Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Михаил Чуклин

Михаил Чуклин

МИХАИЛ ЧУКЛИН

От эконом к премиум: как Эталон перестраивает бизнес-модель

5 944

    Эталон: что действительно стоит за ростом продаж? Пока большинство застройщиков продолжают огребать от рынка из-за отмены льготной ипотеки и высокой ключевой ставкой (которая делает обычную ипотеку очень невыгодной), Эталон решил пойти своим путём. И ударился в премиум-сегмент. Давайте посмотрим, что получилось на примере операционных результатов за 4 квартал, любезно предоставленных компанией буквально на днях. 🔼Так, продажи недвижимости выросли − на 27% г/г, до 200,46 тыс. кв. метров, а в денежном выражении – на 45% г/г, до 44,5 млрд рублей. Если смотреть кв/кв, то результаты тоже выросли: +11% по площади и 27% в деньгах. ‼️Основная причина такого роста: Эталон решил сконцентрироваться на продажах в премиум- и бизнес-сегментах. Логика в этом есть: продажи в остальных сегментах падают из-за заградительной ставки по ипотеке, а вот в более дорогих сегментах доля ипотеки невелика. Расслоение в России продолжается (богатые богатеют, бедные беднеют – и всё это идёт за счёт уничтожения среднего класса), что отражается в структуре продаж недвижки. 🔼Так, продажи Эталона в Москве выросли в 2,3 раза г/г, причём в премиум- и бизнес-сегментах – аж на 180% г/г (после +63% г/г в III квартале), включая крупные офисные объекты. В Санкт-Петербурге продажи упали в годовом выражении из-за высокой базы прошлого года, но всё равно выглядят впечатляюще. 🔼В целом доля премиум- и бизнес-жилья в продажах Эталона выросла за год с 27% до 60%. А доля ипотечных сделок упала с 44% до 20% — более чем в 2 раза. Отмечу ещё, что рост цен в дорогой недвижке продолжается (а в экономе он практически заморожен, а в некоторых регионах цены даже падают): квадратный метр элитной жилой недвижимости вырос на 24% г/г, до 361 тыс. рублей (при этом в среднем рост всей недвижимости на рынке за год составил 6% г/г). Таким образом, всё это помогло Эталону показать довольно хорошие показатели за 4 квартал. Однако в годовом выражении пока всё не так радужно: продажи по площади сократились на 4% г/г, а в денежном выражении прибавили всего 5%. Для сравнения: в целом по рынку, по предварительным оценкам ДОМ.РФ, продажи всех застройщиков в РФ не изменились по площади, но выросли примерно на 9% в денежном выражении. Кроме того, Эталон стал зависеть от продаж в Москве: доля продаж в столице выросла с 29% до 58%, в Питере упала на 20%, в регионах – на 31%. С одной стороны, заточенность на премку в столице – это хорошо. С другой стороны, это усиливает зависимость только от одного сегмента рынка, и если он рухнет – то финрезы Эталона сложатся как карточный домик. Поэтому впечатление от результатов Эталона лично у меня двоякое. Работать с премиум-сегментом в целом сложнее, но если стратегический сдвиг компании именно такой – окей, посмотрим, как получится у менеджмента в 2026 году, когда охлаждение может прийти и на этот сегмент рынка. 2️⃣Также двоякое впечатление усиливает анонс SPO: компания планирует разместить до 400 млн акций для привлечения целевого объёма средств в размере до 18,4 млрд рублей. Сбор заявок уже стартовал и продолжится до 9 февраля. Основным покупателем станет АФК Система: она планирует выкупить до 377 млн акций. Остальное уйдёт в рынок. Ценовой ориентир в рамках SPO – 46 рублей за одну акцию, что сопоставимо со средневзвешенной по объёму ценой за 12 месяцев 2025 года. Это на 16,5% выше уровня закрытия прошлой недели. Точная цена размещения будет определена не позднее 10 февраля. Менеджмент планирует направить деньги на покупку АО Бизнес-Недвижимость, обладающего участками и коммерческой недвижимостью в Москве и Санкт-Петербурге. Оставшиеся средства будут направлены «на развитие бизнеса и укрепление позиций в премиальном сегменте недвижимости, повышение операционной эффективности, снижение долговой нагрузки и финансирование общекорпоративных потребностей». С одной стороны, SPO будет направлено на укрепление текущих позиций и реализацию стратегии по уклону в премку. К тому же основным «спонсором» докапитализации выступает материнская компания АФК Система. Всё это добавляет уверенности. С другой стороны, у застройщиков не самые простые времена, деньги дорогие, обслуживание долга – высокое, а продажи могут встать в любой момент. Т.е. сейчас довольно велики риски для расширения. Но опять-таки – когда, если не сейчас? Без публикации финансовых результатов сложно оценить, насколько устойчиво финансовое положение Эталона и является ли SPO шагом для укрепления своих позиций или же это попытка спастись перед крахом? Пока вроде как первое. Но более слабые операционные результаты, чем у конкурентов, настораживают. Рынок, между тем, оценил результаты Эталона и будущее SPO положительно – акции выросли более чем на 5% за 2 дня. Что делать с акциями – решайте сами. Если верите в менеджмент и понимаете его действия – окей, можно покупать. Действия руководства выглядят логичными и правильными. Приведут ли они к ожидаемому результату? Покажет время. Держите Эталон? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?