Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Облигации «Нацпроектстрой Капитал»: дебютные выпуски 001Р‑01 и 001Р‑02 — стоит ли участвовать

169

    Нацпроектстрой Капитал 001Р-01 / 001Р-02 — обзор дебютных выпусков Группа «Нацпроектстрой» — один из крупнейших инфраструктурных холдингов России. Группа строит автомобильные и железные дороги, мосты, энергетические и портовые объекты. Среди проектов — модернизация БАМа и Транссиба, трассы М-11 и М-12, ВСМ Москва — Санкт-Петербург. Сегодня пройдёт сбор заявок на два дебютных выпуска. Размещение запланировано на 18 сентября. Параметры выпусков ▫️ Ориентир YTM (001Р-01): до КБД (3 года) + 400 б. п. (около 19,2% годовых, купон около 17,7%) ▫️ Купон (001Р-02): до КС + 450 б. п., раз в месяц ▫️ Срок: 3 и 2,5 года соответственно ▫️ Общий объем: 5 млрд руб. ▫️ Амортизация / оферта: нет / нет ▫️ Номинал: 1000 руб. ▫️ Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк, Т-Банк Флоатер только для квал. инвесторов Финансовые результаты (МСФО 2025) Выручка: 610,9 млрд ₽ (-17,3% г/г) Валовая прибыль: 76,7 млрд ₽ (-20,7%) Операционная прибыль: 41,5 млрд ₽ (-31,4%) Расчётная EBITDA: 72,6 млрд ₽ (-22,5%) Чистая прибыль: 1,2 млрд ₽ (32,9 млрд ₽ годом ранее) OCF: +89,8 млрд ₽ против -15,6 млрд ₽ Выручка снизилась прежде всего в железнодорожном и автодорожном строительстве. Одновременно процентные расходы по заёмным средствам и аренде достигли 50,7 млрд ₽ против 32,8 млрд ₽, что существенно сократило прибыль. Денежный поток: улучшение, но с оговорками OCF вышел в плюс благодаря поступлениям от заказчиков (+91,1 млрд ₽). Авансирование помогает финансировать стройку и снижает потребность в кредитах, это положительный фактор. При этом часть полученных средств потребуется для выполнения работ, поэтому высокий OCF пока не означает сопоставимого роста свободных денег и не полностью отражает способность компании обслуживать долг. Долговая нагрузка - Совокупный долг: 287 млрд ₽ (+4,1% г/г) - Денежные средства: 90,3 млрд ₽ (-17,6% г/г) - Чистый долг: 196,7 млрд ₽ (+18,4% г/г) - Чистый долг / EBITDA: 2,7x против 1,8x годом ранее - EBITDA / процентные расходы: 1,4x против 2,9x - Доля краткосрочного долга: около 63% Ковенанты и перенос платежей На конец 2025 года группа нарушила финансовые ограничения по кредитам на 84,6 млрд ₽, у банков возникло право потребовать досрочное погашение. Компания ведёт переговоры о пересмотре ограничений. В мае 2026 года по кредиту с остатком 36,7 млрд ₽ согласованы отсрочка процентов с их присоединением к основному долгу. Кредитные рейтинги ++«Эксперт РА»: A+, прогноз стабильный++ Агентство отмечает сильные рыночные позиции, компетенции в крупных инфраструктурных проектах, доступ к кредитным линиям и авансированию заказчиков. Контрактная база на конец I квартала 2026 года составляла около 2,7 трлн ₽, при этом примерно 51% приходилось на ВСМ Москва — Санкт-Петербург. Ограничения: зависимость от инвестиционных программ заказчиков, колебания результатов между этапами строительства, концентрация контрактного портфеля и недостатки корпоративного управления. Ключевые преимущества и риски Преимущества: масштаб бизнеса, крупный портфель заказов, сильные позиции в инфраструктурном строительстве, улучшение операционного денежного потока. Риски: снижение прибыли и EBITDA, ухудшение покрытия процентов, высокая доля краткосрочного долга, нарушение ковенантов, отсрочка платежей и зависимость от авансов. Итог: стоит ли участвовать? Нацпроектстрой — крупный бизнес с сильными компетенциями и значимыми заказами. Но масштаб проектов не снимает финансовых рисков: проценты поглощают значительную часть результата, перенос платежей по кредитам увеличивают сумму, которую нужно будет вернуть. Поэтому важно, сможет ли группа за это время улучшить денежный поток, чтобы рассчитаться без новых переносов. На верхних границах ориентиров выпуски заслуживают внимания, но для консервативной части портфеля риски высоковаты. Для инвестора, готового их принять, возможна небольшая позиция после определения финальных условий. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Даниил Заславский](https://t.me/BANKOMAT_BONDS/1150) [MONDIARA](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?