Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Invest Assistance

Invest Assistance

INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

Облигации АО «СПЭЙС» 001P‑03: купон 22,25%, доходность 24,67%, срок 3,5 года

459

    Разбор облигаций А СПЭЙС-001P-03⁠ Коллеги, разобрали для вас новый выпуск А СПЭЙС-001P-03, который завтра, 30 июля 2026 года, размещается на бирже по открытой подписке. АО А Спэйс (Аполлакс Спейс) — это оператор "гибких" офисов, создает и управляет современными рабочими пространствами в Москве для среднего и крупного бизнеса . Основной принцип ее работы — предложение клиентам готовых офисов «под ключ», которые можно сразу занять, или же разработка индивидуальных проектов с учетом всех пожеланий арендатора. У компании действует свежий кредитный рейтинг на уровне ВВ+(RU) c прогнозом "стабильный" от Эксперт РА (15.07.2026) По итогам 2025 года выручка компании выросла практически в два раза — с 784 млн до 1,56 млрд руб. Главным драйвером роста стало расширение портфеля объектов недвижимости и увеличение арендных площадей в управлении. Операционная прибыль выросла на 42,7% и достигла 2,11 млрд руб., однако, почти 964 млн руб. из них, то есть около 46% всей операционной прибыли - это эффект от переоценки. Aspace ежегодно проводит переоценку принадлежащей ей инвестиционной недвижимости, и если стоимость объектов растет, эта разница сразу увеличивает операционную прибыль, поэтому операционная прибыль выглядит заметно сильнее, чем реальный результат бизнеса. Это же касается и чистой прибыли - формально она выросла на на 45,6%, до 1,07 млрд руб., однако и здесь необходимо учитывать, что часть ее сформирована переоценкой. Без учета переоценки чистая прибыль была бы существенно ниже, и вопросов к реальной доходности бизнеса стало бы больше. Чистый денежный поток от операционной деятельности увеличился более чем в два раза, до 1,36 млрд руб. Финансовые расходы за год увеличились на 34,4% и составили 686 млн руб. на фоне расширения объема бизнеса и увеличения объема обязательств - абсолютную часть процентных расходов составляют платежи по долгосрочной аренде помещений. Инвестиционная программа компании оставалась активной: капитальные вложения увеличились на 77,7% и превысили 500 млн руб., несмотря на это свободный денежный поток вырос более чем в 2,5 раза — до 853 млн руб. Коэффициент покрытия фиксированных платежей (FCCR), который для такого бизнеса более корректен, чем классический ICR, поскольку учитывает еще и погашение обязательств по аренде, составляет около 1,3–1,4x. Это означает, что компания генерирует достаточно операционного денежного потока для покрытия своих базовых обязательств, но делает это с минимальным запасом прочности. При оценке долговой нагрузки необходимо учитывать специфику бизнес-модели: «А Спэйс» не владеет большинством зданий, а арендует их у собственников на длительный срок, после чего сдает помещения в субаренду конечным пользователям. Следовательно, львиная доля ее обязательств — это не банковские кредиты, а долгосрочные арендные платежи перед владельцами недвижимости. По состоянию на конец 2025 года общий объем таких обязательств превысил 3,7 млрд рублей. Если сложить их с классическими кредитами и облигационными займами (около 0,5 млрд), совокупная долговая нагрузка компании приближается к 4,2 млрд рублей при собственном капитале около 3 млрд рублей. Соотношение долга к капиталу составляет примерно 1,4x - уровень левериджа высокий, хотя и не запредельный. В 2025 году денежные оттоки по арендным договорам, включая процентную часть и погашение тела долга, составили около 805 млн рублей. В сумме с обслуживанием классических кредитов и займов общий объем выплат по долговым обязательствам превысил 950 млн рублей за год. На горизонте ближайших 12 месяцев компании предстоит погасить около 1,33 млрд рублей всех долговых обязательств, при этом остаток денежных средств на счетах составляет лишь 27 млн рублей. Это формирует значительный разрыв ликвидности, и компания очень зависит от своевременных поступлений от арендаторов и успешного рефинансирования долга. Если спрос на гибкие офисы упадет, выручка сократится почти сразу, а арендные платежи остаются неизменными - и это главный риск бизнес-модели. Что касается параметров самого выпуска, срок обращения 3,5 года, есть амортизация по 5,263% в дату окончания 24-41-го купонов, 5,266% в дату окончания 42-го купона. купон ежемесячный, фиксированный, ставка купона 22,25% годовых, что соответствует эффективной доходности к погашению 24,67% годовых, что соответствует рынку. Предусмотрена call-оферта на двухлетнем сроке. Выпуск можно рассматривать только инвесторам с высокой терпимостью к риску ___________________________________ Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит: 👉🏻 [Max](https://max.ru/id366518954571_biz) 👉🏻 [Telegram](https://t.me/+gq5aKGSUM8k2MmVi) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

    EXPRESS NEWS

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    • Путин поздравил президента Узбекистана с днем рождения, отметив его вклад в упрочение российско-узбекистанского партнерства, сообщает Кремль

    • Трамп заявил, что ущерб, нанесенный торговым судам, будет возмещаться из иранских средств, замороженных в США

    • Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп
      Иран не готов к договоренности с США, и Вашингтону нужно продолжать боевые действия, считает Трамп

    • Председатель КНР Си Цзиньпин посетит США с визитом 24 сентября, объявил в четверг американский президент Дональд Трамп

    • Президент Бангладеш Шахабуддин Чуппу намерен в пятницу подать в отставку. Об этом со ссылкой на источники сообщил Reuters

    • Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС
      Сергей Лавров прибыл в Киргизию. 24 июля он примет участие в совещании глав МИД стран ШОС

    • Рубио заявил, что у него был «хороший, честный разговор» с Лавровым. Также он добавил, что США готовы сыграть конструктивную роль

    • Рубио сообщил, что обсудил с Лавровым отношения между США и РФ
      Рубио сообщил, что обсудил с Лавровым отношения между США и РФ

    • Трамп считает, что Иран очень скоро будет готов к заключению сделки с США. «Каждый раз, когда они согласовывают сделку, они хотят изменить ее. Они не готовы, но очень скоро они будут готовы», — заявил американский лидер

    • Авиаперевозки пассажиров между Россией и Китаем в этом году выросли почти на 50%. Как сообщили РИА Новости в Минтрансе России, в январе-мае они превысили 900 000 человек

    • Встреча с Рубио согласована и состоится 23 июля в первой половине дня. Лавров сообщил, что он поинтересуется у Рубио о словах Трампа относительно возможности скорого урегулирования конфликта на Украине
      Встреча с Рубио согласована и состоится 23 июля в первой половине дня. Лавров сообщил, что он поинтересуется у Рубио о словах Трампа относительно возможности скорого урегулирования конфликта на Украине

    • Тегеран обращался к Вашингтону по поводу переговоров для урегулирования вооруженного конфликта, но США не считают, что Иран настроен серьезно. Об этом заявил американский госсекретарь Марко Рубио

    • Защита и обвинение по делу Мадуро предложили начать суд по существу в июне 2027 года. Об этом говорится в электронной базе суда Нью-Йорка
      Защита и обвинение по делу Мадуро предложили начать суд по существу в июне 2027 года. Об этом говорится в электронной базе суда Нью-Йорка

    • Изоляции РФ на мировой арене нет и даже не предвидится. В «двадцатке» и АТЭС спрос на встречи с Лавровым всегда огромный. Об этом заявил в интервью ТАСС посол по особым поручениям российского МИД Марат Бердыев

    • США транслируют сигнал, что хотят видеть Путина на саммите «двадцатки» в Майами. Об этом заявил в интервью ТАСС посол по особым поручениям МИД РФ. По мнению Марата Бердыева, «это не политический реверанс, а рациональная логика»

    • Затраты США на военную операцию против Ирана составляют к настоящему моменту порядка $37,5 млрд. Об этом заявил американский военный министр Пит Хегсет

    • Трамп утверждает, что Иран стремится к проведению новой встречи с США: «Они отчаянно хотят встретиться. Но пока они не будут готовы значимым образом, у нас даже нет заинтересованности в этом»

    • «Если что-то подобное произойдет, мы об этом позаботимся». США примут меры, если хуситы введут морскую блокаду Саудовской Аравии, заявил Трамп
      «Если что-то подобное произойдет, мы об этом позаботимся». США примут меры, если хуситы введут морскую блокаду Саудовской Аравии, заявил Трамп

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?