Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

ВДО‑дебют: «ХимМед» размещает облигации на 500 млн ₽ с рейтингом ruBBB — стоит ли заходить

1 112

    Новое лицо на первичке: ХимМед дебютирует с купоном до 22,5% Сегодня у нас в повестке дебют. Всегда интересно, когда на долговом рынке появляются новые лица — до этого облигаций ХимМеда в обращении не было. Но сразу спускаемся с небес на землю: рейтинг BBB-, то есть перед нами классический ВДО. Доху он, конечно, предлагает неплохую, но давайте смотреть, насколько адекватна она в соотношении с рисками. Параметры размещения ХимМед-СПБ-001Р-01: ▫️ Объём — до 500 млн ₽ ▫️ Купон — до 22,5% годовых, ежемесячно ▫️ Эффективная доходность к оферте — до 24,97% ▫️ Срок — 3 года ▫️ PUT-оферта — через 1,5 года ▫️ Амортизация — нет ▫️ Рейтинг — ruBBB- от Эксперт РА, прогноз «Стабильный» ▫️ Доступен неквалам после тестирования ▫️ Сбор заявок — 3 сентября, размещение — 8 сентября Кто такой ХимМед? Компания больше 35 лет занимается поставками химических и лабораторных реагентов, а также оборудования. Среди клиентов — фармкомпании, медицина, микроэлектроника, научные организации и другие отрасли. Сейчас ХимМед постепенно трансформируется из дистрибьютора в более вертикально интегрированный бизнес: развивает собственное производство реагентов и аналитического оборудования на площадках в Подольске и Зеленограде. Основой бизнеса пока остаётся дистрибуция, но компания делает ставку на более маржинальное собственное производство. Что со свежими финансами? По итогам МСФО первого полугодия бизнес продолжил расти: ▫️ Общая выручка прибавила 19%, до 4,4 млрд ₽ ▫️ Валовая прибыль выросла на 26%, до 1,8 млрд ₽ ▫️ Выручка дистрибуционного направления увеличилась всего на 3%, до 3,8 млрд ₽ ▫️ Зато собственное производство принесло уже 603 млн ₽ — на 26% больше, чем за весь 2025 год ▫️ EBITDA производственного направления достигла 292 млн ₽ и также уже превысила результат всего прошлого года То есть основной дистрибуционный бизнес сейчас растёт довольно спокойно, а главный драйвер — собственное производство. Причём это ещё и гораздо более маржинальное направление: его EBITDA margin за полугодие составила 48,4%. Из негативного: Операционный денежный поток провалился до -1,3 млрд ₽ против -128 млн годом ранее. Менеджмент объясняет это ростом оборотного капитала: заказов от фармкомпаний стало больше, а платить они могут с отсрочкой до 90 дней. В итоге дебиторка и авансы поставщикам выросли примерно на 1,4 млрд ₽. Плюс компания сейчас активно инвестирует: капзатраты за полугодие составили ещё 1,6 млрд ₽ — деньги ушли на производственный комплекс в Подольске и разработку собственного масс-спектрометра. В результате чистый долг подскочил с 2,9 до 4,9 млрд ₽ всего за полгода, а Чистый долг/EBITDA вырос до 3,5x. Причём сам менеджмент хочет держать показатель в диапазоне 2–3x. То есть рост бизнеса впечатляет, но финансировать его приходится в значительной степени долгом. А что с рейтингом? Эксперт РА присвоил компании рейтинг ruBBB- совсем недавно, в июле. Агентство отмечает хорошие позиции на своих рынках, высокую рентабельность и низкие корпоративные риски. Но есть и нюансы: высокая зависимость рынка от импорта, повышенная процентная нагрузка, средняя ликвидность и главное — 85% долгового портфеля на конец 2025 года было краткосрочным. И вот здесь становится понятнее, зачем ХимМед вообще выходит на рынок облигаций: компании нужно диверсифицировать финансирование и удлинять долг. Причём рейтинг присваивался на основании результатов 2025 года, когда долговая нагрузка была заметно ниже. Свежие 3,5x EBITDA мы бы теперь держали в голове. Что в итоге? При верхнем ориентире выпуск выглядит интересно именно для ВДО. Для сравнения: буквально сегодня разместился АйДи Коллект с тем же рейтингом BBB- разместился с купоном 20,25%, тогда как ХимМед предлагает до 22,5%. Но дополнительные 2+ п.п. дают не просто так: эмитент новый, выпуск маленький, ликвидность на вторичке может быть слабой, денежный поток отрицательный, а долговая нагрузка за полгода заметно выросла. Поэтому при сохранении купона около верхнего ориентира ХимМед выглядит неплохим кандидатом именно в рискованную часть портфеля. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [IF Bonds — Облигации РФ](https://t.me/if_bonds/4174) [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    • США в течение недели введут санкции против одного из банков для давления на Иран, заявил американский министр финансов Скотт Бессент

    • Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США
      Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США

    • Сына Нетаньяху экстренно эвакуировали из США из-за угрозы покушения, сообщила The Jerusalem Post. Яир Нетаньяху уехал из Флориды в сопровождении охраны, даже не взяв с собой вещи, отмечает газета

    • Трамп подписал указ о создании Космической академии США
      Трамп подписал указ о создании Космической академии США
    • Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков
      Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков

    • Трамп составил рейтинг президентов США, назвав себя величайшим из них. К числу «великих» он отнес Авраама Линкольна, Джорджа Вашингтона, Франклина Рузвельта, Вудро Вильсона, Томаса Джефферсона и Эндрю Джексона

    • Администрация США может вводить санкции против сотрудничающих с Ираном китайских банков и не объявлять об этих рестрикциях, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что у шефа ЦРУ и Нарышкина очень хорошие отношения, они встречаются раз в год-полгода. Президент США назвал поездку шефа ЦРУ в Москву «обычным делом»

    • Гросси заявил ТАСС, что у него сложились очень хорошие рабочие отношения с Россией

    • Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии
      Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии

    • Заместитель военного министра США Колби встретится с генсеком НАТО Рютте в четверг, сообщила пресс-служба НАТО

    • Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
      Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
    • «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев
      «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев

    • Трамп считает эффективным совмещение ударов по Ирану с экономической войной. «Мы достигли успеха в Венесуэле и скоро одержим большую победу над Ираном», — сказал американский лидер в интервью катарскому телеканалу Al Jazeera

    • Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО
      Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО

    • Трамп заявил в интервью Гленну Беку, что Моджтаба Хаменеи остался жив после удара по Ирану. «Я не думаю, что он мертв. Он получил очень серьезное ранение левой части тела, — сказал Трамп. — Он был серьезно ранен, но я не думаю, что он умер»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?