Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Что стоит за возможным дефолтом М.Видео и увеличением капитала?

3 416

    Как акционеры платят за долги компании… Если вы думали, что проблемы компании с долгом касаются не акционеров, а только облигационеров – о, как вы ошибаетесь! Давайте посмотрим на примере М.Видео, что происходит. О проблемах М.Видео я писал много раз – довольно большой подробный материал вышел практически год назад, в ноябре 2024 года, тогда я размышлял, является ли М.Видео банкротом и пришёл к выводу, что больше да, чем нет. Близкий возможный дефолт компании я предсказывал в августе 2023 года: но тогда всё обошлось. Ритейлер тогда нарушил ковенанты банков, но в итоге ситуацию замяли. А вообще о глобальной «бомбе» в бизнесе М.Видео я писал аж в обзоре отчёта за 2022 год, и уже тогда предсказывал, что ничего хорошего от неё ждать не следует – бизнес-модель неэффективная, долги растут, процентные расходы крепчают… При этом в 2020-2021 году М.Видео выглядела отлично: закончился цикл инвестиций, была надежда на возобновление дивидендов… И на этом позитиве многие набирали позиции. Именно поэтому в то время мне мало кто верил (можно почитать соответствующие комментарии на других площадках и на моём сайте), но я понимал, что рано или поздно тут рванёт. И вот рвануло. ‼️Компания заявила о намерении увеличить уставной капитал на 1,5 млрд акций по открытой подписке. Это огромный размер допки – сейчас в обращении находится всего 180 млн акций. Т.е. текущая допка приведёт к размытию долей практически в 9,5 раз. А ведь есть разрешение на допэмиссию ещё 2 млрд (!) акций, что приведёт к размытию долей более чем в 20 раз! На моей памяти больше накуканивали инвесторов только в Вагонах (ОВК), там размытие было в 25 раз. Ну и допка ВТБ – но это уже легенда. Основных причин допки у М.Видео три: 1. огромный долг – около 100 млрд рублей, который генерит огромный проценты, которые просто нечем платить 2. падение основных операционных показателей (т.е. объёма продаж) и через это снижение выручки – так, в 1 полугодии 2025 года выручка упала на 15,2% до 171,2 млрд рублей. 3. отрицательная прибыль (короче говоря, убыток) – за 1 полугодие 2025 года убыток составил аж 25,2 млрд рублей, при том, что за весь 2024 года убыток составил «всего лишь» 21,1 млрд рублей (а вообще из убытков компания не вылезает с 2021 года) В итоге произошло полное исчерпание акционерного капитала (он составляет –7,1 млрд рублей), а также полное отсутствие кэша. При этом М.Видео убыточный на операционном уровне, т.е. он генерит убытки ещё до выплаты процентов по кредитам! Для понимания: за последние 12 месяцев операционная прибыль составила всего 671 млн рублей. Операционный денежный поток за 12 месяцев поставил абсолютный антирекорд: −23,6 млрд рублей. В прошлом году он был около нуля, и на том спасибо. М.Видео уже бахнули допку в мае этого года (по закрытой подписке), тогда её выкупили ООО «КэпиталГард», ПАО «ЭсЭфАй», ООО «ЭсЭфАй КЭПИТАЛ», ООО «ЛЭНБУРИ») – т.е. структуры Гуцериева, который попытался спасти компанию. Тогда продали 500 млн акций, и это сократило долг до текущих 100 млрд рублей. Теперь же решили погасить остальной долг – размер допэмиссии, если считать по текущим рыночным ценам, будет примерно равен 99 млрд рублей: как раз хватит, чтобы залатать дыру. Поможет ли это М.Видео? Сомневаюсь. У М.Видео две крупные проблемы: 1. Высокая ключевая ставка. И это провоцирует не только проблемы с процентами по долгу, но и с привлечением инвестиций для развития (новые магазины открывать на что-то нужно), да и оборотку тоже надо финансировать. И кассовые разрывы из-за неплатежей контрагентов покрывать. Плюс поведенческая психология – сейчас у потребителя есть выбор: купить новый гаджет или же положить деньги под проценты в банк. Продажи техники сейчас рухнули в разы, в потреб.секторе настоящий кризис. Проблемы тут не только у М.Видео, но и у всех в отрасли. 2. Проигранная конкурентная борьба. В то время как развивались маркетплейсы, а конкуренты активно осваивали онлайн-продажи, М.Видео… правильно, строила гиперы. И потом, когда все уходили в цифру, М.Видео… правильно, строила гиперы… В итоге доля онлайн-продаж у М.Видео составляла в лучшие времена едва ли 35%, при этом в «зачёт» онлайн-продаж шли оформления… в магазе. Это когда вы выбрали продукт на витрине, а сотрудник оформил это как покупку через приложение и тут же выдал на кассе. ‼️В общем, как видим, допка решит только проблему с долгом. Фундаментально у М.Видео ничего не изменится. Хотя сейчас блогеры и аналитики начнут разгоняют идею в М.Видео «под допку» (акция существенно упала, но допка будет размещаться по цене выше), под «оздоровление» бизнеса, под снижение ключа… Но если М.Видео «не шмогла» даже в лучшие времена (восстановление потребительского спроса после локдауна 2020-2021 годов), то сможет ли она сейчас, когда ситуация ещё более сложная? Оч сомневаюсь. Держите М.Видео? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) Ⓜ️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?