Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ

ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ

АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

Облигации АЛРОСА с купоном КС + 160 б.п. и рейтингом AAA — стоит ли заходить на фоне падения EBITDA на 61%

1 660

    АЛРОСА на первичке: рейтинг AAA, но последний отчет не бриллиант АЛРОСА снова занимает в рублях. Сегодня до 15:00 по мск компания собирает заявки на новый короткий флоатер. При этом всего пару недель назад вышла довольно слабая отчетность за первое полугодие. Видимо, поэтому на этот раз за максимальный рейтинг AAA на этот раз готовы предложить чуть более щедрый спред. Параметры АЛРОСА 002Р-03: ▫️ Объём — от 20 млрд ₽ ▫️ Купон — до КС + 160 б. п., ежемесячно ▫️ Срок — 1,5 года ▫️ Оферты/амортизации — нет ▫️ Рейтинг — AAA от АКРА и Эксперт РА ▫️ Доступен неквалам после тестирования ▫️ Сбор заявок — 8 сентября, размещение — 11 сентября Что мы знаем об АЛРОСА? Это крупнейший в мире производитель алмазов: около 30% мировой и примерно 90% российской добычи. Основные месторождения расположены в Якутии и Архангельской области. Компания фактически стратегическая: контрольный пакет находится у государства и Якутии. Но алмазный рынок сейчас переживает далеко не лучшие времена. Гранильная отрасль несколько лет разгребает накопленные запасы, спрос на природные алмазы слабый, плюс давят санкционные ограничения. АЛРОСА в ответ сама сокращает добычу, чтобы не заливать рынок дополнительным предложением. Проблемы в отрасли хорошо видны и в свежей отчетности за 1П26: ▫️ Выручка снизилась на 33%, до 91,7 млрд ₽ ▫️ Скорректированная EBITDA рухнула на 61%, до 14,3 млрд ₽ ▫️ Маржа EBITDA сократилась с 27% до 16% ▫️ Вместо прибыли 40,6 млрд ₽ годом ранее компания получила убыток 9,5 млрд ₽ ▫️ Свободный денежный поток ушёл в минус на 16,9 млрд ₽ Но есть и небольшой луч света: во 2 квартале ситуация уже начала улучшаться. EBITDA выросла более чем в четыре раза относительно первого квартала — до 11,8 млрд ₽, а убыток сократился с 9,4 млрд до всего 0,2 млрд ₽. Компания связывает это с восстановлением выручки и сокращением себестоимости. То есть дно, возможно, уже где-то рядом. Но говорить о полноценном восстановлении алмазного рынка пока рано. Главный нюанс — долг На фоне отрицательного денежного потока чистый долг за год вырос на 84%, до 112,1 млрд ₽. Но важнее относительная цифра: чистый долг/EBITDA поднялся с 1,2x до 3,2x. Для АЛРОСА это уже непривычно высокий уровень. Причём здесь работает неприятный эффект: растёт не только сам долг — одновременно падает EBITDA, поэтому коэффициент ухудшается сразу с двух сторон. И новый выпуск на 20 млрд ₽ выходит как раз в тот момент, когда свободного денежного потока у компании нет. То есть деньги ей действительно нужны для финансирования и управления долговым портфелем. Но как тогда здесь сохраняется AAA? Рейтинги действительно максимальные: АКРА подтвердило AAA со стабильным прогнозом в мае, Эксперт РА — ruAAA в апреле. Причём сегодня АКРА уже присвоило самому новому выпуску ожидаемый рейтинг eAAA(RU). Собственную кредитоспособность компании АКРА оценивает ниже — на уровне aa, а до AAA рейтинг дополнительно поднимает фактор государственной поддержки. Но дело не только в государстве. Агентства отмечают мировое лидерство АЛРОСА, сильный операционный профиль, огромную ресурсную базу и очень высокую ликвидность. При этом есть важный нюанс: основные рейтинги эмитента подтверждались ещё до свежего слабого отчёта за полугодие. Поэтому теперь особенно интересно будет следить, как агентства оценят рост долговой нагрузки до 3,2x. Что в итоге? Кредитное качество Алросы по-прежнему очень высокое, а вот финансовые результаты заметно испортились. Отсюда и более щедрый ориентир КС + 160 б. п. Для AAA и срока всего полтора года премия выглядит неплохо. Плюс короткий срок здесь нам нравится: неопределённость на алмазном рынке высокая, долг вырос, а ждать восстановления можно ещё долго. Поэтому при сохранении спреда недалеко от верхнего ориентира выпуск выглядит интересным консервативным флоатером. Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги. Автор: [IF Bonds — Облигации РФ](https://t.me/if_bonds/4183) [mondiara.com](https://mondiara.com/) Сделано Людьми. Для людей

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / АНАЛИЗ - идеи и прогнозы по рынку облигаций - MONDIARA

    EXPRESS NEWS

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    • Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего
      Старший сын Трампа прибыл в Таллин, пишет газета Postimees. Цель его визита неизвестна. Посольство США в Эстонии в ответ на запросы со стороны Postimees и портала Delfi отказалось комментировать поездку Дональда Трампа-младшего

    • Факт встречи Путина с Уиткоффом и Кушнером означает атмосферу доверия, по крайней мере, на этом канале общения, отметил Песков в разговоре с журналистом «Вестей» Зарубиным

    • Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков
      Трехсторонняя встреча лидеров РФ, США и Китая не исключается, заявил ТАСС Рябков

    • РФ и США надо развивать взаимодействие в тех сферах экономики и бизнеса, где это отвечает взаимным интересам, заявил ТАСС Силуанов

    • Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла
      Трамп заявил, что США могут «очень скоро» нанести удар по предполагаемому иранскому ядерному объекту близ Натанза под горой Коланг Газ-Ла

    • Москва в ближайшее время примет ответные меры на закрытие генконсульства РФ в Бонне, заявил посол в Германии Нечаев

    • Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС
      Председатель Верховного суда России Игорь Краснов прибыл с официальным визитом в Нью-Дели, передает корреспондент ТАСС

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?