Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Стоит ли инвестировать в акции Инарктики: каковы перспективы роста на 2026 год?

3 741

    Инарктика: опять убытки – разбираемся, почему Инарктика отчиталась за 1 полугодие 2025 года… И-и-и-и… Барабанная дробь!... Опять убытки. Что произошло и что нам со всем этим делать? Ну, как говорится, и рыбку съесть, и заработать. Вообще, Инарктика – бенефициар инфляции, т.е. её продукция дорожает вместо с ценами на рынке. Однако при высокой ключевой ставке происходят процессы дефляции, когда цены на категории товаров, не являющихся необходимыми, падают в первую очередь. Что и случилось, в числе прочего, с Инарктикой уже в 1 полугодии 2025 года, хотя официально в России дефляция проявилась с большей силой только в августе. Кроме того, Инарктика ещё испытывает сложности после мора рыбы в прошлом году. И если во 2 полугодии 2024 года проблема вылова меньшего объёма купировалась за счёт роста цен на красную рыбу, то в 1 полугодии 2025 года из-за этого обрушилась выручка. Так, за счёт снижения вылова рыбы на 48% (до 8,4 тыс. тонн) рухнули продажи, также почти в 2 раза. И выручка, соответственно, тоже упала почти в 2 раза – на 45% до 10 млрд рублей. Кроме того, в 2022 году из-за санкций был нарушен цикл зарыбления: Норвегия отказалась продавать в Россию смолт – мальков форели. В результате пришлось спешно строить собственные заводы. К 2024 году проблему удалось полностью решить, но из-за провала планов по зарыблению в 2022-2023 годах биомасса к 2024 году просела – аж до 15,6 тыс. тонн. Однако рыба растёт 2 года, и сейчас значительная часть «новой» биомассы (около 70%) – это молодая рыба, которую вылавливать рано. За полгода прирост биомассы составил 34% г/г (около 20,9 тыс. тонн) после сильного падения в прошлом году, но этот эффект мы увидим только в 2026 году, когда выросшую рыбу можно будет вылавливать и подавать к столу. Тогда мы увидим рост вылова примерно в 2,5 раза от текущих позиций, т.е. как минимум возвращение к прошлогодним хорошим результатам. ‼️Но что ещё важнее: Инарктика запустила 5 собственных мальковых заводов внутри страны, и теперь объёмы мальков даже превышают прежние закупки. И сейчас их производство обходится гораздо дешевле, чем ранее обходилась закупка, т.е. себестоимость производства биомассы стала значительно ниже. Таким образом, текущий провал в финансовых показателях – временный, он обусловлен естественным жизненным циклом форели (зарыбление в 2024 году – результат в 2026). Но давайте продолжим про финансы. 🔻Скорр. EBITDA, понятное дело, упала на 67% до 2,5 млрд рублей. 🔻Валовая прибыль до переоценки биологических активов упала на 60,7% до 3,8 млрд рублей. 🔻Чистый убыток составил 7,5 млрд рублей против -1,4 млрд рублей годом ранее. ✔️Скорректированная чистая прибыль, тем не менее, положительная – она составляет 0,8 млрд рублей. Откуда такой убыток и почему его корректируют? Напомню, что по особенностям МСФО компании должны учитывать стоимость биологических активов, т.е., грубо говоря, в случае с Инарктикой это цена реализации всей рыбы, если бы она продала их в данный момент. А так как в данный момент мы видим провал по биомассе рыбы + снижение оптовой цены на рыбу – то компания записывает это в убыток. Хотя этот убыток «бумажный» и в реальности никакие деньги Инарктика не теряет. Более того, когда биомасса вырастет, а цены продолжат рост, то переоценка уже будет в плюс. Ну представьте, что если бы Инарктика торговала не рыбой, а нефтью – от того, что нефть на рынке стала дороже или дешевле, сама она не стала лучше или хуже, а компания формально теряет деньги. В прошлом году из-за мора рыбы Инарктика тоже столкнулась с такой переоценкой, поэтому в 1 полугодии 2024 года также мы увидели убыток. Однако из-за высоких капексов и необходимости проведения зарыбления в 2024-2025 году операционный денежный поток и FCF ушли в отрицательную зону. Компании пришлось нарастить чистый долг до 13,9 млрд рублей и выплатить одобренные дивиденды в долг. Это эффект от кассового разрыва, но у компании достаточно хорошо построены бизнес-процессы, чтобы сгладить его в ближайшее время. 2026 год обещает быть крайне успешным для Инарктики: зарыбление выйдет на полную мощность, мальки теперь свои, в плане – поднятие биомассы до 60 тысяч тонн в течение ближайших 5 лет. Маржа по EBITDA планируется на уровне 40%. Компания продолжает выстраивать вертикальную интеграцию, проводит меры по снижению биологических рисков: ✔️поставки небольших партий ✔️размещение садков кластерами ✔️страхование рыбы в воде ✔️системы очистки рыбы (делайсинг). А также локализуют производство для более удобного управления биомассой, расширяют флот для повышения объёма вылова, настраивают новые цепочки поставок. Строится новый кормовой завод, который будет введён в 2026 году и избавит компанию от необходимости закупать корм на стороне. На колле менеджмент сказал, что дивидендов за полугодие, скорее всего, не будет (и это разумно), а вот по итогам 2025 года подумают. На мой взгляд, с учётом перспектив на 2026 год акции по текущей цене более чем интересны. Вообще, их справедливая стоимость – не менее 1000 рублей, т.е. апсайд хороший. В последний раз акции столько стоили только в начале 2025 года и до этого – в 2022-2023 годах, пока в акции не пришёл хайп. Не исключаю возврата инвесторов интереса к акции, когда менеджмент начнёт реализовывать свои цели. Смотрю оптимистично на Инарктику и считаю её крайне интересной для долгосрочных вложений. Держите Инарктику? [Мой телеграм канал](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy), где я даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?