Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества INVEST ASSISTANCE

INVEST ASSISTANCE

INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

Стоит ли вкладывать в облигации «МегаФон» серии БО-002Р-15? Что учесть и какие надо знать риски

517

    Разбор облигаций МЕГАФОН-БО-002Р-15⁠⁠ Коллеги, рассмотрели для вас новый выпуск МЕГАФОН-БО-002Р-15, размещение которого на бирже запланировано на 10 сентября, а сбор заявок на участие в первичном размещении завершится завтра, 3 сентября 2026 года. ПАО «МегаФон» – российская телекоммуникационная компания, один из лидеров по оказанию телеком-услуг на российском рынке. По объему клиентской базы «МегаФон» занимает второе место среди операторов мобильной связи в России. Один из самых надежных заемщиков на российском облигационном рынке. Кредитный рейтинг ААА(RU) со стабильным прогнозом от «Эксперт РА» (15.06.2026) и АКРА (19.06.2026) Выручка за первое полугодие 2026 года выросла на 9,68% год к году — до 264,6 млрд рублей против 241,3 млрд рублей годом ранее. При этом операционная прибыль операционная прибыль увеличилась на 5,93% — до 72,6 млрд рублей за счет опережающего роста себестоимости – она подскочила сразу на 21,26%. Операционная рентабельность при этом остается высокой — около 27,4%, то есть компания продолжает зарабатывать значительные деньги на основной деятельности, однако часть эффекта от роста выручки съел рост затрат. Процентные расходы в первом полугодии составили 44,7 млрд рублей, снизившись на 10,22% год к году. Это позитивная динамика после очень тяжелого 2025 года, когда процентные расходы взлетели сразу на 78%, однако абсолютный уровень процентной нагрузки пока высоковат: коэффициент покрытия процентов, или ICR, составляет 1,63х, что немного лучше начала года, когда показатель составлял 1,5х. Чистая прибыль выросла на 12,98%, до 19,4 млрд рублей, т.е. давление стоимости долга в первом полугодии начало ослабевать. Операционный денежный поток в первом полугодии составил 92,7 млрд рублей, снизившись на 9,64% год к году. Капитальные затраты практически не изменились и составили 25,5 млрд рублей, поэтому свободный денежный поток остается положительным — 67,2 млрд рублей, однако снизился на 12,81% год к году. Совокупный долг на конец первого полугодия составляет около 564,2 млрд рублей, из которых 30,69% приходится на краткосрочную часть. Это лучше, чем на конец 2025 года, компания фактически снизила объем краткосрочных заимствований примерно на 15,5%. Но абсолютный объем обязательств остается значительным. Чистый долг вырос до 561,6 млрд рублей, то есть примерно на 1,47%, одновременно OIBDA(LTM) выросла до 228,2 млрд рублей, поэтому коэффициент чистый долг/OIBDA снизился с 2,48х до 2,46х. Компания пока не демонстрирует существенного снижения долговой нагрузки, однако ее операционный результат растет несколько быстрее чистого долга. На балансе компании числится 124,6 млрд рублей дебиторской задолженности от материнских и аффилированных компаний. Фактически «МегаФон» выступает финансовым донором для всей группы, выдавая займы под проценты (доход 9,3 млрд руб. за полгода). Это означает, что часть ликвидности фактически заморожена, и для кредитора это менее комфортно, чем если бы свободный денежный поток просто оставался на балансе или направлялся на погашение долга. Тем не менее, наличие резерва под ожидаемые кредитные убытки в 6,55 млрд рублей и применение консервативного рейтинга ААА при их расчете говорят об осторожном подходе компании к оценке рисков. Ликвидность здесь вообще слабое место, оборотные активы на конец первого полугодия составляют всего 85,9 млрд рублей, тогда как краткосрочные обязательства — 281,8 млрд рублей. Поэтому коэффициент текущей ликвидности падает до 0,30 против 0,58 на конец 2025 года, а срочная ликвидность еще ниже — 0,25. Денежных средств на счетах всего 2,7 млрд рублей. При этом дебиторская задолженность составляет 43 млрд рублей, а запасы — 16,4 млрд. Хотя ухудшения качества дебиторской задолженности не происходит, сама величина остается существенной относительно денежных средств. Но у компании есть стабильный широкий положительный операционный денежный поток, доступ к банковскому финансированию и открытый облигационный рынок. В текущем году «МегаФон» погасил выпуск на 10 млрд рублей, одновременно разместив два флоатера на 25 и 30 млрд рублей и фиксированный выпуск на 15 млрд рублей, то есть рефинансирование идет штатно. Основной риск в облигациях «МегаФона» – это стоимость обслуживания долга. В отчетности компания прямо указывает, что основная часть кредитов имеет плавающую ставку. Сейчас цикл ставок идет в сторону снижения, и для это позитивный фактор, но если инфляция снова заставит ЦБ удерживать ставку высокой, улучшение финансового результата может оказаться слабее ожиданий. Что касается параметров выпуска, срок его обращения составляет 2,6 года, купон ежемесячный, плавающий с привязкой к ключевой ставке + спред не выше 1,4 б.п. С учетом предыдущих размещений вряд ли спред оставят по верхней границе, от 1,25% можно рассмотреть к покупке, если спред опустят ниже – проще взять на вторичке. Облигации компании «МегаФон» однозначно можно рассмотреть для консервативного портфеля. ___________________________________ Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит: ▫️ [Max](https://max.ru/id366518954571_biz) ▫️ [Telegram](https://t.me/+gq5aKGSUM8k2MmVi) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

    EXPRESS NEWS

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    • США в течение недели введут санкции против одного из банков для давления на Иран, заявил американский министр финансов Скотт Бессент

    • Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США
      Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США

    • Сына Нетаньяху экстренно эвакуировали из США из-за угрозы покушения, сообщила The Jerusalem Post. Яир Нетаньяху уехал из Флориды в сопровождении охраны, даже не взяв с собой вещи, отмечает газета

    • Трамп подписал указ о создании Космической академии США
      Трамп подписал указ о создании Космической академии США
    • Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков
      Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков

    • Трамп составил рейтинг президентов США, назвав себя величайшим из них. К числу «великих» он отнес Авраама Линкольна, Джорджа Вашингтона, Франклина Рузвельта, Вудро Вильсона, Томаса Джефферсона и Эндрю Джексона

    • Администрация США может вводить санкции против сотрудничающих с Ираном китайских банков и не объявлять об этих рестрикциях, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что у шефа ЦРУ и Нарышкина очень хорошие отношения, они встречаются раз в год-полгода. Президент США назвал поездку шефа ЦРУ в Москву «обычным делом»

    • Гросси заявил ТАСС, что у него сложились очень хорошие рабочие отношения с Россией

    • Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии
      Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии

    • Заместитель военного министра США Колби встретится с генсеком НАТО Рютте в четверг, сообщила пресс-служба НАТО

    • Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
      Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
    • «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев
      «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев

    • Трамп считает эффективным совмещение ударов по Ирану с экономической войной. «Мы достигли успеха в Венесуэле и скоро одержим большую победу над Ираном», — сказал американский лидер в интервью катарскому телеканалу Al Jazeera

    • Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО
      Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО

    • Трамп заявил в интервью Гленну Беку, что Моджтаба Хаменеи остался жив после удара по Ирану. «Я не думаю, что он мертв. Он получил очень серьезное ранение левой части тела, — сказал Трамп. — Он был серьезно ранен, но я не думаю, что он умер»

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?