Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Михаил Чуклин

Михаил Чуклин

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Финансовые показатели МТС Банка: стоит ли инвестировать в трансформацию?

5 408

    МТС Банк: трансформация ближе, чем кажется Недавно мы с вами смотрели отчёт Сбербанка – и если там всё было более-менее предсказуемо, то у мелких игроков всё интересней: никогда не знаешь, что там вскроешь – залежи алмазов или навоза? Сегодня посмотрим отчёт МТС Банка за 2025 год. И вот там я как раз ожидал навоз, а нашёл если не алмазы – то хотя ценную руду. Пока большинство банков жалуются на сокращение кредитного портфеля и падение комиссионных доходов, банк тихо перекладывался в ОФЗ и достраивал daily банкинг. Результаты за 2025-й вышли неоднозначными, но в четвёртом квартале уже видно, куда дует ветер. Давайте разбираться с цифрами. Ключевые показатели за год: ✔️Чистая прибыль – 14,4 млрд руб. (+16,7% г/г). При этом в 4 квартале ЧП скакнула в 9,8 раза до 5 млрд – сработал эффект низкой базы прошлого года плюс заработала новая структура активов. ✔️Чистые процентные доходы после резервов – 21,2 млрд (рост в 2 раза). Банк сознательно замещал кредиты ценными бумагами, и это дало эффект. Подробнее посмотрим далее. ✔️Чистые комиссионные доходы – 15,2 млрд (-34,6% г/г). Причина: свернули продажи агентских страховок и сократили расчётные операции на фоне высокой ставки – клиенты меньше совершали платных действий. Нормальная история, на самом деле, компенсируется ростом ЧПД. ✔️Операционные расходы сократились на 2,6%, CIR (соотношение расходов к доходам) стабилен на уровне 35,7% – это хороший показатель для банка. ✔️Рентабельность капитала ROE без учёта субордов – 14,5% по году, но к концу года разогналась до 19%. Для банка такого масштаба – вообще отлично. ✔️Чистая процентная маржа NIM по году составила 7,2%, а в 4 квартале вышла на 8,1% – максимум за год. NIM – это разница между тем, что банк зарабатывает на кредитах и бумагах, и тем, что платит по депозитам. ✔️Стоимость риска COR снизилась на 1,4 п.п. до 6,1%. COR – доля кредитов, которая уходит в резервы на возможные потери. Снижение говорит о том, что банк стал аккуратнее выдавать и лучше отбирать заёмщиков. 👉Обычно смотрят, чтобы NIM была выше COR: тогда банк работает в плюс. У МТС Банка с этим всё норм, более того, NIM растёт, а COR падает, т.е. динамика положительная 👍 Что произошло с бизнесом? 🤔Менеджмент осознанно сжимал розничный кредитный портфель (-10,6% г/г до 301 млрд). Почему? Высокая ключевая ставка и макропруденциальные лимиты ЦБ (ограничения на выдачу закредитованным заёмщикам) сделали классическую розницу неинтересной – маржа съедалась резервами. В результате менеджмент переложился в ОФЗ: портфель ценных бумаг взлетел в 3,8 раза до 301 млрд, его доля в активах выросла с 13% до 40%. ОФЗ не только дают стабильный процентный доход, но и имеют нулевой риск-вес при расчёте нормативов капитала, то есть не нагружают баланс. По сути, банк переобулся в безрисковый доход, что и дало двукратный рост чистой прибыли после резервов. Параллельно тащили daily сервисы: дебетовая карта «МТС Деньги» плюс эквайринг (приём платежей от бизнеса). Активная клиентская база прибавила 33% (до 4 млн), остатки на текущих счетах выросли на 34% до 89,3 млрд. Для банка это дешёвое фондирование – деньги на картах почти не требуют процентных выплат. Когда ключевая ставка пойдёт вниз, стоимость пассивов (депозитов) снизится, а доходность активов (ОФЗ и кредитов) останется, маржа будет расширяться. Но есть и нюансы, куда ж без них? 1️⃣Доля неработающих кредитов NPL 90+ (просрочка более 90 дней) подросла до 10,6% (+1,6 п.п.). Это следствие вызревания портфелей 2023–2024 годов, когда выдачи были активными, а ставки уже высокими. Покрытие проблемной задолженности резервами составляет 108%, то есть на каждый рубль просрочки запасено 1,08 руб. резервов – сюрпризов не жду, но на капитал это давит. Есть мнение, что NPL 90+ с учётом негативных тенденций в экономике продолжит расти, в результате банк будет вынужден всё больше кидать денег в резервы. С другой стороны, при нормализации ситуации ничего не мешает эти резервы распаковать. Но в моменте это надавит на прибыль. 2️⃣ Комиссии просели из-за сворачивания агентских страховых продаж и сокращения расчётных операций. Это прям негатив, потому что другие банки, напротив, стремятся этот канал дохода расширять, чтобы компенсировать выпадение процентных доходов. ‼️С другой стороны, уже в этом году МТС Банк приобрёл собственную страховую компанию «РНКБ Страхование» и ЭКСИ-Банк (ключевого технологического партнёра). Теперь эквайринг и страховки пойдут с полной экономикой внутри группы – в результате маржинальность комиссионного дохода должна подрасти. Кроме того, ЭКСИ-Банк даёт контроль над процессингом – это оптимизирует затраты. Т.е. уже в 1 квартале 2026 года мы можем увидеть в этом сегменте положительную динамику. ❓Что с капиталом и оценкой? Нормативы достаточности капитала выполняются с комфортным запасом: Н1.0 (общий) – 12,1% при минимуме ЦБ 8%, Н1.1 (базовый) – 8,7%. Это значит, что у банка есть подушка для роста и возможных списаний. Оценка по P/BV около 0,5. Это цена акции относительно балансовой стоимости капитала. Для банков обычно 1 – справедливо, выше 1,5 – дорого, а 0,5 – зона недооценки. Консенсус восьми аналитических домов даёт целевую цену 1711 руб., потенциал 21% от текущих 1395. SberCIB на днях повысил оценку до 1800 рублей, отметив обновлённые прогнозы и учёт M&A-сделок. Рынок пока не верит – акции в минусе на отчёте, но это классическая история: когда инвесторы увидят приток денег за счёт купленных активов, то мультипликатор может переоцениться. Теперь про дивиденды. Банк не давал чётких ориентиров, но рынок закладывает 25–30% от чистой прибыли по МСФО. Это дало бы около 3,6–4,3 млрд, или примерно 100-120 рублей на акцию. Дивдоходность – около 7–8% при текущих ценах. Не фонтан, но для банковского сектора нормально. Что в итоге? Банк прошёл дно по кредитованию, переложил баланс в ликвидность и теперь достраивает доходные сервисы. Результаты четвёртого квартала показали, что модель работает: ROE 19%, NIM 8,1% – это уже близко к целевым уровням. Если в 2026-м ключевая ставка пойдёт вниз (а это почти бесспорно), а страховка и эквайринг дадут синергию, рентабельность капитала вполне может выйти на 20%+. Позицию можно держать, на откатах добирать. Думаю, что оценка в 1600-1800 выглядит вполне справедливой. Держите МТС Банк? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?