Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Купон 22,5% и долг/EBITDA 3,5x: стоит ли заходить в дебютные облигации «ХимМеда»

4 861

    Разбор горячего дебюта: «ХимМед» с купоном 22,5% На долговом рынке намечается интересное размещение. Разбираем дебютный выпуск компании «ХимМед», который предлагает аномальную премию к рынку. Что за компания? АО «ХимМед» (работает с 1991 г.) — это системообразующий холдинг, один из крупнейших в РФ поставщиков химреактивов и высокотехнологичного лабораторного оборудования. Сейчас компания проходит трансформацию: из простого дистрибьютора она превращается в вертикально интегрированного производителя (строит хим. кластер в Подольске, выпускает инновационные масс-спектрометры). Параметры выпуска «ХимМед-СПБ-001Р-01»: ▫️ Номинал: 1000 ₽ ▫️ Объем: 0,5 млрд ₽ ▫️ Погашение: 3 года ▫️ Купон: 22,5% (эф. доходность к оферте YTP 24,97%) ▫️ Выплаты: 12 раз в год ▫️ Амортизация: Нет ▫️ Оферта: Да (Put-оферта через 1,5 года — 01.03.2028) ▫️ Кредитный рейтинг: ruBBB- от «Эксперт РА» (присвоен 21.07.2026) ▫️ Статус: Для всех ▫️ Сбор заявок: 3 сентября 2026 ▫️ Размещение: 8 сентября 2026 Финансы и бизнес (МСФО за 1 полугодие 2026): Бизнес активно масштабируется. Консолидированная выручка выросла на 19% г/г до 4,4 млрд руб. Валовая прибыль подскочила на 26% до 1,8 млрд руб. Звездой отчета стало новое направление собственного производства. Его выручка составила 603 млн руб. (уже больше, чем за весь 2025 год!), а рентабельность по EBITDA просто космическая — 48,4%. Однако на уровне консолидированной EBITDA мы видим снижение до 600 млн руб., а чистая прибыль упала до 1 млн руб. Причина? Компания находится в пиковой фазе инвестиций: выросли расходы на персонал, амортизацию и обслуживание долга. Долговая нагрузка и цели займа Чистый долг вырос до 4,9 млрд руб. Показатель Чистый долг/EBITDA LTM = 3,5x (выше таргета менеджмента в 2.0-3.0x). Львиная доля долга (82%) — это краткосрочные кредиты по плавающим ставкам. На какие цели займ? Рефинансирование дорогих коротких банковских кредитов. Пополнение «оборотки» для дистрибуции. Завершение инвест. программы по производственному кластеру в Подольске. Сравнение с аналогами компании У «ХимМеда» пока нет торгующихся классических облигаций. Единственный публичный долг — микроскопический и неликвидный выпуск ЦФА (объем 19,6 млн руб.) с погашением 17.11.2026 и фиксированной ставкой 20%. Новый выпуск предлагает ставку 22,5%. Это означает, что эмитент готов щедро переплачивать "премию за дебют" и лояльность инвесторов, давая на 2,5% больше даже по сравнению со своим более коротким долгом! Вероятность дефолта Оценивается как низкая (менее 2%) на горизонте до оферты. Статистика «Эксперт РА» для рейтинга BBB- дает около 1,8% дефолтов в первый год. Риски сглаживаются высокой ликвидностью запасов компании, стабильными клиентами из фармы/госсектора и наличием мощной подушки госсубсидий (около 1,18 млрд руб.). Что в итоге? Стоит ли участвовать в размещении? Думаю, да При официальном рейтинге инвестиционной категории (ruBBB-), компания предлагает купон из сегмента высокодоходных облигаций. Бизнес прибыльный, маржинальный, поддерживается субсидиями. Ежемесячный купон даст отличный денежный поток. Какова вероятность, что после размещения цена уйдет ниже номинала? Считаю, что низкая. Механика рынка такова: когда ключевая ставка 14% (и прогнозируется ее дальнейшее снижение до 10-12% в 2027 г.), бумага с фиксированным купоном 22,5% моментально становится дефицитом. Ожидается, что на вторичных торгах котировки быстро уйдут в диапазон 103%–105% от номинала. Просадка возможна только при маловероятном экстренном шоковом повышении ставки ЦБ. Стратегия Бумагу стоит рассматривать как инструмент на 1,5 года (до безотзывной Put-оферты 01.03.2028). К тому моменту деньги на рынке будут сильно дешевле, компания снизит купон на следующий период, и бумагу нужно будет предъявить к выкупу по номиналу. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Илья Данилов](https://t.me/million_dochkam/3744) [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?