Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества INVEST ASSISTANCE

INVEST ASSISTANCE

INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

Стоит ли инвестировать в облигации СЭТЛ ГРУПП-002Р-08? Кому они в принципе могут подойти

792

    Разбор облигаций СЭТЛ ГРУПП-002Р-08 Коллеги, рассмотрели для вас новый выпуск СЭТЛ ГРУПП-002Р-08, размещение которого на бирже запланировано на 11 сентября, а сбор заявок на участие в первичном размещении завершится 8 сентября 2026 года. ООО «Сэтл Групп» — материнская компания российской девелоперской группы Setl Group, работающей преимущественно в Санкт-Петербурге, Ленинградской и Калининградской областях. Основной бизнес — строительство и продажа жилой недвижимости, дополнительно группа оказывает подрядные, агентские и арендные услуги. В мае этого года АКРА понизило кредитный рейтинг «Сэтл Групп» до А-(RU) со стабильным прогнозом, также у компании продолжает действовать кредитный рейтинг А(RU) со стабильным прогнозом от НКР, присвоенный в конце сентября прошлого года. По итогам 1 полугодия 2026 года операционная динамика выглядит значительно лучше, чем годом ранее, что, вероятно, объясняется скачком спроса в ожидании ужесточения условий льготной ипотеки. Выручка выросла на 33,83%, до 85,1 млрд рублей, операционная прибыль — на 37,29%, до 24,1 млрд, а чистая прибыль увеличилась на 47,34%, до 4,2 млрд рублей. Основная часть выручки по-прежнему формируется за счет реализации строящихся объектов, которая выросла до 69,7 млрд рублей против 56,3 млрд годом ранее. Еще 10,6 млрд рублей пришлось на реализацию уже построенной недвижимости. В результате рентабельность бизнеса после слабого 2025 года начала восстанавливаться. Операционная маржа в 1П2026 составила около 22,97% против 21,96% за весь 2025 год. Однако считать восстановление финансового результата полностью устойчивым пока рано. Главная проблема по-прежнему — финансовые расходы, которые за 1 полугодие составили 19,4 млрд рублей. Кроме того, компания капитализировала в стоимость запасов 2,855 млрд рублей процентов по кредитам и еще 503 млн рублей дополнительно начисленных процентов по кредитам с эскроу. Эффективная ставка по капитализированным процентам выросла до 19,17% против 15,07% годом ранее То есть часть реальной стоимости заемного финансирования вообще не проходит текущим периодом через отчет о прибылях и убытках, а переносится в стоимость строящихся объектов. Это не противоречит МСФО, но меняет картину анализа, поскольку часть фактически уплаченных процентов прячется в балансе. Если скорректировать процентные расходы на капитализированные проценты, коэффициент покрытия (ICR) падает до 0,88х. Долговая нагрузка действительно остается высокой. На 30 июня 2026 года общий финансовый долг составил 207,6 млрд рублей, увеличившись на 41% с конца 2025 года, почти 2/3 приходится на проектное финансирование. Если считать долговую нагрузку максимально консервативно, т.е. без учета эскроу-счетов, поскольку деньги на них находятся вне баланса и становятся доступны группе только после завершения соответствующих домов, соотношение чистого долга к LTM EBITDA составляет около 4,9x. Одновременно структура долга в 1П2026 стала немного лучше по срокам: около четверти общего долга приходится на краткосрочную часть. Кроме того, компания продолжает иметь доступ к банковскому финансированию. На 30 июня 2026 года неиспользованные кредитные линии и займы от третьих лиц составляли 98,1 млрд рублей против 112,2 млрд на конец 2025 года. Слабым местом остается денежный поток: несмотря на рост прибыли, OCF составил –44,9 млрд рублей. Свободный денежный поток, соответственно, также остается глубоко отрицательным. Это объясняется прежде всего накоплением капитала в строящихся объектах: на 30 июня 2026 года незавершенное производство составляло 232,6 млрд рублей, причем 201,6 млрд рублей относится к объектам, которые будут завершены более чем через год. С другой стороны, активы по договорам с использованием эскроу выросли с 91,1 млрд до 131,9 млрд рублей, а обязательства по таким договорам составляют 48,6 млрд рублей, т.е. компания формирует существенный запас будущей выручки, но если, но если рынок недвижимости еще больше замедлится или банки ужесточат условия по кредитам, это может стать существенным риском. На 30 июня 2026 года собственный капитал составляет около 59,6 млрд рублей при активах 483,5 млрд рублей и общем долге 207,6 млрд рублей. Даже после улучшения результатов доля собственного капитала остается очень небольшой. Компания сильно закредитована, но значительная часть этого долга связана с незавершенными проектами и требует постоянного рефинансирования до момента раскрытия эскроу. Что касается параметров выпуска, срок обращения составляет 3 года и 4 месяца, купонный период 30 дней, купон плавающий с привязкой к ключевой ставке + спред, ориентир которого не выше 3% годовых. Планируемый объем размещения — от 5 млрд рублей. Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска — 1000 рублей. Срок обращения бумаг — 3 года и 4 месяца. Купонный период — 30 дней. С учетом низкой стадии у девелоперов и замедления темпов снижения ключевой ставки рассматривать можно при оставлении спреда по верхней границе. Выпуск можно рассмотреть инвесторам с повышенной терпимостью к риску Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит: Max - https://max.ru/id366518954571_biz Telegram - https://t.me/+19VSpx6EqC9lYTli ___________________________________ С уважением и заботой о Вас, команда Invest Assistance ❤️🤝

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

    EXPRESS NEWS

    • Трамп заявил, что США в ближайшее время возобновят продажи боеприпасов союзникам

    • Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России
      Пашинян заявил, что Армения не собирается вводить визы для граждан России

    • Китай готов развивать обмены с РФ в сферах культуры, туризма и образования, сообщил вице-премьер Госсовета КНР

    • РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу
      РФ за полноформатное восстановление отношений с США, сообщил Путин. Контакты РФ с администрацией США продолжаются, президент видит позитивный настрой Трампа на конструктивную работу

    • Трамп заявил, что для бизнеса было бы отлично поддерживать хорошие отношения с Россией

    • Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине
      Трамп заявил, что готов провести встречу с Путиным, когда стороны будут готовы заключить мирное соглашение по Украине

    • ВС США уничтожили 28 кораблей в Ормузском проливе в ночь на 1 сентября, заявил Трамп в интервью автору подкаста Lt. Dan Дэну Патрику

    • ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас
      ЕК предложила включить в 22-й пакет санкций 1600 российских физлиц и компаний, заявила Каллас

    • Трамп думает над тем, чтобы назвать Ормузский пролив в свою честь. «Как и сама Америка, Ормузский пролив станет "горячее", чем когда-либо!» — отметил американский президент

    • «Большое число» россиян могут внести в новые санкционные списки ЕС, которые предложила ФРГ. Об этом заявил глава МИД страны Йоханн Вадефуль

    • Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC
      Добыча нефти в Венесуэле может превысить 1,5 млн баррелей в сутки в первой половине следующего года. Об этом заявил Крис Райт в интервью телеканалу CNBC

    • Каллас заявила, что вызвала исполняющего обязанности постпреда России при ЕС в связи с инцидентом в Лейпциге

    • Ушаков опроверг, что Путин не захотел встречаться с главой ЦРУ, и подчеркнул в разговоре с журналистом Life Юнашевым, что таких планов и не было

    • В ФРГ делают всё, чтобы изничтожить всё позитивное, что было накоплено в отношениях с РФ десятилетиями. Об этом заявила Мария Захарова на полях ВЭФ

    • Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
      Бессент отметил важность контактов с РФ для урегулирования на Украине
    • Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ
      Контакты между спецслужбами осуществляются всегда, заявил Путин, говоря о визите главы ЦРУ

    • США уничтожат Иран в случае новых ответных атак, утверждает Трамп в интервью Fox News. Он считает, что иранские власти «не останавливаются», и назвал их действия «безумными» и «глупыми»

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    • США в течение недели введут санкции против одного из банков для давления на Иран, заявил американский министр финансов Скотт Бессент

    • Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США
      Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США

    • Сына Нетаньяху экстренно эвакуировали из США из-за угрозы покушения, сообщила The Jerusalem Post. Яир Нетаньяху уехал из Флориды в сопровождении охраны, даже не взяв с собой вещи, отмечает газета

    • Трамп подписал указ о создании Космической академии США
      Трамп подписал указ о создании Космической академии США
    • Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков
      Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков

    • Трамп составил рейтинг президентов США, назвав себя величайшим из них. К числу «великих» он отнес Авраама Линкольна, Джорджа Вашингтона, Франклина Рузвельта, Вудро Вильсона, Томаса Джефферсона и Эндрю Джексона

    • Администрация США может вводить санкции против сотрудничающих с Ираном китайских банков и не объявлять об этих рестрикциях, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что у шефа ЦРУ и Нарышкина очень хорошие отношения, они встречаются раз в год-полгода. Президент США назвал поездку шефа ЦРУ в Москву «обычным делом»

    • Гросси заявил ТАСС, что у него сложились очень хорошие рабочие отношения с Россией

    • Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии
      Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?