Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ПОКАЗАТЕЛИ БИЗНЕСА

ПОКАЗАТЕЛИ БИЗНЕСА

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОМПАНИЙ

Почему не стоит полагаться на голую теорию при анализе акций

2 389

    При оценке компаний, в т. ч. выходящих на IPO, инвесторы часто акцентируются на мультипликаторе P/B как на одном из основных. Хотя это уже много лет как не соответствует действительности. P/B был актуален 30 лет назад, еще больше — в 70-х, когда Грэм обновлял свой великий труд «Разумный инвестор». Разбираемся в том, как это работает и почему мир инвестиций постоянно меняется. P/B — это капитализация / стоимость капитала (или балансовая стоимость). Основной смысл: чем меньше мультипликатор, тем лучше. Это оценка компании на основе того, чем она в реальности владеет. По сути, стоимость ее активов за вычетом обязательств и гудвила. Балансовая стоимость может отразить, какое количество средств будет распределено между акционерами и кредиторами в случае дефолта компании. Когда балансовая стоимость выше долга, то активы сначала будут проданы для покрытия кредитов, а затем оставшуюся сумму равномерно распределят между инвесторами. Но если долг превышает активы, то акционеры останутся ни с чем. Варианты мультипликатора ➥ P/B > 1 — рыночная капитализация превышает собственный капитал компании. Говорит о том, что компания считается дорогой и инвестор переплачивает за акции компании ➥ P/B < 1 — рыночная капитализация меньше собственного капитала компании, говорит о том, что компания недооценена и инвестор приобретает акции компании с дисконтом ➥ P/B = 1 — компания оценена справедливо ➥ P/B < 0 — обязательства компании превышают собственные активы. В таком случае стоит оставаться в стороне от такой компании, т. к. есть риск ее банкротства Почему это уже не работает в лоб Проблема в том, что эта информация из учебников сильно устарела. Раньше практически каждая компания владела физическими активами, это был признак надежности. Сейчас многие компании перешли на light-asset модель. Это когда офисное здание, ЦОД, склады, торговые помещения и т. д. арендуются, а не покупаются. И это мы не говорим про IT-компании или агрегаторы, которым вообще практически ничем владеть не нужно. Airbnb и Booking не нужно владеть отелями и домами, им вообще для ведения бизнеса практически никакие реальные активы не нужны. Или «Макдоналдс» — казалось бы, компания с тысячами ресторанов по миру. А P/B 240, о ужас! Но большинство точек — это франчайзи. Самой компании принадлежат только 5% ресторанов. Стала ли она от этого хуже? Наоборот, переход на модель с франчайзи стал долгосрочным драйвером роста. Почему все зависит от отрасли Оценка по P/B сильно зависит от отрасли. Например, IT, цифровые сервисы (Хэдхантер, Циан) традиционно оцениваются выше рынка в несколько раз, поскольку им не требуется строить заводы или иметь физические точки продаж. P/B «Арендаты» — 6, столько же, сколько P/E. P/B Циана — вообще 15, хотя по P/E 12 снова видим справедливую оценку для прогнозных темпов роста. Что важно помнить ➥ На дворе 2026 год, все более популярной становится light-asset модель. Компании разрабатывают меньше собственного ПО, пытаясь все купить по подписке у специализированных игроков, арендуют, а не покупают здания и т. д. А есть и вовсе большое число бизнесов, которым крупные активы вредят: им нужен капитал на развитие, а не в бетон ➥ Самые низкие P/B — в самых капиталоёмких отраслях: коммунальщики, энергетика, добывающая отрасль ➥ Не всегда низкий P/B — маркер выгодной инвестиции. У «Сургутнефтегаза» P/B исторически 0,2–0,4. Но сам «Сургут» интересен только в расчете на ослабление рубля. Аналогичное значение у «Газпрома», но от этого он не стал интереснее — без дивидендов, с огромным капексом и потерей европейского экспорта. У компании есть дорогущий «Лахта-центр», но выросла ли от этого ее внутренняя ценность? ➥ P/B актуален для финсектора и особенно для банков Итог — используем P/B вместе с другими мультипликаторами, отдавая ему самый низкий приоритет. Основными являются P/E, EV/EBITDA и Net Debt/EBITDA. Если видите, что аналитик пишет, что у B2B-PTC или HEAD высокий P/B, — он использует этот мультипликатор абсолютно бестолково. Источник: Invest Era

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ КОМПАНИЙ

    EXPRESS NEWS

    • Рубио поблагодарил Россию за освобождение Гилмана
      Рубио поблагодарил Россию за освобождение Гилмана

    • Вопрос о лишении права голоса Армении в ОДКБ может быть рассмотрен на саммите организации 11 ноября. Об этом заявил в интервью ТАСС замглавы МИД РФ Михаил Галузин

    • Трамп вернулся к выжидательному подходу в отношении Ирана, пишет The Wall Street Journal со ссылкой на неназванных должностных лиц администрации США

    • Трамп заявил, что намерен добиваться от Ирана компенсации, в том числе за гибель американских военнослужащих. Он отметил, что такое намерение возникло после того, как представители Ирана потребовали компенсировать ущерб, нанесенный за последние пять месяцев военного конфликта

    • Никаких официальных переговоров с ФРГ по Украине в Баку не было, заявил ТАСС замглавы МИД РФ Галузин
      Никаких официальных переговоров с ФРГ по Украине в Баку не было, заявил ТАСС замглавы МИД РФ Галузин

    • В Шанхае предупредили о подтоплении некоторых районов города на 15-30 см из-за вызванного тайфуном ливня

    • ЕС столкнулся с энергокризисом, который сам же и спровоцировал, отказавшись от газа из РФ, заявил Дмитриев. По его словам, Германия заполнила газохранилища лишь на 47,6% (при обычном показателе 75%), а Нидерланды — всего на 38,5% (при 77%)

    • Экс-председатель Верховного суда Венгрии Андраш Бака принял предложение занять пост президента страны, заявил Мадьяр

    • Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС
      Уиткофф и Кушнер могут посетить Москву на следующей неделе, сообщает источник ТАСС

    • Абелардо де ла Эсприэлья вступил в должность президента Колумбии, церемония инаугурации транслировалась в эфире телеканала Caracol

    • Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно
      Пашинян заявил, что Армения понимает, что одновременное членство в ЕАЭС и ЕС невозможно

    • «Нам всегда нужно больше». Трамп допустил, что ВС США необходимо пополнить запасы вооружений

    • Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена
      Трамп допустил, что военная операция США против Ирана вскоре будет завершена

    • Глава дипслужбы Ватикана монсеньор Галлахер планирует в конце августа посетить Москву, сообщил ТАСС ватиканский источник

    • «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»
      «Достается победителю». Трамп назвал венесуэльскую нефть трофеем США. По словам американского лидера, во время операции в Каракасе США действовали «по-старинке», получив за счет венесуэльской нефти «во много раз больше, чем потратили»

    • Трамп считает, что глава Пентагона Хегсет ввел его в заблуждение относительно запасов вооружений США, истощенных в войне против Ирана. Об этом сообщила The Washington Post со ссылкой на источники в американской администрации

    • Трамп заявил, что США продолжают консультации с Ираном и рассчитывают на достижение договоренностей

    • Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
      Трамп заявил, что США и Иран провели «очень хороший» день переговоров. Он считает, что их результат может стать известен в течение 48 часов
    • Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху
      Израиль не уйдет из сектора Газа до полного разоружения ХАМАС, заявил Нетаньяху

    • Мигранты из Марокко продвигаются вглубь ЕС, чтобы поблагодарить фон дер Ляйен за ее политику, благоприятствующую иммиграции. Об этом написал в X Дмитриев

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?