Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Михаил Чуклин

Михаил Чуклин

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Какие основные ошибки допускают любители фундаментального анализа?

3 078

    ТОП-5 ошибок фундаментальщиков Решил я тут покидать камешки в огород любителей фундаментального анализа, в том числе и свой собственный, ведь я тоже преимущественно фундаментальщик. Проблема в том, что зачастую приверженцы этого метода оценки не видят леса за деревьями. Давайте разберёмся, какие типичные ошибки совершают любители считать P/E и ROI 1. Слишком сильная вера в отчёты Часто фундаментальщики оценивают акцию только по прошедшему отчёту. На самом деле это не совсем правильный подход, потому что отчёт – это уже свершившийся факт. К тому же в момент публикации отчёт уже часто бывает в цене, поэтому на стоимость акции оказывает минимальное значение. Но при этом говорить, что отчёты бесполезно – тоже нельзя. Потому что именно в отчётах видны далеко идущие тренды, решения менеджмента и их последствия. Инвестировать без изучения отчёта – всё равно что ехать из Москвы в Новосибирск без карты. Теоретически доедете – на практике потратите кучу времени и бензина. Лично я использую отчёты для прогнозирования. Когда изучил достаточно отчётов, начинаешь видеть определённые тренды (цикличность) в бизнесе компании, векторы развития, негативные факторы и т.д. Понимаешь, как компания зарабатывает деньги, на что их тратит и как изменения тех или иных переменных сказываются на бизнесе. А когда выходит следующий отчёт, находишь подтверждение своим гипотезам. Именно поэтому в своих анализах я отталкиваюсь от прошлых отчётов и прогнозирую будущее состояние компании, её будущие прибыли, будущие мультипликаторы, будущие дивиденды. А смотреть на P/E, которое было год назад – ну такое себе. 2. Недооценка роли менеджмента Фундаментальщик может правильно посчитать мультипликаторы, продисконтировать денежные потоки, рассчитать будущие дивиденды – но если он недооценит роль менеджмента, то это будет провал. Если менеджмент или ключевой собственник не заинтересован в создании денежного потока для всех акционеров, то такая компания не стоит и выеденного яйца. Яркий пример – менеджмент ВТБ. Вроде бы есть определённая акционерная стоимость, недооценённость по мультам, какая-то даже прибыль… Но нет дивидендов! И есть постоянное размывание капитала допэмиссиями в попытке спасти банк. То же касается токсичного менеджмента Газпрома, ВК, Эн+, М.Видео и ряда других компаний. Если руководство не заинтересовано в поддержке мелких акционеров и создаёт ценность только для себя путём выписывания себе зарплат и премий – ну зачем покупать такие акции? Что пытаться найти в таких историях? Акции с токсичным менеджментом всегда будут недооценёнными – и вполне заслуженно. Я стараюсь инвестировать только в те компании, где лояльный к миноритариям менеджмент и где я в одной лодке с собственником – т.е. он заинтересован в моём материальном благополучии также сильно, как в своём. Точнее, не так. Он сильно заинтересован в своём материальном благополучии, но может это делать, только заботясь о других акционерах. 3. Исключительная вера в цифры На рынке может быть 100500 факторов, которые влияют на цену акции, помимо фундаментальных причин. В том числе психология толпы, которую сбрасывать со счетов не стоит. Толпа может как надуть акции, так и десятилетиями не переоценивать вверх крутой растущий бизнес. Толпа – не эксперт, а потребитель. Поэтому и цены на акции на бирже – не справедливые, потому что их формируют не профессионалы. Те, кто смотрят исключительно на цифры, могут не учесть цикличность компании, зависимость прибыли от рыночных фаз, деятельность менеджмента, перспективы развития отрасли, ноу-хау, защитные барьеры, динамику ключевой ставки, новые законы и т.д. Поэтому я стараюсь понять весь бизнес компании целиком и определить все влияющие на него факторы, даже если они не очевидны. Например, повышение ключевой ставки сказывается на размере процентов, которые компания платит по кредитам. А новые законы типа сокращения демпфера могут вызвать убытки у нефтяников. 4. Оценочность суждений Не нужно думать, что фундаментальный анализ – это строгие цифры и расчёты. И что есть один-единственный способ правильно определить справедливую цену акции. На самом деле методик оценки акции множество: затратный, сравнительный, дисконтирование денежных потоков (DCF), дисконтирование дивидендов (DDM), EPV, по Линчу, по Грэму, по Гринблатту и ещё с десяток других, менее популярных. И каждая метода даст свою оценку акции. Правильного способа нет. Более того, я могу продисконтировать денежные потоки 5 разными способами, взяв разные денежные потоки за основу. Более того, я могу получить 2 разных результата в зависимости от выбранной ставки дисконтирования, т.е. предоставить «вилку» цены. То есть, если фундаментальщик считает справедливую цену акции, он должен понимать, от каких цифр отталкивается и почему берёт именно их. И те, кто читают его исследования, тоже должны это понимать. Когда я делаю оценку акции, я всегда делаю это разными способами и объясняю, почему выбрана та или иная цена. Поэтому вы всегда можете понять, каким образом происходила оценка и насколько она адекватна в текущих реалиях. 5. Несоответствие расчётов и реальных действий Фундаментальщик может очень красиво посчитать все цифры, но всё равно инвестировать совсем в другие акции. Например, потому что он посчитал, что Эн+ недооценена относительно своих активов, но некий червячок сомнений его гнетёт, и он не покупает эту акцию =) Потому что происходит расхождение между реальностью и придуманной им математической моделью. Более того, расчёты фундаментальщика могут прямо противоречить его целям и задачам. Если цель – быстро заработать капитал, то ему явно не нужно покупать недоценённые акции, потому что их переоценки можно ждать очень долго (и не факт, что она будет). Нужно покупать сильные и при этом дорогие акции, что прямо противоречит идеям Грэма и Баффетта. Поэтому приверженцу ФА нужно инвестировать не так, как, по его мнению, «правильно», а так, как нужно его целям и задачам. Я всегда ставлю цели и задачи инвестора в приоритет, потому что акции – это всего лишь инструмент. Когда вы строите дом, вы всегда проектируете сначала именно дом, а потом покупаете инструменты. А не так, что смотрите на свой молоток и пилу и думаете, что вы с ними можете сделать: сарай, баню или дом? Правильный подход – определить свои цели и задачи инвестирования, а затем подбирать под них конкретные активы, пропуская их через призму фундаментального анализа, чтобы не купить откровенную ерунду. Если статья зашла – оцените! Источник: https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?