Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Разбор облигации АБЗ-1 2Р7: купон до 18%, рейтинг ruA-, но долг вырос на 87,5% — стоит ли заходить

738

    Облигации АБЗ-1: амортизация, ежемесячные выплаты и купон до 18% — параметры, риски и вывод по позиции АО АБЗ-1 входит в число крупнейших производителей асфальтобетонных смесей и дорожно-строительных материалов на Северо-Западе России. Группа занимает около 28% рынка строительства и ремонта дорожной инфраструктуры Санкт-Петербурга и Ленинградской области и ежегодно выпускает около 1,7 млн тонн асфальтобетонных смесей. Группа работает на рынке с 1932 года. В ее состав входят предприятия, занимающиеся производством дорожно-строительных материалов, строительством и ремонтом дорог, мостов, набережных, тоннелей и других объектов транспортной инфраструктуры. Также группа развивает проектирование, инфраструктурный девелопмент и ГЧП-проекты. Финансовое состояние компании: ▫️ Выручка: 9,33 млрд руб. (+21,8% г/г); ▫️ EBITDA: около 2,5 млрд руб.; ▫️ Чистая прибыль: 740,51 млн руб. (+6,6% г/г); ▫️ Капитал: около 4,1 млрд руб.; ▫️ Общая задолженность: 11,86 млрд руб. (+87,5% г/г); ▫️ Краткосрочный долг: 2,52 млрд руб.; ▫️ Долгосрочный долг: 9,34 млрд руб.; ▫️ Net Debt / EBIT: 3,59x; ▫️ Debt / Equity: 2,87x; ▫️ Equity / Debt: 0,35x; ▫️ Debt / Assets: 0,696x; ▫️ CapEx: 326,37 млн руб. (+243,6% г/г); ▫️ FCF: -2,59 млрд руб. против -528,14 млн руб. годом ранее. Финансовые результаты выглядят неоднозначно. Выручка выросла на 21,8%, до 9,33 млрд рублей. Чистая прибыль тоже увеличилась, до 740,51 млн рублей, но ее рост составил только 6,6%. Получается, бизнес заметно нарастил объемы, а прибыль росла более медленно При этом компания резко увеличила инвестиции в основные средства. CapEx вырос на 243,6%, до 326,37 млн рублей. Сам по себе рост капитальных затрат не выглядит проблемой, особенно для инфраструктурного бизнеса, но на свободном денежном потоке это уже хорошо заметно, FCF остается глубоко отрицательным. В 2025 году он составил -2,59 млрд рублей против -528,14 млн годом ранее. Компания пока не генерирует свободные деньги для инвесторов. Это важный момент для облигационного держателя, поскольку при высокой долговой нагрузке качество денежного потока становится особенно важным. С долгом ситуация требует большего внимания. Общая задолженность выросла до 11,86 млрд рублей, увеличившись за год на 87,5%. На краткосрочные обязательства приходится 2,52 млрд рублей, еще 9,34 млрд рублей составляет долгосрочная задолженность. Показатель Debt / Equity равен 2,87x. На каждый рубль собственного капитала приходится 2,87 рубля заемных средств. Equity / Debt составляет всего 0,35x, а доля долга в активах достигает 69,6%. По приведенным ориентирам это высокий уровень закредитованности. Net Debt / EBIT находится на уровне 3,59x. Для промышленности ориентир составляет менее 2,5x, поэтому долговая нагрузка уже находится выше комфортной зоны. Здесь расслабляться точно не стоит. Параметры выпуска АБЗ-1 2Р7: ▫️ Купон: до 18% годовых ▫️ Выплаты: ежемесячные ▫️ Погашение: 02.09.2029 ▫️ Рейтинг: ruA- от Эксперт РА, прогноз стабильный ▫️ Объем выпуска: 1 млрд руб. ▫️ Амортизация: 16,5% в даты 21-го, 24-го, 27-го, 30-го и 33-го купонов, 17,5% в дату 36-го купона ▫️ Оферта: отсутствует Выпуск имеет амортизацию, поэтому инвестор будет постепенно получать обратно тело долга в течение срока обращения. Основная часть амортизации приходится на пять выплат по 16,5%, последняя составляет 17,5%. Купон до 18% годовых выглядит привлекательно для эмитента с рейтингом ruA, АБЗ-1 давно присутствует на долговом рынке. Компания регулярно выходит с облигациями с 2020 года, а четыре первых выпуска уже успешно погашены. Стабильный поток заказов поддерживается долгосрочными контрактами, что помогает компании сохранять рост бизнеса и улучшать финансовые показатели. Преимущества: ▫️ Купон до 18% годовых, ежемесячные выплаты и амортизация ▫️ Рейтинг ruA- от Эксперт РА со стабильным прогнозом ▫️ Четыре предыдущих выпуска успешно погашены, компания присутствует на облигационном рынке с 2020 года ▫️ Крупный игрок дорожно-строительного рынка Северо-Запада с устойчивым потоком заказов Риски: ▫️ Высокая долговая нагрузка, долг за год вырос почти вдвое ▫️ FCF остается отрицательным и ухудшился до -2,59 млрд руб. ▫️ Net Debt / EBIT составляет 3,59x, что выше комфортного ориентира ▫️ Рост прибыли заметно отстает от роста выручки, а высокая долговая нагрузка повышает чувствительность к стоимости финансирования Выводы АБЗ-1 выглядит крупным и хорошо известным эмитентом на российском долговом рынке. Компания давно работает с облигациями, четыре первых выпуска уже успешно погашены, а основной бизнес получает поддержку за счет долгосрочных контрактов. Это дает достаточно стабильный поток заказов и позволяет сохранять рост бизнеса. Финансовые результаты при этом требуют более внимательного взгляда. Выручка выросла на 21,8%, чистая прибыль — на 6,6%. Компания активно инвестирует в основные средства, CapEx увеличился на 243,6%. На этом фоне FCF ушел глубже в отрицательную зону, до -2,59 млрд рублей. Главный риск находится в долговой нагрузке. Общий долг за год вырос на 87,5%, Debt / Equity достиг 2,87x, а Net Debt / EBIT составляет 3,59x. Это много. Высокая ставка также увеличивает стоимость обслуживания долга. При этом долг пока обслуживается, а компания сохраняет рост бизнеса. Размер выпуска всего 1 млрд рублей, рейтинг ruA- имеет стабильный прогноз, купон до 18% выплачивается ежемесячно. Амортизация дополнительно снижает объем непогашенного долга по мере обращения выпуска. В целом риски по АБЗ-1 есть и они заметные, прежде всего из-за высокой закредитованности и отрицательного FCF. Но эмитент крупный, давно присутствует на долговом рынке и уже имеет историю успешных погашений. Купон до 18% выглядит интересно для такого эмитента, особенно при рейтинге ruA- Я бы рассматривал выпуск как небольшую позицию в портфеле, без высокой концентрации. Доходность здесь хорошая, но финансовые показатели требуют контроля. Слишком большой вес такого долга в портфеле уже выглядит неоправданно Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Биржевик | Облигации](https://t.me/birzhevikbondsofficial1/10808) [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    • США в течение недели введут санкции против одного из банков для давления на Иран, заявил американский министр финансов Скотт Бессент

    • Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США
      Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США

    • Сына Нетаньяху экстренно эвакуировали из США из-за угрозы покушения, сообщила The Jerusalem Post. Яир Нетаньяху уехал из Флориды в сопровождении охраны, даже не взяв с собой вещи, отмечает газета

    • Трамп подписал указ о создании Космической академии США
      Трамп подписал указ о создании Космической академии США
    • Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков
      Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков

    • Трамп составил рейтинг президентов США, назвав себя величайшим из них. К числу «великих» он отнес Авраама Линкольна, Джорджа Вашингтона, Франклина Рузвельта, Вудро Вильсона, Томаса Джефферсона и Эндрю Джексона

    • Администрация США может вводить санкции против сотрудничающих с Ираном китайских банков и не объявлять об этих рестрикциях, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что у шефа ЦРУ и Нарышкина очень хорошие отношения, они встречаются раз в год-полгода. Президент США назвал поездку шефа ЦРУ в Москву «обычным делом»

    • Гросси заявил ТАСС, что у него сложились очень хорошие рабочие отношения с Россией

    • Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии
      Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?