Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Финансовые показатели МТС Банка: стоит ли инвестировать в трансформацию?

5 413

    МТС Банк: трансформация ближе, чем кажется Недавно мы с вами смотрели отчёт Сбербанка – и если там всё было более-менее предсказуемо, то у мелких игроков всё интересней: никогда не знаешь, что там вскроешь – залежи алмазов или навоза? Сегодня посмотрим отчёт МТС Банка за 2025 год. И вот там я как раз ожидал навоз, а нашёл если не алмазы – то хотя ценную руду. Пока большинство банков жалуются на сокращение кредитного портфеля и падение комиссионных доходов, банк тихо перекладывался в ОФЗ и достраивал daily банкинг. Результаты за 2025-й вышли неоднозначными, но в четвёртом квартале уже видно, куда дует ветер. Давайте разбираться с цифрами. Ключевые показатели за год: ✔️Чистая прибыль – 14,4 млрд руб. (+16,7% г/г). При этом в 4 квартале ЧП скакнула в 9,8 раза до 5 млрд – сработал эффект низкой базы прошлого года плюс заработала новая структура активов. ✔️Чистые процентные доходы после резервов – 21,2 млрд (рост в 2 раза). Банк сознательно замещал кредиты ценными бумагами, и это дало эффект. Подробнее посмотрим далее. ✔️Чистые комиссионные доходы – 15,2 млрд (-34,6% г/г). Причина: свернули продажи агентских страховок и сократили расчётные операции на фоне высокой ставки – клиенты меньше совершали платных действий. Нормальная история, на самом деле, компенсируется ростом ЧПД. ✔️Операционные расходы сократились на 2,6%, CIR (соотношение расходов к доходам) стабилен на уровне 35,7% – это хороший показатель для банка. ✔️Рентабельность капитала ROE без учёта субордов – 14,5% по году, но к концу года разогналась до 19%. Для банка такого масштаба – вообще отлично. ✔️Чистая процентная маржа NIM по году составила 7,2%, а в 4 квартале вышла на 8,1% – максимум за год. NIM – это разница между тем, что банк зарабатывает на кредитах и бумагах, и тем, что платит по депозитам. ✔️Стоимость риска COR снизилась на 1,4 п.п. до 6,1%. COR – доля кредитов, которая уходит в резервы на возможные потери. Снижение говорит о том, что банк стал аккуратнее выдавать и лучше отбирать заёмщиков. 👉Обычно смотрят, чтобы NIM была выше COR: тогда банк работает в плюс. У МТС Банка с этим всё норм, более того, NIM растёт, а COR падает, т.е. динамика положительная 👍 Что произошло с бизнесом? 🤔Менеджмент осознанно сжимал розничный кредитный портфель (-10,6% г/г до 301 млрд). Почему? Высокая ключевая ставка и макропруденциальные лимиты ЦБ (ограничения на выдачу закредитованным заёмщикам) сделали классическую розницу неинтересной – маржа съедалась резервами. В результате менеджмент переложился в ОФЗ: портфель ценных бумаг взлетел в 3,8 раза до 301 млрд, его доля в активах выросла с 13% до 40%. ОФЗ не только дают стабильный процентный доход, но и имеют нулевой риск-вес при расчёте нормативов капитала, то есть не нагружают баланс. По сути, банк переобулся в безрисковый доход, что и дало двукратный рост чистой прибыли после резервов. Параллельно тащили daily сервисы: дебетовая карта «МТС Деньги» плюс эквайринг (приём платежей от бизнеса). Активная клиентская база прибавила 33% (до 4 млн), остатки на текущих счетах выросли на 34% до 89,3 млрд. Для банка это дешёвое фондирование – деньги на картах почти не требуют процентных выплат. Когда ключевая ставка пойдёт вниз, стоимость пассивов (депозитов) снизится, а доходность активов (ОФЗ и кредитов) останется, маржа будет расширяться. Но есть и нюансы, куда ж без них? 1️⃣Доля неработающих кредитов NPL 90+ (просрочка более 90 дней) подросла до 10,6% (+1,6 п.п.). Это следствие вызревания портфелей 2023–2024 годов, когда выдачи были активными, а ставки уже высокими. Покрытие проблемной задолженности резервами составляет 108%, то есть на каждый рубль просрочки запасено 1,08 руб. резервов – сюрпризов не жду, но на капитал это давит. Есть мнение, что NPL 90+ с учётом негативных тенденций в экономике продолжит расти, в результате банк будет вынужден всё больше кидать денег в резервы. С другой стороны, при нормализации ситуации ничего не мешает эти резервы распаковать. Но в моменте это надавит на прибыль. 2️⃣ Комиссии просели из-за сворачивания агентских страховых продаж и сокращения расчётных операций. Это прям негатив, потому что другие банки, напротив, стремятся этот канал дохода расширять, чтобы компенсировать выпадение процентных доходов. ‼️С другой стороны, уже в этом году МТС Банк приобрёл собственную страховую компанию «РНКБ Страхование» и ЭКСИ-Банк (ключевого технологического партнёра). Теперь эквайринг и страховки пойдут с полной экономикой внутри группы – в результате маржинальность комиссионного дохода должна подрасти. Кроме того, ЭКСИ-Банк даёт контроль над процессингом – это оптимизирует затраты. Т.е. уже в 1 квартале 2026 года мы можем увидеть в этом сегменте положительную динамику. ❓Что с капиталом и оценкой? Нормативы достаточности капитала выполняются с комфортным запасом: Н1.0 (общий) – 12,1% при минимуме ЦБ 8%, Н1.1 (базовый) – 8,7%. Это значит, что у банка есть подушка для роста и возможных списаний. Оценка по P/BV около 0,5. Это цена акции относительно балансовой стоимости капитала. Для банков обычно 1 – справедливо, выше 1,5 – дорого, а 0,5 – зона недооценки. Консенсус восьми аналитических домов даёт целевую цену 1711 руб., потенциал 21% от текущих 1395. SberCIB на днях повысил оценку до 1800 рублей, отметив обновлённые прогнозы и учёт M&A-сделок. Рынок пока не верит – акции в минусе на отчёте, но это классическая история: когда инвесторы увидят приток денег за счёт купленных активов, то мультипликатор может переоцениться. Теперь про дивиденды. Банк не давал чётких ориентиров, но рынок закладывает 25–30% от чистой прибыли по МСФО. Это дало бы около 3,6–4,3 млрд, или примерно 100-120 рублей на акцию. Дивдоходность – около 7–8% при текущих ценах. Не фонтан, но для банковского сектора нормально. Что в итоге? Банк прошёл дно по кредитованию, переложил баланс в ликвидность и теперь достраивает доходные сервисы. Результаты четвёртого квартала показали, что модель работает: ROE 19%, NIM 8,1% – это уже близко к целевым уровням. Если в 2026-м ключевая ставка пойдёт вниз (а это почти бесспорно), а страховка и эквайринг дадут синергию, рентабельность капитала вполне может выйти на 20%+. Позицию можно держать, на откатах добирать. Думаю, что оценка в 1600-1800 выглядит вполне справедливой. Держите МТС Банк? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?