Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Михаил Чуклин

Михаил Чуклин

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Готовится ли Центробанк к масштабному снижению ставок?

6 157

    Какой будет ключевая ставка к концу 2025 года? До последнего запланированного заседания ЦБ РФ по ключевой ставке остаётся совсем ничего. И все банки и инвест дома традиционно начали давать свои прогнозы. Все сходятся в одном: ЦБ РФ обязательно снизит ставку. Ключевой вопрос – на сколько пунктов? 19 числа мы узнаем, но давайте предположим. Большинство аналитиков рассматривают 2 варианта: снижение на 0,5 п.п. и на 1 п.п. Я предполагаю, что лучше будет второй вариант, и вот почему: 1) Инфляция снижается быстрее, чем ожидалось – годовая уже ниже ожиданий, и до конца года может уйти ниже 6%. В результате реальная ставка (спред между ключевой ставкой и инфляцией) окажется неприличной высокой. Вообще, реальная ставка выше 6% − это чистое убийство для бизнеса, а мы в такой реальности живём уже больше 2 лет. Сейчас реальная ставка вообще выше 10% − это более чем в 1,5 раза выше верхней границы допустимого. Такого спреда не было никогда не только в истории России, но и вообще в мировой истории (разве что за исключением экстремальных условий с гиперинфляцией, но там совсем другие экономические процессы). 2) Имеет место заметное снижение внутреннего спроса, что подтверждает опасения о высоких рисках переохлаждения экономики. PMI ниже 50 уже не знаю сколько – явно дольше 1,5 лет. Куча закрытых бизнесов по всему городу (и ещё малый бизнес добивает блокировка мобильной связи), рост задолженности, в том числе дебиторской. Ну и плюс рост объёмов платежей по процентам по кредитам – с начала года объём выплаченных процентов вырос в 2 раза для бизнеса. Т.е. большая часть маржи бизнеса просто отходит банкам. 3) Добавим рост числа банкротств как бизнесов, так и граждан, да и в целом рост числа плохих долгов. По таким ставкам вывозят платить не только лишь все. Пока банки могут прятать плохие долги в хороших активах – но если начнётся целая волна неплатежей, то она накроет собой прям многих. 4) Всё это ведёт к снижению объёмов инвестиций – большинство компаний сократили или вовсе свернули программы инвестирования. Ведь проще не рисковать, вкладывая в развитие бизнеса, а положить деньги в банк под проценты. А снижение инвестиций – это замедление экономического роста, сокращение рабочих мест и вообще не то, что нужно нашей стране. Вообще, я не понимаю, как у нас работает государственная машина. В том плане, что перед Правительством ставят планы по повышению ВВП, экономическому росту – а вместо этого Минфин пытается создать профицитный бюджет (т.е. вместо того, чтобы нарастить расходы – читай, инвестиции, он сокращает расходы и ещё наращивает доходы, читай – налоги и сборы). Кроме того, развитие экономики тормозит высокая ключевая ставка. Получается классическое «лебедь, рак и щука». Каждый тянет в свою сторону. Плюс ещё и разные методологии измерения одного и того же. Минфин считает ВВП и инфляцию так, Центробанк по-другому, ну а Росстата вообще особое видение. И все опираются на результаты друг друга (как???) В теории, конечно, разные ведомства должны работать по методу системы сдержек и противовесов, чтобы никто нигде не накосячил. Но где-то что-то очень сильно разбалансировалось. И на систему это не похоже. Т.е. сначала надо было построить некую систему и заставить действовать все ведомства на её сохранение, а не надеяться дать всем разные полномочия и надеяться, что всё будет как-то работать. Ну, в действительно оно и работает – но работает не как «надо», а просто «как-то». Но давайте к сути. Я считаю, что Центробанк сделал в своё время правильно, задрав ключевую ставку и не дав экономике скатиться в ад. Но он сделал это поздновато и потом слишком долго держал ставку, излишне ужесточив ДКП. И снижать начал поздно и недостаточно быстро. По идее, сейчас нам была бы комфортна ставка в районе 12-13% с понижением до 9-10% к концу следующего года. Это бы сделало кризис более мягким и управляемым. Но мы имеем, что имеем. Учитывая консервативность Центробанка, я надеюсь на снижение ставки на 1 п.п., а ещё лучше – 1,5 п.п., но скорее всего, мы получим 0,5 п.п., в крайнем случае – 0,75 п.п. С другой стороны, недавно ФРС недавно снизила ставку на 0,25 п.п., до 3,5-3,75 годовых. Это соответствует снижению на 6,6-7,1%, в среднем – 6,85%. А 6,85% от 16,5% − 1,13. Грубо говоря, 1 п.п. Поэтому возможно, что ЦБ РФ тоже снизит ставку на сопоставимое значение, именно на 1 п.п., до 15,5%. ❓Почему я так решил? Совпадение или нет, но в 90% случаев ЦБ РФ снижает или повышает ставку ровно на столько, на сколько это делает ФРС. Я не говорю, что Наби списывает у Пауэлла, всё-таки экономические условия очень разные. Но в целом наш Центробанк действует в соответствии с мировой практикой управления ключевой ставкой, а ФРС просто раньше всех задаёт тренд, что будет с мировыми ставками. И получается, что осознанно или нет – но все Центробанки идут за ними. Ну, в общем, ждём 19 декабря. И увидим, правдива ли моя конспирологическая теория. А вы что думаете по поводу ставки? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?