Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества INVEST ASSISTANCE

INVEST ASSISTANCE

INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

Выпуск ТЕХНОЛОГИЯ‑БО‑04: высокая доходность на фоне падения прибыли и роста долг

3 764

    ТЕХНОЛОГИЯ-БО-04 Коллеги, рассмотрели для вас новый выпуск ТЕХНОЛОГИЯ-БО-04, который сегодня размещается на бирже по открытой подписке. ООО «Технология» работает на рынке с 2016 года и сегодня является одним из крупнейших поставщиков промышленных газов в РФ. Компания поставляет газообразный и жидкий гелий, а также кислород, аргон, азот, неон, криптон потребителям по всему миру, включая СНГ, Европу, Азию, Северную Африку. Входит в периметр Группы Гелий24, 100% участником компании является ООО «ДББ». Кредитный рейтинг компании установлен на уровне ВВ(RU) со стабильным прогнозом от НКР (24.09.2025). В 2025 году выручка практически не изменилась — снизилась всего на 0,47%, до 970,5 млн руб. Однако операционная прибыль упала на 17,83%, до 123,2 млн руб., а операционная рентабельность снизилась до 12,69% за счет роста операционных расходов. В 1 полугодии 2026 года тенденция усилилась: выручка снизилась на 16,45% г/г, зато операционная прибыль упала значительно сильнее — на 35,24% г/г, до 42,9 млн руб., а операционная рентабельность сократилась до 11,20%. Процентные расходы за прошлый год выросли на 29,48%, до 95,7 млн руб., в результате коэффициент покрытия процентов (ICR) снизился с 2,03 до 1,29, в первом полугодии 2026 года процентные расходы, напротив, снизились на 20,77%, но за счет падения операционной прибыли ICR составил всего 1,15 — это уже очень слабый запас прочности: практически весь операционный результат уходит на обслуживание финансовой нагрузки. Чистая прибыль в 2025 году сократилась на 31,50%, до 43,6 млн руб., а чистая рентабельность снизилась с 6,53% г/г до 4,49%. В первом полугодии 2026 года чистая прибыль упала еще на 61,26% г/г, до 12,4 млн руб., а чистая маржа составила всего 2,70%. Таким образом, компания пока остается прибыльной, но маржа все тоньше. Операционный денежный поток в первом полугодии 2026 года вырос в 4 раза относительно аналогичного периода прошлого года и составил 26,5 млн руб., но рост идет от крайне низкой базы, а 26,5 млн руб. — это все еще сравнительно небольшой денежный поток на фоне процентных расходов в 33,5 млн руб. Капитальные затраты при этом очень невелики. В 2025 году компания направила на приобретение основных средств всего 7,5 млн руб., а в первом полугодии 2026 года капитальных вложений не было. На конец июня 2026 года общий долг составлял около 419,6 млн руб., из которых 20,5% приходилось на краткосрочные обязательства. К середине 2026 года общий долг сократился до 419,6 млн руб. Само по себе это позитивно, но абсолютно при одновременном падении операционной прибыли долговая нагрузка выросла с 2,3х до 2,7 по соотношению чистого долга к OIBDA. Но с точки зрения баланса компания не выглядит чрезмерно закредитованной: капитал составляет около 42% активов, а долг не превышает величину собственного капитала. Объем денежных средств небольшой, 5 млн руб. при чистом долге свыше 414 млн руб. — это практически отсутствующая ликвидность. По коэффициентам текущая ликвидность с начала года снизилась с 1,19 до 1,14, а срочная — с 0,84 до 0,71. При этом краткосрочные обязательства на середину 2026 года составляют 304,2 млн руб., а краткосрочный долг — 86,1 млн руб. То есть основной объем краткосрочных обязательств приходится не на кредиты и займы, а на кредиторскую задолженность и прочие обязательства. Отдельный вопрос — дебиторская задолженность, ее размер на конец 2025 года составлял 238,7 млн руб., а к середине 2026 года снизился на 12,69%, но 208,4 млн — это все равно много при общем объеме оборотных активов 347,3 млн. По состоянию на 30 июня 2026 года, как указывает компания в отчете, просроченная и сомнительная дебиторская задолженность не выявлена. Резерв под сомнительные долги не сформирован. Но есть один серьезный нюанс — связанные стороны. Из 208,4 млн руб. общей дебиторки 30%, около 64 млн руб., приходится на связанных покупателей. При этом задолженность перед связанными поставщиками составляет 41,7 млн руб., то есть формально качество дебиторки хорошее, но ее нельзя целиком считать эквивалентом абсолютно ликвидной дебиторской задолженности независимых клиентов. Часть требования зависит от финансового состояния самого холдинга, особенно учитывая, что у «Технологии» есть 229,1 млн руб. долгосрочных займов собственнику, то есть часть ресурсов компании фактически находится внутри группы, а не в свободной денежной форме. Кстати, о группе. ГЕЛИЙ24 включена в Реестр недобросовестных поставщиков в связи с неисполнением контракта, что создает дополнительный риск для ООО «Технология», поскольку обе компании контролируются одним юридическим лицом — ООО «ДББ», которое также фигурирует в реестровой записи. В соответствии с законодательством о контрактной системе наличие соответствующей информации в РНП у лиц, связанных с участником закупки, может ограничивать его участие в закупках, в которых заказчик устанавливает такое требование. При этом сама «Технология» в РНП не включена, а масштаб прямого финансового эффекта пока выглядит ограниченным: объем выявленных государственных контрактов «Технологии» существенно ниже ее общей выручки, кроме того, РНП Гелий24 не привело к исчезновению «Технологии» из рынка госзакупок. Но вот в масштабе всей группы может иметь последствия. Что касается параметров самого выпуска, номинальный объем небольшой, всего 250 млн рублей, срок обращения составляет 3 года, но на сроке 18 месяцев установлена call-оферта, так что можно считать выпуск 1,5-летним. Купон ежемесячный, фиксированный, ставка купона 22,75% годовых, что соответствует эффективной доходности на уровне около 25,28% годовых, что с учетом рисков можно считать уровнем доходности, соответствующим рынку. На сроке 18 месяцев установлена call-оферта. Выпуск можно рассмотреть только инвесторам с высокой терпимостью к риску. ___________________________________ Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит: 👉🏻 [Max](https://max.ru/id366518954571_biz) 👉🏻 [Telegram](https://t.me/+gq5aKGSUM8k2MmVi) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

    EXPRESS NEWS

    • Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА
      Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА

    • Пашинян заявил, что будет доволен, если Армению исключат из ОДКБ. Он отметил, что страна в ближайшие пять лет не намерена активизировать свою работу в организации

    • Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
      Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
    • Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»
      Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»

    • Дмитриев саркастически предложил Канаде прекратить торговые противоречия с США и стать 52-м американским штатом. Он также пояснил, что статус 51-го штата может быть занят Гренландией

    • Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок
      Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок

    • Трамп заявил, что варианты военных действий США против Ирана не ограничены решением вести с Тегераном экономическую войну

    • Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин
      Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин

    • Угрозы Трампа вызвали недоумение у властей Омана, сообщил портал Al-Monitor со ссылкой на оманские источники. По мнению оманских властей, высказывания Трампа связаны скорее с публичной необходимостью перекладывания ответственности за срыв переговоров с Ираном на другую страну

    • Трамп считает, что у США не было выбора в действиях против Ирана. «Я сделал бы это снова сто раз. У них не может быть ядерного оружия, и ядерного оружия у них не будет», — заявил он в интервью радиостанции WABC

    • Вучич поблагодарил Россию за отправку в республику спецборта Ил-76 МЧС для оказания помощи в борьбе с лесными пожарами. Об этом он заявил в эфире Радио и телевидения Сербии

    • Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
      Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
    • Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина
      Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина

    • Трамп объявил о начале беспрецедентной «экономической войны и изоляции» Ирана. Страны, чьи структуры оказывают поддержку Ирану, столкнутся с экономическими последствиями, написал он в Truth Social

    • Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто
      Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто

    • Израиль не потерпит военного присутствия Турции в Сирии, заявил Нетаньяху: «Мы ясно передали послание: не надо. Видимо, его услышали недостаточно хорошо, поэтому мы позаботились о том, чтобы его поняли лучше»

    • Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
      Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
    • Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий
      Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий

    • США не уведомляли Республику Корея заранее о планах сократить учения. Об этом сообщил министр иностранных дел республики Чо Хён

    • Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники
      Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники

    • Трамп заявил, что США в данный момент не ведут и не планируют переговоров с Ираном

    • Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину
      Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину

    • Премьер Британии Бернэм переписывался с лжесотрудницей Белого дома, сообщает Politico со ссылкой на источники. Самозванец выдавал себя за главу аппарата Белого дома Уайлз. Остается неясным, когда Бернэм обменивался сообщениями с самозванцем и что конкретно обсуждалось в переписке

    • Трамп угрожает Оману, поскольку ищет виновных в трудностях с заключением соглашения с Ираном по ядерному вопросу. Такую версию изложила The Wall Street Journal, ссылаясь на источники

    • Москва и Пхеньян совместно борются за создание нового миропорядка, основанного на многополярности, равноправии и учете национальных интересов стран. Об этом говорится в телеграмме Лаврова главе МИД КНДР

    • Иран не выражает готовности принять условия США относительно прекращения конфликта, заявил Трамп

    • «Мы разбомбим их к чертям». США ударят по Оману, если страна будет мешать урегулированию в регионе, заявил Трамп в интервью телеканалу Fox News

    • Россия вызвала посла Японии после протеста Токио из-за поездки Путина, но в посольстве сказали, что он не сможет посетить МИД 14 или 17 августа, заявил Лавров. Посол Японии должен прийти в МИД, с ним поговорят о протесте из-за визита Путина на Итуруп и о подходе к его работе в России, заявил Лавров, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия вызвала посла Японии после протеста Токио из-за поездки Путина, но в посольстве сказали, что он не сможет посетить МИД 14 или 17 августа, заявил Лавров. Посол Японии должен прийти в МИД, с ним поговорят о протесте из-за визита Путина на Итуруп и о подходе к его работе в России, заявил Лавров, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп в интервью телеканалу Fox News заявил, что США поддерживают связь с КСИР по неофициальным каналам. Ранее о неофициальных каналах связи между Белым домом и руководством КСИР со ссылкой на источники сообщал американский портал Axios

    • Каллас заявила, что предстоящей осенью планирует представить странам ЕС «самый масштабный» пакет санкций против России
      Каллас заявила, что предстоящей осенью планирует представить странам ЕС «самый масштабный» пакет санкций против России

    • Трамп назвал Мекканское соглашение свидетельством объединения стран Ближнего Востока. «Очень рад видеть, что Саудовская Аравия, Турция и Пакистан недавно, наконец-то, подписали Мекканское соглашение о совместной обороне», — написал он в Truth Social.

    • Мигранты на границе в Сеуте приходят массово, чтобы лично «поблагодарить» Урсулу фон дер Ляйен за миграционную политику, заявил Дмитриев

    • Европейские бизнесмены и компании проявляют интерес к ВЭФ, сообщил в интервью ТАСС Кобяков

    • Восемь человек погибли в Японии в результате мощных ливней, сообщила японская служба пожарной охраны
      Восемь человек погибли в Японии в результате мощных ливней, сообщила японская служба пожарной охраны

    • Трамп предложил Демократической партии снова выдвинуть Камалу Харрис кандидатом в президенты США

    • Трамп заявил, что скоро объявит Ормузский пролив американским: «Когда мы окончательно нанесем поражение Ирану, а он терпит серьезное поражение, довольно скоро, я объявлю Ормузский пролив территорией США»

    • Путин поздравил руководство Пакистана с Днем независимости и высказался за наращивание плодотворного сотрудничества двух стран
      Путин поздравил руководство Пакистана с Днем независимости и высказался за наращивание плодотворного сотрудничества двух стран

    • Путин готов в очередной раз принять Уиткоффа и Кушнера, «другое дело, с чем они приедут», подчеркнул Лавров в интервью «Вестям»

    • США скоро применят «невиданные меры» для экономической изоляции Ирана, заявил Скотт Бессент. Министр экономики США не привел деталей грядущих мер, однако указал, что они будут работать вкупе с морской блокадой Ирана
      США скоро применят «невиданные меры» для экономической изоляции Ирана, заявил Скотт Бессент. Министр экономики США не привел деталей грядущих мер, однако указал, что они будут работать вкупе с морской блокадой Ирана

    • Трамп ввел пошлины в размере 100% на поставки в США некоторых видов беспилотников и их компонентов. Об этом сообщил Белый дом

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?