Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

МИХАИЛ ЧУКЛИН

Куда инвестировать при снижении ключевой ставки: топ-отрасли и компании 2025

3 549

    Куда инвестировать при снижении ключевой ставки? (Продолжение) Я не буду проходиться прям по всем эмитентам, просто обозначу общие тенденции по отраслям. Причём по отраслям пойдём сверху вниз: т.е. сначала я укажу те отрасли, которые сильнее всего выигрывают от снижения ключа (и хорошие компании внутри отрасли), а потом – меньше всего. ‼️В целом от снижения ключа выиграют буквально ВСЕ эмитенты: привлечение средств станет доступнее и дешевле, спрос со стороны потребителей будет стимулироваться, повысится объём инвестиций в целом. Кроме того, сейчас много пустующих ниш, которые ранее занимали неэффективные компании. И их будут занимать эффективные. В общем, поехали. 1. Банки и финансовые компании Именно банки и фин.компании получают наибольший профит от снижения ключа, т.к. для них напрямую снижается цена привлечения денег, а маржа растёт за счёт возможности привлекать деньги дёшево, а предоставлять в долг – дорого. В наибольшем плюсе будут гиганты рынка: Сбер, Т-Технологии, Совкомбанк, БСП, частично – МТС Банк, Приморье и, конечно, ВТБ. Но ВТБ владеет целой кучей непрофильных активов, которые тянут банк на дно, к тому же тут в ближайшее время будет допка, поэтому он малоинтересен. Аналогично МТС Банк – допка снижает интерес к акции. Я бы делал ставку именно на крупные экосистемы, которые зарабатывают в целом на финансовой отрасли. Из финансовых компаний стоит рассмотреть страховые компании, в первую очередь – Ренессанс, а также связанные с кредитованием – Займер, Европлан. Неплохо будет смотреться Мосбиржа, которая заработает, в том числе, на росте оборотов на долевом рынке. 2. IT-сектор Так получилось, что всю первую половину 2025 года ИТ-отрасль оказалась самой недооценённой из всех отраслей на бирже, причём как относительно других, так и относительно своих средних значений. И сейчас она будет навёрстывать упущенное. Кроме того, в ИТ традиционно выше маржа, поэтому обычно эта отрасль дороже прочих. И то, что она сейчас дешёвая – это сильная аномалия. Собственно, за последние две недели именно ИТ-сектор сильнее всего вырос на ожиданиях снижения ставки. И дальше он станет одним из ключевых секторов роста. Здесь важно выделить сильные компании, которые не просто развивают некие технологии, а ещё и зарабатывают на этом (поэтому ВК мимо, несмотря на аномальный рост котировок – потом эта акция обязательно сдуется, так было сто раз уже). Я бы делал ставку на Яндекс, Хэдхантер, Софтлайн, Диасофт, Аренадату, ИВА, в меньшей степени – Астру и Позитив. Тут надо ещё будет смотреть на возвращение зарубежных вендоров, т.к. при снятии санкций и их внезапном возвращении в Россию они могут выкатить нашим компаниям такие сладкие условия, что отечественные вендоры не могут составить конкуренцию. Конечно, у нас правительство продавливает определённый нарратив (покупай российское), но бизнес в итоге будет покупать то, что дешевле и эффективнее, а не то, что рекомендовано. 3. Медицина и фарма Эта отрасль неплохо себя чувствовала и при высокой ключевой ставки, а при снижении ключа получит дополнительное топливо для роста в виде более дешёвых денег, а также активизации спроса на «здоровье» со стороны потребителей. Тут отлично себя покажут Мать и дитя (особенно с учётом отрицательного долга), Европейский медцентр, а также производители лекарств: Промомед и Озон Фармацевтика. Мелких игроков типа Артгена и Генетико не упоминаю, т.к. у них низкая капитализация и небольшая ликвидность. 4. Ритейл и потреб Тут в первую очередь интересны продуктовые ритейлеры и производители еды, т.к. это всегдашняя насущная необходимость. Кроме того, ритейлеры сейчас преодолели эффект «первичной» инфляции, которая сначала отразилась в расходах, и начали её перекладывать на потребителей, повышая цены на линейку своих продуктов. Т.е. сейчас ритейлеры и потреб. сектор готовы к дальнейшему росту даже в условиях высокого ключа. А снижение ключа сделает стоимость оборотного капитала ещё ниже, простимулирует продажи, а также позволит совершать инвестиции в дальнейшее развитие дешевле. ‼️Но тут интересны далеко не все. Я бы смотрел на два аспекта: 1) эффективность бизнес-модели (т.е. рост сопоставимых продаж, рост среднего чека, увеличение дохода на квадратные метр); 2) автоматизацию и цифровизацию бизнеса, т.к. в ритейлере и потребе именно это становится точкой сокращения расходов. В первую очередь с этой точки зрения интересныИКС 5, Новабев(особенно готовящийся к IPO ВинЛаб), Инарктика, с некоторой оговоркой – Черкизово (причина оговорки – огромный долг, который пока никак не сокращается), с очень сильной оговоркой – Русагро (только если компанию не раздербанят по кускам, а просто сменят собственника). Из непродуктовки стоит присмотреться к ВсеИнструменты и Хендерсон, которые удивительным образом показывают рост, неожиданный лично для меня. Ещё можно одним глазком взглянуть на Евротранс и Абрау-Дюрсо, но к последнему – только после завершения обширных капзатрат, щас у них все деньги уходят на курорт. 5. Транспорт и перевозки При перезапуске экономики оживёт логистика. Именно грузоперевозки – «кровь» любой экономики. Сейчас объёмы перевозок упали примерно на 40% год к году, особенно по ж/д – но при снижении ключа грузовики и вагончики опять забегают. При этом опережающими темпами, т.к. на складах сейчас затоваривание, и компании будут стремиться продать товары как угодно дёшево – главное, быстро. В этом аспекте интересны лизинговые компании, в т.ч. Европлан, а также каршеринговые сервисы – публичным в РФ является Делимобиль. Дело в том, что многие мелкие предприниматели предпочитают прибегать именно к каршерингу, чтобы разводить разовые заказы, а не покупать авто или брать его в долгосрочную аренду. Также можно уже смотреть в сторону портов – НМТП и ДВМП. Ну и не забываем про Транснефть, которая является основным перегонщиком нефти внутри РФ. ‼️Что касается Совкомфлота, то тут многое будет завязано на скорости снятия санкций (или искусстве их избежания), и от ключевой ставки состояние бизнеса СКФ зависит меньше. Но! Удешевление денег и перезапуск логистики увеличат объёмы заказов на внутреннем рынке, и тут СКФ может компенсировать свои потери. 6. Нефть и газ При снижении ключа и удешевлении кредитов нефтегазовые компании вновь запустят свои инвестиционные программы. Это станет ключевым драйвером их роста. Дополнительно снижение ключа будет сопровождаться девальвацией рубля – следовательно, рублёвая прибыль наших нефтяников и газовиков вырастет. Сейчас эти компании чувствуют себя не очень в том числе из-за падения спроса на внутреннем рынке (выше я писал, что объёмы грузоперевозок сильно упали). Но спрос, если всё сложится, восстановится очень быстро. И сейчас низкие цены на нефтегаз можно использовать для формирования или усреднения позиций. ‼️Наиболее интересны: Лукойл, Татнефть (там ещё очень большой объём нефтепереработки, причём глубокой), Роснефть, Новатэк, Газпромнефть. В целом можно брать и Башнефть, там вроде бы корп. практики улучшились и дивиденды платятся по-честному. Особняком стоит Сургут, который больше квазидоллар, чем нефтяная компания. Но если мы уверим в девальвацию и доллар по 95 к концу года, то надо брать. Доходы от нефтянки, валютная переоценка и проценты по кубышке сотворят дивидендное чудо. 7. Химия Тут отмечу две компании: Фосагро и Сибур. С Фосагро – понятно: компания на дне цикла, но спрос на удобрения продолжает расти. Вопрос лишь в возвращении прежних сверхцен. На горизонте 4-5 лет это вполне возможно. Сибур пока не публичный, но собирается на биржу. Я бы рекомендовал НКНХ и КОС, которые теперь входят в контур Сибура, но материнская компания предпочитает забирать из них деньги не дивами, а более творческими способами. Поэтому как дивидендные истории они не интересны. Так что ждём размещения Сибура – возможно, там будет более прозрачная история. Хотя и не факт. 8. Электроэнергетика Тут выделю своих традиционных фаворитов: Ленэнерго, Мосэнерго и МРСК ЦП (ну можно ещё МРСК Центр). Остальные малоинтересны – либо нет достаточно ликвидности, либо проблемы с регулярными дивидендными выплатами. Либо они вообще убыточные. В целом э/э стабильная отрасль, но снижение ключа позволит перезапустить инвестиционные программы и продолжить рост. Кроме того, будет больше шансов, что абоненты будут платить в срок. А неплатежи электроэнергетикам, особенно в депрессивных регионах – это настоящий бич отрасли. 9. Горная добыча Сюда я напихал всё, что относится к не нефтяной добывающей промышленности (за исключением металлургии). Тут всё также, как в нефти и газе: нужен рост спроса на продукцию, чтобы простимулировать продукцию. Но если нефтяники пока начали приостанавливать инвест программы (а кто-то и вовсе свернул), то горные добытчики и металлурги, напротив, используют это время для модернизации мощностей и запуска новых производств. Поэтому многие из них с отрицательным FCF, несмотря на положительную чистую прибыль. Отсюда – невыплаты или сокращения дивидендов. Отмечу, что горная добыча перезапускаться будет долго, и пока ключ не станет однозначным, а экономика не начнёт расти двузначными темпами, особого прогресса мы тут не увидим: внутренний рынок слишком маленький, а стоимость выхода на новые рынки часто не бьётся в плане математики (возить в Южную Америку сырьё нерентабельно, любой менеджер Сегежи вам это скажет). Поэтому тут либо устойчивый рост экономики внутри РФ и на сопредельных рынках, пожирающий ресурсы, либо снятие санкций и восстановление экспорта в США и Европу. Наиболее интересны: Норникель, Полюс, Алроса, Селигдар, ВСМПО-АВИСМА… Ну, пожалуй, и всё. Ну и ЮГК, когда заменять мажоритария. Повторюсь: тут придётся ждать очень долго, эта отрасль будет перезапускаться одной из самых последних. 10. Металлургия (чёрная) Тут, собственно говоря, всё то же самое. Добавлю ещё, что для перезапуска металлургии желательно восстановление строительства, которое сильно упало в объёмах. Ранее до 60% спроса на внутреннем рынке забирала именно стройка, а сейчас очень многие проекты застройщиков заморожены на фоне падения спроса на ипотеку. А ипотека восстановится только при однозначном ключе, а это будет не раньше 2027 года. Поэтому металлурги перезапускаться будут долго и мучительно. И я бы смотрел на них в таком порядке важности: НЛМК, Северсталь и ММК. P.S. Но шанс на сильный рост металлургов есть после заключения мирного договора с Украиной, когда железо понадобится для восстановления Донбасса. Поэтому перезапуск отрасли может произойти и раньше, чем перезапустится стройка глобально по всей России. Куда бы я в ближайшее время не смотрел? 1. Телекомы – во-первых, тут нет внятных историй, кроме Таттелекома (у МТС огромный долг, который может бахнуть в любой момент, а Ростелек – очень неэффективный государственный мамонт). Во-вторых, из-за глушения связи я так понимаю, что особо прибылей нет. Ну и в-третьих, им сейчас нужно потратиться много на новое защищённое оборудование, так что основные затраты у них ещё впереди. 2. Угольная промышленность – тут ворох проблем накоплен просто огромный, и быстро он не разрешиться. Хотя при снижении ключа им будет полегче. 3. Деревообработка – ну тут Сегежа. Тут поможет только снятие санкций и восстановление экспорта в Европу. Без вариантов. Компания убыточная на операционном уровне, а рефинанс долгов только оттягивает неприятности. 4. Застройщики – тут нужен либо однозначный ключ для дешёвой ипотеки, либо новая гос. программа. Но сейчас государству есть куда потратить деньги и без застройщиков. А долги копятся, ситуация усугубляется. Вот такой обзор получился, друзья. Если остались вопросы – пишите мне в телеграм-канал, с удовольствием отвечу на ваши вопросы ⬇️ Источник: https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / МИХАИЛ ЧУКЛИН

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?