Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти

Как с вами связаться

Введите сообщение

Войти
Аватар сообщества АРЕНАДАТА [анализ] [DATA]

АРЕНАДАТА [анализ] [DATA]

АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

45 % роста с подвохом: что скрывает отчёт Аренадаты?

144

💥 Шаманский отчет «Аренadata»: из -45% г/г в +45% г/г. Наконец добралась до отчета «Аренadata» по МСФО за 2025 год. После крайне слабых 9 месяцев, когда выручка упала на 45% и компания ушла в глубокий убыток, главный вопрос был — сможет ли 4‑й квартал спасти год? Операционный отчет за 12 месяцев меня в момент выхода удивил, потому что -45% по выручке превратились в +45% по выручке. Поэтому посмотреть на эту магию в отчете по МСФО хотелось вдвойне. Что в отчете: ▪️ Выручка — 8 753 млн руб. (+45,5% г/г) ▪️ OIBDAC (скорректированная OIBDA за вычетом капитализированных расходов) — 2 783 млн руб. (+30,9% г/г) ▪️ NIC (чистая прибыль, скорректированная на LTIP и амортизацию за вычетом капитализированных расходов) — 2 822 млн руб. (+26,4% г/г) ▪️ Чистая прибыль по МСФО — 2 956 млн руб. (+52,5% г/г) ▪️ Рентабельность по OIBDAC — 31,8% ▪️ Рентабельность по NIC — 32,2% ▪️ Чистый долг — отрицательный Отчет, безусловно, выглядит сильным. Рост выручки на 45% — это даже выше лидеров в секторе в лице [ГК «Базис»](https://t.me/Investillion/1886) с их +37% г/г. Но если присмотреться, почти 17% от этого роста обеспечило приобретение компании «УБИК» в сентябре 2025 года. Без учета сделки органический рост выручки составил бы 21% — все еще неплохо, но уже не «перевыполнение гайденса» в 2 раза. При этом прибыль выросла даже быстрее выручки. Чистая прибыль по МСФО увеличилась на 52,5%. Но здесь тоже есть нюанс: верни обратно капитализацию расходов на создание НМА, убери чистую прибыль более маржинальной «УБИК» — и вот уже органическая чистая прибыль снизилась на 1% г/г, а не выросла на 52,5% г/г. Плюс в структуре прибыли значительную роль сыграли финансовые доходы (381 млн руб., в основном проценты по депозитам и займам), а на снижении ключевой ставки темпы роста прибыли и чистая рентабельность могут несколько просесть. [В моем обзоре отчета компании за 9 месяцев 2025 года](https://t.me/Investillion/1644) я обращала внимание, что компания начала агрессивно капитализировать расходы на разработку. В годовом отчете эта тенденция подтвердилась: капитализированные расходы выросли с 66 млн руб. в 2024 году до 373 млн руб. в 2025-м — в 5,6 раза. В отчете это объясняется приобретением интеллектуальных прав на продукт Arenadata Prosperity, но в любом случае единственный представитель сектора, который раньше икспенсила, а не капитализировал расходы на создания НМА, тоже отказался от этой политики, поэтому теперь всех можно просто сравнивать сразу по EBITDAC и NIC, но при оценке динамики показателей 2025/2024 год нужно делать на эту поправку, чтобы темпы роста показателей можно было бы оценить корректно. Операционка выглядит неплохо. Клиентская база выросла со 152 до 190 компаний (+25% г/г). Но концентрация выросла еще сильнее: 72% выручки приходится на 6 крупнейших заказчиков (годом ранее было 60%). В случае потери одного-двух ключевых клиентов финансовые результаты компании окажутся под серьезным давлением. В плане финансового положения особых вопросов нет: чистая денежная позиция в размере 2,8 млрд рублей, свободный денежный поток сильный. В части гайденса компания указала, что ожидает рост выручки в 2026 году на 20–40%. Достаточно большая вилка и нижняя граница — это по сути крайне небольшой рост выручки, если помнить про эффект низкой базы на приобретении «УБИК». Но с учетом текущей макроэкономической ситуации я бы брала все же ближе к нижней границе их гайденса. Поэтому отчет у компании хотя и позитивный, но все же с ноткой легкого шаманства: в темпах роста сидит M&A сделка, без которой выручка выросла бы всего на +20% г/г, рентабельность поддержал переход на капитализацию расходов на создание НМА и в следующем году вилка гайденса показывает, что сам менеджмент тоже не знает, что точно будет: то ли замедление темпов роста, если считать только органической рост, то ли смогут все же обеспечить хорошие темпы роста. В этих условиях с учетом опубликованной отчетности и гайденса я, конечно, пересмотрела [таргет](https://t.me/Investillion/1861) по акциям «Аренadata» вверх до 130 рублей за акцию на горизонте года, но риски тут все же повышенные и не сказать, что эта компания будет моим фаворитом в секторе на 2026 год. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Источник: Investillion - про инвестиции

Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

Войти

Войдите, чтобы оставлять комментарии

Другие новости сообщества / АНАЛИЗ АКЦИЙ РОССИИ

EXPRESS NEWS

  • 🚫 Италия отложила отказ от угля еще на 13 лет - до 2038 года— газета Fatto Quotidiano

  • 🗣 Некоторые страны «потеряли берега» и провозглашают свои права на территории без каких-либо правовых оснований, заявил Лавров

  • 📣 Китай и Пакистан предложили пять пунктов урегулирования конфликта на Ближнем Востоке, сообщает «Синьхуа». Пекин и Исламабад призвали к немедленному прекращению боевых действий, началу мирных переговоров, обеспечению безопасности гражданских объектов и судоходных путей, а также главенствующей роли Устава ООН

  • 🔔 Глава МИД Ирана Аббас Аракчи подтвердил получение сообщений от США. Он заявил, что получал «передаваемые через друзей» сообщения от специального посланника США Стива Уиткоффа. По словам министра, сообщения включают угрозы и обмен мнениями. Однако это не является «переговорами», подчеркнул глава иранского МИД

  • ⚠️🇮🇷 Авианосец USS George H.W. Bush направляется на Ближний Восток со своими боевыми кораблями. — WSJ

  • 🔺 Компания BASF Pharma объявляет о повышении цен на фармацевтические ингредиенты на 20% из-за кризиса

  • ⚠️ Американская журналистка Шелли Киттлсон была похищена неизвестными вооружёнными людьми в Багдаде, Ирак

  • ⚠️ Центральные банки по всему миру тихо, без объявлений и пресс-конференций, выходят из доллара. Не продают акции. Не паникуют публично. Просто методично перекладывают резервы в золото, юань, евро и другие активы

  • ⚡️ В Эстонии начнут преподавать на русском, так как некому преподавать на эстонском. Два десятка школ Таллина смогут вести уроки на русском для 7-9 классов — Таллинское госсобрание

  • 🗣 РФ готова к диалогу с Западом, но «бегать ни за кем не собирается» — Лавров

  • ❗️ ЕС в настоящее время импортирует порядка 10% своего газа из РФ и намерен заменить его топливом из целого ряда стран, — еврокомиссар по энергетике Йоргенсон

  • 🔻 Нефть снизилась после слов президента Ирана о том, что страна готова к миру. Президент Трамп уверен, что соглашение будет достигнуто в ближайшее время, заявили в Белом доме

  • 🔥 Температура в Таиланде взлетит до +60°C уже в начале апреля. Из-за высокой влажности находиться на улице будет невыносимо

  • ⚠️ В США очень быстро растёт уровень вакантности сдаваемых в аренду площадей, не только офисы, но и остальные сегменты. Это еще одна проблема, которая подбирается к мировым рынкам

  • 🗣 «Мы готовы положить конец войне, но хотим получить гарантии», — заявил президент Ирана Пезешкиан

  • ❗️«У нас есть некоторые препятствия — как в отношении 20-го пакета санкций, так и по выделению средств Украине», — глава Евродипломатии Кая Каллас

  • ⚠️ Стоимость нефти сорта Brent превысила отметку в 119 долларов за баррель и стоит почти столько же, сколько эмиратская нефть (Murban)

  • ❗️ 30 марта три судна вошли в Персидский залив через Ормузский пролив, в то время как два других вышли из него, и все 5 прошли через «иранский пункт взимания платы» между островами Кешм и Ларак

  • ⚡️ Владимир Владимирович Путин провел телефонный разговор с президентом ОАЭ. Как сообщили в Кремле, оба президента выразили серьезную озабоченность «продолжающейся деградацией военно-политической обстановки» на Ближнем Востоке и подчеркнули «важность скорейшего прекращения боевых действий»

  • 🚨 Польша проведёт репетицию начала войны с Россией, пишет Rzeczpospolita. По данным издания, сценарий учений, дата и место их проведения строго засекречены

  • 🔻 Добыча нефти странами ОПЕК в марте снизилась на 7,3 млн баррелей в сутки по сравнению с февралем, достигнув самого низкого уровня с июня 2020 года, — Reuters

  • 🗣 Трамп: война с Ираном скоро завершится — NYP.

  • 🗣 Хегсет: «Нельзя вести войну и победить в ней, если вы сообщаете противнику, что готовы или не готовы делать, в том числе высаживать войска на территории противника». «Наш противник сейчас считает, что у нас есть 15 различных способов нанести ему удар. И знаете что? Они у нас есть», — продолжил Хегсет

  • 🗣 Когда операция в Иране завершится, цены на бензин упадут до многолетних минимумов, — пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт

  • ⚠️ Индекс S&P 500 ожидает худший квартал с 2022 года из-за войны в Иране и опасений по поводу процентных ставок на Уолл-стрит, — Reuters

  • 🗣 Министр обороны США Хегсет: «Предстоящие дни будут решающими. Иран это понимает, и в военном плане они почти ничего не могут с этим поделать»

  • 🚨 Цена на бензин в США впервые с 2022 года превысила $4 за галлон из-за войны в Иране, — Bloomberg

  • 🔺 Резкий рост цен на топливо заставляет немецких ультраправых возродить свой давний призыв к Берлину снова обратиться к России за дешевыми энергоресурсами, — Reuters

  • ⚠️ Societe Generale видит реальный риск взлета цен на нефть до $150 за баррель, так как движение судов через Ормуз восстановится не раньше середины апреля

  • 🔥 Пока власти Израиля готовятся к переселению 600 тысяч жителей Ливана севернее реки Литани, а ЦАХАЛ ведёт напряжённые бои с «Хезболлой», ВВС Израиля продолжают бомбить Бейрут

  • 🚫 Власти Ирана и хуситы пригрозили блокировать Баб-эль-Мандебский пролив, который остается важным маршрутом для поставок углеводородов из Персидского залива в Европу

  • ❌ США не исключают возможность размещения сухопутных войск в Иране, заявил глава Пентагона Пит Хегсет. «Мы не будем исключать ни один вариант. Нельзя воевать и побеждать, если говоришь противнику, что ты готов делать или не готов делать, включая размещение наземных войск. Суть в том, чтобы быть непредсказуемым», — сказал он

  • ⚠️🇮🇷 КСИР: стратегия Ирана заключается в истощении военного потенциала Израиля и США

  • 🚫🛢 Мировые поставки СПГ снизились до минимума за 10 месяцев — BBG

  • 🗣 Министр иностранных дел Катара: «Если воды Персидского залива будут радиоактивно загрязнены, запасы воды в стране иссякнут в течение трех дней. Мы, ОАЭ и Кувейт, полностью зависим от опреснения воды»

  • 💣 Страховка от взрыва пузыря искусственного интеллекта достигла нового максимума. Такой является страховка от дефолта компании Oracle, которая набрала долгов для развития искусственного интеллекта

  • 🗣 Пресс-секретарь Белого дома Кэролайн Ливитт: «[относительно внешней дипломатии] Если нам не понравится, как вы ведете переговоры, мы вас убьем». Она непринужденно признала, что администрация Трампа убила предыдущих иранских лидеров якобы из-за того, что они водили США за нос на переговорах

  • Против Трампа вчера в Нью-Йорке вышли коммунисты
    Против Трампа вчера в Нью-Йорке вышли коммунисты

  • ⚠️🇯🇵 Япония развернула первые ракеты дальнего радиуса действия в рамках усиления мер сдерживания — FT

  • 🗣 Старший сын Дональда Трампа настаивает на расследовании коррупции в режиме Зеленского

Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?