Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества ИНАРКТИКА [анализ] [AQUA]

ИНАРКТИКА [анализ] [AQUA]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

Убытки Инарктики — виртуальные? Разбираем, где настоящий рост

127

👉 Инарктика отчиталась за 2025 год: начало разворота? Смотрю, Инарктика падает на слабом отчете, но на самом деле, на мой взгляд, второе полугодие тут вышло даже чуть лучше ожиданий. Давайте разбираться. Что в отчете: ▪️ Выручка — 24,6 млрд рублей (–22% г/г) ▪️ Скорректированная EBITDA — 5,7 млрд рублей (–54% г/г) ▪️ Чистая прибыль — –2,2 млрд рублей (против +7,8 млрд годом ранее) ▪️ Рентабельность по скорр. EBITDA — 23% (в 2024 было 40%) ▪️ Чистая рентабельность — отрицательная ▪️ ND / скорр. EBITDA — 2,42х (против 1,0х) На первый взгляд, конечно, все плохо. Выручка просела на фоне снижения объемов реализации на 14% в тоннах и коррекции рублевых цен на красную рыбу после пика 2024 года из-за укрепления рубля. Операционные расходы остались высокими, переоценка биологических активов — больше 2,3 млрд рублей. Плюс к этому процентные расходы выросли более чем вдвое из-за высокой ключевой ставки и увеличения долга. В итоге EBITDA сложилась вполовину, а чистая прибыль сменилась убытком. Но есть нюанс. Основная причина убытка — не реальная потеря денег, а переоценка биологических активов по справедливой стоимости из-за укрепления рубля. Если объяснять просто: рыба на балансе была пересчитана по новым (более низким) ценам, и этот виртуальный убыток составил 4,4 млрд рублей, и он не сюрприз, потому что про это было известно еще из отчета за 1-е полугодие. Наличные деньги компания на это не тратила. Поэтому ориентироваться стоит на скорректированные показатели, которые исключают эту волатильность. Что еще важнее — второе полугодие уже показывает признаки восстановления. Во 2П2025 выручка выросла на 11% г/г (до 14,6 млрд), а объем реализации в тоннах вырос на солидные на 47% по сравнению со 2П2024, достигнув 13,8 тыс. тонн. Это объясняется тем, что молодняк, накопленный в прошлые периоды, наконец начал достигать товарной навески. Биомасса в воде на конец года — 30,1 тыс. тонн (+33% г/г) — создает хороший задел для дальнейшего роста продаж в 2026 году. И если бы цены на рыбу были высокими, то дно тут уже было бы уверенно пройдено и 2-е полугодие уже компенсировало бы спад в 1-м. Но цены низкие, поэтому операционный денежный поток за год упал на 78%, а свободный денежный поток ушел в небольшой минус (около 40 млн). Но компания продолжает развиваться и строит кормовой завод и развивает мальковые хозяйства, то есть инвестирует в будущее, хотя и за счет долга. Операционка дает повод для осторожного оптимизма. Биомасса рыбы в воде выросла на 33% и достигла 30,1 тыс. тонн. Это практически возврат к нормальным уровням после провала 2024 года. В садках сейчас много молодой рыбы, которая будет готова к вылову во второй половине 2026 года. То есть текущее снижение продаж — это следствие сдвига циклов, а не падения спроса. Если не случится новых биологических рисков, в этом году мы должны увидеть рост объемов реализации и, полагаю, и восстановление выручки. Некоторый рост запасов здесь тоже, скорее всего, подготовка к восстановлению объемов реализации. Поэтому да, [отчет получился ожидаемо](https://t.me/Investillion/1864) слабым по финансовым показателям, но операционно компания выходит из ямы. Рыбы в воде много, инвестиции в вертикальную интеграцию продолжаются, а значит, фундаментально бизнес восстанавливается. Вопрос в том, как быстро это восстановление конвертируется в деньги и с какими темпами роста. Конкретно Инарктике некоторое ослабление рубля для роста цен на рыбу явно бы не помешало. С учетом опубликованной отчетности и текущих цен на рыбу таргет по акциям Инарктики снижен до 630 рублей за акцию на горизонте года, но при этом в отсутствие реализации новых биологических рисков худшее, на мой взгляд, здесь уже позади и по итогам года EBITDA у них должна будет восстановиться минимум до 6,5-6,6+ млрд. рублей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Investillion - про инвестиции

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

EXPRESS NEWS

  • 🚫 Италия отложила отказ от угля еще на 13 лет - до 2038 года— газета Fatto Quotidiano

  • 🗣 Некоторые страны «потеряли берега» и провозглашают свои права на территории без каких-либо правовых оснований, заявил Лавров

  • 📣 Китай и Пакистан предложили пять пунктов урегулирования конфликта на Ближнем Востоке, сообщает «Синьхуа». Пекин и Исламабад призвали к немедленному прекращению боевых действий, началу мирных переговоров, обеспечению безопасности гражданских объектов и судоходных путей, а также главенствующей роли Устава ООН

  • 🔔 Глава МИД Ирана Аббас Аракчи подтвердил получение сообщений от США. Он заявил, что получал «передаваемые через друзей» сообщения от специального посланника США Стива Уиткоффа. По словам министра, сообщения включают угрозы и обмен мнениями. Однако это не является «переговорами», подчеркнул глава иранского МИД

  • ⚠️🇮🇷 Авианосец USS George H.W. Bush направляется на Ближний Восток со своими боевыми кораблями. — WSJ

  • 🔺 Компания BASF Pharma объявляет о повышении цен на фармацевтические ингредиенты на 20% из-за кризиса

  • ⚠️ Американская журналистка Шелли Киттлсон была похищена неизвестными вооружёнными людьми в Багдаде, Ирак

  • ⚠️ Центральные банки по всему миру тихо, без объявлений и пресс-конференций, выходят из доллара. Не продают акции. Не паникуют публично. Просто методично перекладывают резервы в золото, юань, евро и другие активы

  • ⚡️ В Эстонии начнут преподавать на русском, так как некому преподавать на эстонском. Два десятка школ Таллина смогут вести уроки на русском для 7-9 классов — Таллинское госсобрание

  • 🗣 РФ готова к диалогу с Западом, но «бегать ни за кем не собирается» — Лавров

  • ❗️ ЕС в настоящее время импортирует порядка 10% своего газа из РФ и намерен заменить его топливом из целого ряда стран, — еврокомиссар по энергетике Йоргенсон

  • 🔻 Нефть снизилась после слов президента Ирана о том, что страна готова к миру. Президент Трамп уверен, что соглашение будет достигнуто в ближайшее время, заявили в Белом доме

  • 🔥 Температура в Таиланде взлетит до +60°C уже в начале апреля. Из-за высокой влажности находиться на улице будет невыносимо

  • ⚠️ В США очень быстро растёт уровень вакантности сдаваемых в аренду площадей, не только офисы, но и остальные сегменты. Это еще одна проблема, которая подбирается к мировым рынкам

  • 🗣 «Мы готовы положить конец войне, но хотим получить гарантии», — заявил президент Ирана Пезешкиан

  • ❗️«У нас есть некоторые препятствия — как в отношении 20-го пакета санкций, так и по выделению средств Украине», — глава Евродипломатии Кая Каллас

  • ⚠️ Стоимость нефти сорта Brent превысила отметку в 119 долларов за баррель и стоит почти столько же, сколько эмиратская нефть (Murban)

  • ❗️ 30 марта три судна вошли в Персидский залив через Ормузский пролив, в то время как два других вышли из него, и все 5 прошли через «иранский пункт взимания платы» между островами Кешм и Ларак

  • ⚡️ Владимир Владимирович Путин провел телефонный разговор с президентом ОАЭ. Как сообщили в Кремле, оба президента выразили серьезную озабоченность «продолжающейся деградацией военно-политической обстановки» на Ближнем Востоке и подчеркнули «важность скорейшего прекращения боевых действий»

  • 🚨 Польша проведёт репетицию начала войны с Россией, пишет Rzeczpospolita. По данным издания, сценарий учений, дата и место их проведения строго засекречены

  • 🔻 Добыча нефти странами ОПЕК в марте снизилась на 7,3 млн баррелей в сутки по сравнению с февралем, достигнув самого низкого уровня с июня 2020 года, — Reuters

  • 🗣 Трамп: война с Ираном скоро завершится — NYP.

  • 🗣 Хегсет: «Нельзя вести войну и победить в ней, если вы сообщаете противнику, что готовы или не готовы делать, в том числе высаживать войска на территории противника». «Наш противник сейчас считает, что у нас есть 15 различных способов нанести ему удар. И знаете что? Они у нас есть», — продолжил Хегсет

  • 🗣 Когда операция в Иране завершится, цены на бензин упадут до многолетних минимумов, — пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт

  • ⚠️ Индекс S&P 500 ожидает худший квартал с 2022 года из-за войны в Иране и опасений по поводу процентных ставок на Уолл-стрит, — Reuters

  • 🗣 Министр обороны США Хегсет: «Предстоящие дни будут решающими. Иран это понимает, и в военном плане они почти ничего не могут с этим поделать»

  • 🚨 Цена на бензин в США впервые с 2022 года превысила $4 за галлон из-за войны в Иране, — Bloomberg

  • 🔺 Резкий рост цен на топливо заставляет немецких ультраправых возродить свой давний призыв к Берлину снова обратиться к России за дешевыми энергоресурсами, — Reuters

  • ⚠️ Societe Generale видит реальный риск взлета цен на нефть до $150 за баррель, так как движение судов через Ормуз восстановится не раньше середины апреля

  • 🔥 Пока власти Израиля готовятся к переселению 600 тысяч жителей Ливана севернее реки Литани, а ЦАХАЛ ведёт напряжённые бои с «Хезболлой», ВВС Израиля продолжают бомбить Бейрут

  • 🚫 Власти Ирана и хуситы пригрозили блокировать Баб-эль-Мандебский пролив, который остается важным маршрутом для поставок углеводородов из Персидского залива в Европу

  • ❌ США не исключают возможность размещения сухопутных войск в Иране, заявил глава Пентагона Пит Хегсет. «Мы не будем исключать ни один вариант. Нельзя воевать и побеждать, если говоришь противнику, что ты готов делать или не готов делать, включая размещение наземных войск. Суть в том, чтобы быть непредсказуемым», — сказал он

  • ⚠️🇮🇷 КСИР: стратегия Ирана заключается в истощении военного потенциала Израиля и США

  • 🚫🛢 Мировые поставки СПГ снизились до минимума за 10 месяцев — BBG

  • 🗣 Министр иностранных дел Катара: «Если воды Персидского залива будут радиоактивно загрязнены, запасы воды в стране иссякнут в течение трех дней. Мы, ОАЭ и Кувейт, полностью зависим от опреснения воды»

  • 💣 Страховка от взрыва пузыря искусственного интеллекта достигла нового максимума. Такой является страховка от дефолта компании Oracle, которая набрала долгов для развития искусственного интеллекта

  • 🗣 Пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт: «[относительно внешней дипломатии] Если нам не понравится, как вы ведете переговоры, мы вас убьем». Она непринужденно признала, что администрация Трампа убила предыдущих иранских лидеров якобы из-за того, что они водили США за нос на переговорах

  • Против Трампа вчера в Нью-Йорке вышли коммунисты
    Против Трампа вчера в Нью-Йорке вышли коммунисты

  • ⚠️🇯🇵 Япония развернула первые ракеты дальнего радиуса действия в рамках усиления мер сдерживания — FT

  • 🗣 Старший сын Дональда Трампа настаивает на расследовании коррупции в режиме Зеленского

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?