Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Михаил Чуклин

Михаил Чуклин

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Снизит ли ЦБ ставку в феврале при растущей инфляции?

5 792

    Данные по инфляции не оставляют пространства для снижения ставки… Или же нет? На днях вышли очередные данные по инфляции… И они не очень-то радуют. Так, инфляция в РФ с 13 по 19 января 2026 года составила 0,45% после 1,26% с 1 по 12 января. С начала года к 19 января рост цен составил 1,72% − это очень много. Для сравнения: в январе прошлого года рост цен за 19 дней был значительно ниже — 0,88%, а за весь месяц — 1,23%. Т.е. всего за неполные 3 недели мы уже «перевыполнили» прошлогоднюю месячную норму. В итоге годовая инфляция на 19 января ускорилась до 6,46% с 6,26% на 12 января (5,59% на конец декабря). Всего за январь инфляция может превысить 2% − при том, что «норма» по мнению Центробанка всего 4% годовых. Т.е. за месяц инфляция может сделать уже половину таргета. То, что инфляция за оставшиеся 11 месяцев составит 2% или меньше – верится с трудом. Прогноз Банка России по инфляции на 2026 год был сохранен на уровне 4-5%, что тоже не добавляет оптимизма: если бы таргет был скорректирован, то текущие темпы инфляции устроили бы ЦБ и он быстрее бы перешёл к снижению ставки. А так ставка будет держаться на достаточно высоком уровне ещё долго. Тем более, что у нас традиционно первая половина года проинфляционная, и некоторую дефляцию мы можем видеть только осенью. Всё это практически не оставляет пространства для снижения ключевой ставки в феврале. Возможно, снизят чисто символически на 25 б.п. – но особой разницы между 15,75% и 16% нет. Вообще, откровенно говоря, для бизнеса и особой разницы между 16% и 21% нет – всё это заградительные ставки для большинства отраслей (кроме наиболее маржинальных). ‼️С другой стороны, у нас есть: сильный рубль, выпадение нефтегазовых доходов и слабый рост денежной массы и дефицит ликвидности, который может быть закрыт только путём оживления экономической активности и повторного запуска денежного станка. Поэтому в феврале ЦБ РФ опять придётся выбирать из двух зол: ✔️бороться с инфляцией, позволив экономике окончательно захлебнуться ✔️ослабить давление на экономику, но рискуя взамен получить взрыв инфляции Я не буду повторять известный анекдот про попа, трусы и крестик, но в очередной раз отмечу: пока на государственном уровне не будет принята единая политика, которой будут следовать все ведомства и организации, у нас так и сохранится бардак и неопределённость. Знаете, хоть какой-то план и следование ему лучше, чем полное отсутствие хоть какого-то плана. Мы как раз, по крайней мере, на уровне экономики, находимся на этапе «полное отсутствие единого плана», когда Минфин, Правительство и Центробанк каждый тянет в свою сторону. В результате сильно страдает экономика, а именно малый и средний бизнес, которые задыхаются уже вовсе не от отсутствия кредитов, а от множества других негативных факторов: кризис ликвидности, ужесточение налогообложение, повышение тарифов и сборов, усложнение документооборота и вот это всё. В итоге это выливается в резкое сокращение инвестиционной активности. В 3 квартале 2025 года мы получили минимальный объём инвестиций, на уровне 2022 года! Т.е. весь рост инвестиций за 3 года просто испарился, мы шагнули в прошлое! Бизнес не видит перспектив для роста и не замотивирован расширяться. В результате экономическая активность схлопывается. Декабрь 2025 года стал рекордным по объёму закрытия ИП: по некоторым данным, их всего за один месяц закрылось больше, чем за весь предыдущий год! 🔽И это тянет нас в порочный круг стагнации. Жёсткая ДКП усугубляет проблемы бизнеса, вызывая рост банкротств, невозвратной дебиторки, кассовых разрывов и деградацию инвестиционного пространства. Ни частный бизнес, ни государственный не заинтересованы в дальнейшем развитии. Да и само население тоже не участвует в развитии бизнеса: проще внести деньги на депозит. Сильный рубль тоже вносит свой дисбаланс. По идее, ослабление рубля привлечёт в бюджет столь необходимые дополнительные триллионы, но его держат сильным для снижения мифического эффекта инфляции в импорте. Иначе говоря, высокая ставка и сильный рубль работают как антиинфляционные меры, но лекарство от болезни уже вовсю угробило организм. Фактически наша экономика напоминает шагреневую кожу и сжимается с каждым месяцем всё больше и больше. И инвестиции в такой системе – это не способ преумножения капитала (да, связанный с рисками и всё такое), а авантюра – ставка в казино. И чем дольше это длится, тем больше вероятность наступления необратимых последствий, после которых даже резкое снижение ключа и ослабление рубля не дадут нужных преференций. Как говорится, поздно пить боржоми, если печень села. Ну бесполезно лечить мёртвого припарками. Хочется верить, конечно, что это всё – одна большая часть геополитической игры, и мы просто не видим всей картины целиком. Но этой веры с каждым днём всё меньше и меньше… Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?