Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Михаил Чуклин

Михаил Чуклин

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Смогут ли акции «Самолёта» взлететь снова после падения в 2025 году?

3 846

    Самолёт: неужели снова на взлёт? Самолёт отчитался за 1 полугодие 2025 года неожиданно сильно, акции вновь драйвят наверх. Но что скрывается за цифрами и нет ли какой-то скрытой негативной информации? Давайте разбираться. На первый взгляд, отчёт просто огонь: выручку удалось сохранить примерно на том же уровне (171 млрд рублей за полгода), что прям хорошо, если учитывать текущие ставки по ипотеки и вызванные этим падение продаж, а также эффект высокой базы прошлого года. Скорр. EBITDA подросла на 7% г/г до 57,5 млрд. Рентабельность по скорр. EBITDA – крепкие 34%! Операционная рентабельность тоже в плюсе: +4 п.п. до 29%. Менеджмент постарался: коммерческие и административные расходы упали на 12% и 8% соответственно. В этом ребята молодцы, конечно. Операционка тоже радует: продали 553,2 тыс. кв. м, выполнив план на 96%. Да ещё и вышли на первое место по объёмам ввода жилья в России! Экспансия в регионы (Казань, Уфа, Екатеринбург) идёт полным ходом. Но на этом с безудержным оптимизмом всё. ❌ Выручка-то не росла по сути (+0,1% г/г). Да, была высокая база 2024 года, но околонулевой рост – это всё же не рост. К тому же, в выручке спрятаны разовые доходы от продажи земли на 3,1 млрд. Без них картина была бы ещё скромнее. А теперь главное – чистая прибыль. Она просто обрушилась на 61,9% г/г до смешных в масштабе бизнеса 1,8 млрд рублей. Рентабельность – всего 1,1%! И это ещё цветочки: если бы не разовый доход от продажи дочек в 2 ярда, компания бы и вовсе ушла в убыток на операционном уровне. Почему так вышло? Всё просто – долги. Долговая нагрузка – это ахиллесова пята Самолёта. Чистый долг (с учётом денег на эскроу) – 128,1 млрд. Соотношение Net Debt/adj. EBITDA – 1.13. Звучит неплохо? Это лишь красивый фасад. На самом деле, если смотреть на долг без эскроу-счетов (а эти деньги предназначены строго на строительство, их не потратить на что-то ещё), то картина жуткая: ND/EBITDA взлетает до 6.2! Это космический, просто неприличный уровень. Как у Делимобиля. И это ещё не всё. Общий долг – 704 млрд рублей, из них 78% – краткосрочные займы! Т.е. их отдавать придётся вот прям щас. А средняя ставка по ним, по некоторым оценкам, – около 24% годовых. Компания, конечно, заявляет о 13%, но верится с трудом – кто бы дал сейчас перекредитоваться по таким ставкам? Я бы первый был в очереди. Процентные расходы съели вообще всё. Покрытие процентов по EBITDA (Interest coverage) – всего 1.0. Это значит, что операционной прибыли хватает только на то, чтобы буквально заплатить проценты по кредитам. Ни о какой нормальной прибыли для акционеров речи не идёт. Что же делать Самолёту? Сейчас всё висит на одном-единственном факторе – рефинансировании. Самолёту срочно нужно перекредитоваться на 300+ млрд рублей по человеческим ставкам. Если сможет – выживет и даже начнёт радовать, когда ключевая ставка ЦБ снизится. Если нет – жди беды с нарушением ковенантов и паническими распродажами. Менеджмент старается: увеличивает долю обеспеченного долга, говорит о монетизации зембанка и продаже квартир в ЗПИФ. Но пока это лишь планы. В общем, история с Самолётом, на мой взгляд сейчас, – это классическая рулетка. Либо ребята успешно рефинансируются и выстрелят ростом, когда ставки пойдут вниз, либо долговая пирамида рухнет. Третьего не дано. Пока ставки высоки, а долговая нагрузка такая пугающая, акции – чистая спекуляция на понижение ставок. Для осторожного инвестора здесь рисков вагон и маленькая тележка. Я бы предпочёл подождать конкретных успехов в рефинансировании, а не акции покупать в надежде на светлое будущее. А вы держите Самолёт? [Мой телеграм канал](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy), где я даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?