Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Михаил Чуклин

Михаил Чуклин

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Какие перспективы акций Полюса на фоне роста и снижения затрат?

3 512

    Полюс: по-прежнему бенецифиар роста золота Полюс отчитался за 1 полугодие 2025 года – и результаты вышли неплохими, хотя рынок оценил их весьма скептически. Это странно – именно Полюс выглядит логичным бенефициаром роста цены на золото, которое обновляет хаи (ЮГК и Селигдар увязли во внутренних делах, а Лензолото, которое и не про золото вовсе, находится в процессе ликвидации). Давайте посмотрим, что там под капотом. Отмечу сразу, что Полюс отчитывается в долларах США, и при пересчёте на рубли за счёт укрепления нашей национальной валюты результаты оказываются чуть хуже – возможно, именно это рынок заложил в свою оценку? Выручка составила $3688 млн (+35% год к году), что обусловлено удорожанием золота на мировом рынке по сравнению с I полугодием 2024 года на 43%, до $3102 за тройскую унцию. Отмечу, что сейчас основным потребителем золота являются центробанки практически всех стран, которые переключились на замещение одной грязной зелёной бумажки немеркнущим металлом. А потребление золота в ювелирке и промышленности упало практически до минимумов. Продажи Полюса в целом упали на 5% (продано 1189 тыс. унций), но это полностью нивелировалось рекордным ростом цен. Скорректированная EBITDA же дала плюс − $2676 млн, +32% г/г. FCF (свободный денежный поток), несмотря на рост капзатрат, вырос на 68% до $1864 млн. Скорректированная чистая прибыль по итогам полугодия прибавила 20% и составила $1444 млн. Очень неплохие цифры. А теперь о негативе. Помимо снижения продаж, Полюс снизил объёмы производства на 11% – до 40,8 тонн (1311 тыс. унций). Компания подтвердила прогноз по производству в диапазоне от 77,7 до 80,9 тонн золота (около 3 млн унций) в 2025 году. При этом, по прогнозам Полюса, из-за снижения содержания золота в переработке на Олимпиаде уровень добычи опустится до 2,5-2,6 млн унций в 2026-2027 годы. Имейте это в виду. Правда, потом всё окупится запуском месторождения в Сухом Логе, куда сейчас уходит львиная доля капексов. Всего капзатраты составят $2200-2500 млн в 2025 году (для сравнения − $1257 млн в 2024 году). Напомню, что Сухой Лог – крупнейшее из разведанных месторождений золота. Сейчас там готовится основное технологическое оборудование для будущей золотоизвлекательной фабрики, активно ведутся работы по строительству внешней энергетической инфраструктуры, которые планируется завершить до конца года. В целом стройка идёт по плану, но не по первоначальному, а скорректированному. Также ведутся работы на Чульбаткане и Чёртовом Корыте. В результате прогнозируемый годовой объём производства к 2030 году составит 6 млн унций (сейчас – 3 млн унций), т.е. добыча вырастет в 2 раза. Далее негатив: показатель TCC (совокупные денежные расходы) в I полугодии 2025 года вырос в сравнении с прошлым годом на 54%, до $653 за унцию на фоне роста НДПИ, а также снижения содержания золота в перерабатываемой руде. Показатель AISC (совокупные денежные издержки на поддержание добычи, включающие поддерживающие капвложения) вырос и того больше − на 65%, до $1255 за унцию. Это довольно негативный фактор, т.к. Полюс всегда славился минимальными в мире значениями TCC и AISC – это и позволяло сохранять огромную маржу. По мере роста затрат будут страдать EBITDA (из которой, судя по всему, платятся дивиденды) и маржинальность в целом на всех уровнях. И если цены на золото развернутся вниз, то Полюс может оказаться в очень непростой ситуации, когда себа подскочила, а выручка падает из-за внешних обстоятельств. Учитывая, что прогноз по добыче на ближайшие годы падает, а объёмы капзатрат только растут – это сильный риск. Пока акции Полюса на хаях, т.к. инвесторы ассоциируют компанию с ценами на золото, но впереди у менеджмента не самые простые годы. Конечно, я очень хочу, чтобы у него всё срослось – но будущего никто не знает. На мой взгляд, рынок, хоть и осторожен в отношении Полюса, но недостаточно сильно. Я бы покупал дешевле 2000 рублей – но кто даст? Думаю, что цель в 2500 рублей при дальнейшем росте золота будет побита до конца года. А вы держите Полюс? [Мой телеграм канал](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy), где я даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?