Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Купон 22,5% и долг/EBITDA 3,5x: стоит ли заходить в дебютные облигации «ХимМеда»

989

    Разбор горячего дебюта: «ХимМед» с купоном 22,5% На долговом рынке намечается интересное размещение. Разбираем дебютный выпуск компании «ХимМед», который предлагает аномальную премию к рынку. Что за компания? АО «ХимМед» (работает с 1991 г.) — это системообразующий холдинг, один из крупнейших в РФ поставщиков химреактивов и высокотехнологичного лабораторного оборудования. Сейчас компания проходит трансформацию: из простого дистрибьютора она превращается в вертикально интегрированного производителя (строит хим. кластер в Подольске, выпускает инновационные масс-спектрометры). Параметры выпуска «ХимМед-СПБ-001Р-01»: ▫️ Номинал: 1000 ₽ ▫️ Объем: 0,5 млрд ₽ ▫️ Погашение: 3 года ▫️ Купон: 22,5% (эф. доходность к оферте YTP 24,97%) ▫️ Выплаты: 12 раз в год ▫️ Амортизация: Нет ▫️ Оферта: Да (Put-оферта через 1,5 года — 01.03.2028) ▫️ Кредитный рейтинг: ruBBB- от «Эксперт РА» (присвоен 21.07.2026) ▫️ Статус: Для всех ▫️ Сбор заявок: 3 сентября 2026 ▫️ Размещение: 8 сентября 2026 Финансы и бизнес (МСФО за 1 полугодие 2026): Бизнес активно масштабируется. Консолидированная выручка выросла на 19% г/г до 4,4 млрд руб. Валовая прибыль подскочила на 26% до 1,8 млрд руб. Звездой отчета стало новое направление собственного производства. Его выручка составила 603 млн руб. (уже больше, чем за весь 2025 год!), а рентабельность по EBITDA просто космическая — 48,4%. Однако на уровне консолидированной EBITDA мы видим снижение до 600 млн руб., а чистая прибыль упала до 1 млн руб. Причина? Компания находится в пиковой фазе инвестиций: выросли расходы на персонал, амортизацию и обслуживание долга. Долговая нагрузка и цели займа Чистый долг вырос до 4,9 млрд руб. Показатель Чистый долг/EBITDA LTM = 3,5x (выше таргета менеджмента в 2.0-3.0x). Львиная доля долга (82%) — это краткосрочные кредиты по плавающим ставкам. На какие цели займ? Рефинансирование дорогих коротких банковских кредитов. Пополнение «оборотки» для дистрибуции. Завершение инвест. программы по производственному кластеру в Подольске. Сравнение с аналогами компании У «ХимМеда» пока нет торгующихся классических облигаций. Единственный публичный долг — микроскопический и неликвидный выпуск ЦФА (объем 19,6 млн руб.) с погашением 17.11.2026 и фиксированной ставкой 20%. Новый выпуск предлагает ставку 22,5%. Это означает, что эмитент готов щедро переплачивать "премию за дебют" и лояльность инвесторов, давая на 2,5% больше даже по сравнению со своим более коротким долгом! Вероятность дефолта Оценивается как низкая (менее 2%) на горизонте до оферты. Статистика «Эксперт РА» для рейтинга BBB- дает около 1,8% дефолтов в первый год. Риски сглаживаются высокой ликвидностью запасов компании, стабильными клиентами из фармы/госсектора и наличием мощной подушки госсубсидий (около 1,18 млрд руб.). Что в итоге? Стоит ли участвовать в размещении? Думаю, да При официальном рейтинге инвестиционной категории (ruBBB-), компания предлагает купон из сегмента высокодоходных облигаций. Бизнес прибыльный, маржинальный, поддерживается субсидиями. Ежемесячный купон даст отличный денежный поток. Какова вероятность, что после размещения цена уйдет ниже номинала? Считаю, что низкая. Механика рынка такова: когда ключевая ставка 14% (и прогнозируется ее дальнейшее снижение до 10-12% в 2027 г.), бумага с фиксированным купоном 22,5% моментально становится дефицитом. Ожидается, что на вторичных торгах котировки быстро уйдут в диапазон 103%–105% от номинала. Просадка возможна только при маловероятном экстренном шоковом повышении ставки ЦБ. Стратегия Бумагу стоит рассматривать как инструмент на 1,5 года (до безотзывной Put-оферты 01.03.2028). К тому моменту деньги на рынке будут сильно дешевле, компания снизит купон на следующий период, и бумагу нужно будет предъявить к выкупу по номиналу. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Илья Данилов](https://t.me/million_dochkam/3744) [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    • США в течение недели введут санкции против одного из банков для давления на Иран, заявил американский министр финансов Скотт Бессент

    • Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США
      Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США

    • Сына Нетаньяху экстренно эвакуировали из США из-за угрозы покушения, сообщила The Jerusalem Post. Яир Нетаньяху уехал из Флориды в сопровождении охраны, даже не взяв с собой вещи, отмечает газета

    • Трамп подписал указ о создании Космической академии США
      Трамп подписал указ о создании Космической академии США
    • Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков
      Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков

    • Трамп составил рейтинг президентов США, назвав себя величайшим из них. К числу «великих» он отнес Авраама Линкольна, Джорджа Вашингтона, Франклина Рузвельта, Вудро Вильсона, Томаса Джефферсона и Эндрю Джексона

    • Администрация США может вводить санкции против сотрудничающих с Ираном китайских банков и не объявлять об этих рестрикциях, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что у шефа ЦРУ и Нарышкина очень хорошие отношения, они встречаются раз в год-полгода. Президент США назвал поездку шефа ЦРУ в Москву «обычным делом»

    • Гросси заявил ТАСС, что у него сложились очень хорошие рабочие отношения с Россией

    • Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии
      Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии

    • Заместитель военного министра США Колби встретится с генсеком НАТО Рютте в четверг, сообщила пресс-служба НАТО

    • Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
      Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
    • «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев
      «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев

    • Трамп считает эффективным совмещение ударов по Ирану с экономической войной. «Мы достигли успеха в Венесуэле и скоро одержим большую победу над Ираном», — сказал американский лидер в интервью катарскому телеканалу Al Jazeera

    • Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО
      Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО

    • Трамп заявил в интервью Гленну Беку, что Моджтаба Хаменеи остался жив после удара по Ирану. «Я не думаю, что он мертв. Он получил очень серьезное ранение левой части тела, — сказал Трамп. — Он был серьезно ранен, но я не думаю, что он умер»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?