статья расходов, которая, тем не менее, учитывается в итоговом финрезе. ❌Чистый убыток по МСФО за 2025 год составил 648,4 млн долларов. ‼️Но если не учитывать обесценения и курсовые разницы, то убыток сокращается всего до 6 млн долларов – по сути компания отработала в ноль, и в условиях беспрецедентного давления на неё – это отлично. Квартальная динамика: от катастрофы к восстановлению Если смотреть поквартально, то мы видим, как Совок постепенно выходил из состояния катастрофы: ✔️1 квартал 2025: чистый убыток –393 млн долларов, выручка 278 млн. Январские санкции против 69 судов парализовали работу, часть флота встала на якорь, компания зафиксировала огромные обесценения. ✔️2 квартал 2025: выручка выросла до 340 млн (+22% к предыдущему кварталу), EBITDA – до 158 млн (+50%). Компания начала дозагружать флот. ✔️3 квартал 2025: выручка 323 млн, EBITDA 126 млн. Ситуация немного стабилизировалась, но скорректированный результат снова ушёл в минус. ✔️4 квартал 2025: выручка около 302 млн, EBITDA 136 млн, скорректированная чистая прибыль впервые вышла в плюс 2 млн долларов. 👉На мой взгляд, результаты 1 квартала 2026 года должны быть ещё лучше: серьёзно подросла стоимость фрахта, да и часть санкций сняли. СКФ может раскочегаривать флот и ехать за новыми доходами (да-да, ехать: корабли ездят, а не плавают). Долг и ликвидность Теперь о том, с какими финансовыми потерями СКФ пережил год и не потребуются ли дополнительные влияния. Спойлер: нет. На конец года кэшевая позиция выросла на 15% до 1 524 млн долларов. Этих денег хватит примерно на 4 года работы, даже если компания не будет зарабатывать ни копейки. Но при этом СКФ вынужденно нарастила долги, в итоге чистый долг вырос с 28 до 359 млн долларов. Отношение чистого долга к скорректированной EBITDA выросло до 0,68, что всё ещё очень комфортно. В 2025 году компания разместила новый выпуск биржевых облигаций на 200 млн долларов под 7,55% для рефинансирования, а также выкупила часть старых облигаций с доходом 0,3 млн долларов. Это чуть снизило долговую нагрузку, что тоже неплохо. Что с флотом? Сейчас флот группы насчитывает 146 судов общим дедвейтом 12,83 млн тонн, средний возраст – 13 лет. Треть судов имеют высокий ледовый класс – это конкурентное преимущество для работы в Арктике. Доля времени работы в тайм-чартерах составила 69,4% (как и год назад), но их вклад в выручку ТЧЭ вырос с 71% до 87% – компания делает ставку на долгосрочные контракты, снижая волатильность. 🙈В январе 2025 года США расширили санкционный список, включив в него дополнительные суда Совкомфлота. Всего под ограничения попало 69 судов компании. Это привело к операционным сложностям, простою части флота и, как следствие, к обесценению активов на 550,5 млн долларов. Часть судов удалось переориентировать на другие маршруты, компания продолжает адаптироваться, используя альтернативную логистику. Я думаю, что после снятия ограничений эту «прикольную» часть флота можно будет пустить в бой (точнее, в перевозки), что автоматом делает плюс треть к выручке. А с учётом роста стоимости фрахта… Короче, 1 квартал 2026 года может оказаться очень красивым... Кажется, я это уже писал... 👍Обратите внимание, что во 2 полугодии 2025 года компания уже вышла в небольшой плюс по скорректированной прибыли. Т.е. даже на фоне санкционного давления удалось стабилизироваться. Если санкции дальше не ужесточат, а спрос на перевозки сохранится, то Совкомфлот может вернуться к устойчивой прибыльности уже в 2026 году. Дивиденды – их не ждём Скорректированная чистая прибыль – практически ноль, поэтому дивиденды за 2025 год выплачиваться не будут. В 2024 году выплаты составляли 306 млн долларов (около 25,6 млрд рублей). Следующие выплаты возможны не раньше 2027 года при условии устойчивого восстановления прибыли. Покупать или нет? Для инвесторов, верящих в адаптацию и высокие ставки фрахта, это может быть спекулятивная история с потенциалом роста в течение 1-2 месяцев на отмене санкций и публикации хороших резов за 1 квартал 2026 года, но дивидендов в ближайший год ждать не стоит. Краткосрочно акции уже отыграли много позитива (рост с 76 до 90 рублей). Для дальнейшего роста нужно планомерное снятие санкций и выход на положительный трек по прибыли хотя бы 2 квартала подряд. В целом СКФ история для терпеливых инвесторов и типичный миркоин. Держите Совкомфлот? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?