Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Облигации недели: «Полипласт», «Арлифт», «Заслон» — риски и ориентиры купонов

5 561

    Облигационный понедельник: размещения этой недели Как всегда по понедельникам, коротко посмотрим на новые размещения облигаций с постоянным купоном. Полипласт Серия П02-БО-17 Кредитный рейтинг — [A(RU)/A.ru](https://a.ru/) (АКРА/НКР) Ориентир купона — 15,75–17,75% Ориентир доходности — 16,95–19,27% Номинал — 1000 руб. Срок обращения — 2 года Купонный период — 30 дней Амортизация — нет Эмитент — АО «Полипласт», крупнейший в России производитель специализированных промышленных химикатов для строительной отрасли. Оференты: ООО «Полипласт Новомосковск», ООО «Полипласт Северо-Запад», ООО «Полипласт-УралСиб». Финансовое состояние вызывает вопросы. По итогам 2025 года чистый долг/EBITDA составил 3,9x, а на 30.06.2026 года вырос до 4,3x. Покрытие процентов с учетом капитализированных процентов — около 1,1x. Текущая ликвидность — 0,65, абсолютная — 0,01. Доля краткосрочного долга — 47%. CAPEX за 1 полугодие 2026 года — 65 млрд руб. против 46 млрд руб. EBITDA за 2025 год. Поэтому по реальному кредитному качеству это район BBB+, на мой взгляд. В плюс могу засчитать разве что предполагаемую помощь мажоритария. В остальном риски высокие. На вторичке торгуются ПолиплП2Б13 (дюрация 1,15 года, доходность 19,5%) и ПолиплП2Б16 (2,16 года, 18,8%). Новый выпуск выглядит сопоставимо, но на фоне ухудшения метрик есть риск пересмотра рейтинга вниз и роста кредитных спредов. Поэтому рассматривать его можно разве что близко к верхней границе ориентира и с пониманием рисков. Для умеренно-консервативных инвесторов не подойдет. Арлифт Интернешнл Серия 002Р-01 Кредитный рейтинг — ruВВ+ от «Эксперт РА» Ориентир купона — 22,50–24,50% Ориентир доходности — 24,97–27,45% Номинал — 1000 руб. Срок обращения — 3 года (call-опцион через 1,5 года) Купонный период — 30 дней Амортизация — нет Эмитент — ООО «Арлифт Интернешнл», занимается арендой, продажей и сервисом спецтехники. По выпуску предусмотрен ковенантный пакет. Последняя опубликованная отчетность — за 2025 год. Выручка выросла на 88% г/г, EBITDA удвоилась до 1,95 млрд руб., но у компании убыток, а операционный денежный поток — -386 млн руб. Дебиторка растет в 5 раз быстрее выручки, это подозрительно. Капитал — всего 256 млн руб. при долге 6,37 млрд руб., D/E = 25x. 98% основного долга — обязательства по обратной аренде: это дает обеспечение в виде оборудования, но создает высокую нагрузку. На вторичке торгуются АРЛФ1Р01 (дюрация 1,86 года, доходность к оферте 30,5%), АРЛФ1Р02 (1,98 года, 31,1%) и АрлифтБО01 (0,64 года, 27,2%). На этом фоне новый выпуск выглядит не особо интересным. Даже если бы доходность была бы выше, риски здесь, на мой взгляд, очень высокие. Заслон Серия 002P-01 Кредитный рейтинг — BBB+(RU)/ruA- (АКРА/Эксперт РА) Ориентир купона — 15,50–17,50% Ориентир доходности — 16,65–18,98% Номинал — 1000 руб. Срок обращения — 3 года Купонный период — 30 дней Амортизация — нет Эмитент — АО «Заслон», научно-технический центр в области автоматизированных систем управления, ПО, приборостроения и микроэлектроники, работающий в том числе на оборонку. Отчетность только за 2025 год, но вполне терпимая. Выручка выросла на 8% до 29,8 млрд руб., чистая прибыль — в 2,5 раза до 3,34 млрд руб. Чистый долг/EBITDA — около 0,56x, ICR — 6x. Капитал вырос до 8,1 млрд руб., общий долг снизился на 16% до 7,1 млрд руб. Вопросы вызывает отрицательный операционный денежный поток (-1,76 млрд руб.) второй год подряд. Деньги уходят в рост дебиторки (+30%) и запасов (+22%). Также 89% дебиторки приходится на одного заказчика и в связи с этим стоит иметь в виду риски, связанные с БПЛА-инцидентами. Схожие по дюрации и кредитному качеству выпуски дают больше: Брус 2Р09 (A-, 2,18 года, 24,1%) и ГЛОРАКС1Р5 (BBB+, 2,2 года, 21,2%). Но и риски там выше. Поэтому доходность Заслона выглядит разумной, особенно ближе к верхней границе. Но риски стоит иметь в виду. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [Алла / Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion/2243) [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    • США в течение недели введут санкции против одного из банков для давления на Иран, заявил американский министр финансов Скотт Бессент

    • Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США
      Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США

    • Сына Нетаньяху экстренно эвакуировали из США из-за угрозы покушения, сообщила The Jerusalem Post. Яир Нетаньяху уехал из Флориды в сопровождении охраны, даже не взяв с собой вещи, отмечает газета

    • Трамп подписал указ о создании Космической академии США
      Трамп подписал указ о создании Космической академии США
    • Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков
      Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков

    • Трамп составил рейтинг президентов США, назвав себя величайшим из них. К числу «великих» он отнес Авраама Линкольна, Джорджа Вашингтона, Франклина Рузвельта, Вудро Вильсона, Томаса Джефферсона и Эндрю Джексона

    • Администрация США может вводить санкции против сотрудничающих с Ираном китайских банков и не объявлять об этих рестрикциях, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что у шефа ЦРУ и Нарышкина очень хорошие отношения, они встречаются раз в год-полгода. Президент США назвал поездку шефа ЦРУ в Москву «обычным делом»

    • Гросси заявил ТАСС, что у него сложились очень хорошие рабочие отношения с Россией

    • Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии
      Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии

    • Заместитель военного министра США Колби встретится с генсеком НАТО Рютте в четверг, сообщила пресс-служба НАТО

    • Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
      Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
    • «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев
      «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев

    • Трамп считает эффективным совмещение ударов по Ирану с экономической войной. «Мы достигли успеха в Венесуэле и скоро одержим большую победу над Ираном», — сказал американский лидер в интервью катарскому телеканалу Al Jazeera

    • Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО
      Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО

    • Трамп заявил в интервью Гленну Беку, что Моджтаба Хаменеи остался жив после удара по Ирану. «Я не думаю, что он мертв. Он получил очень серьезное ранение левой части тела, — сказал Трамп. — Он был серьезно ранен, но я не думаю, что он умер»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?