Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Invest Assistance

Invest Assistance

INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

Облигации ВИС Финанс: доходность ~17,8 % при минимальном запасе прочности ICR и росте краткосрочного долга — стоит ли участвовать в размещении

439

    Разбор облигаций ВИС ФИНАНС-БО-П14 Коллеги, рассмотрели для вас новый выпуск ВИС ФИНАНС-БО-П14, размещение которого на бирже запланировано на 6 августа, а сбор заявок на участие в первичном размещении завершится сегодня, 4 августа 2026 года. Начнем с параметров выпуска: срок обращения составляет 3 года, купон фиксированный, ежемесячный, ориентир ставки купона не выше не выше 16,50% годовых, что соответствует доходности к погашению не выше 17,81% годовых – вполне рыночная доходность, при оставлении ставки купона близко к верхней планке выпуск может быть интересным. Поручителем по выпуску выступает Группа ВИС. Что касается эмитента, ООО ВИС Финанс — "казначейская" дочка АО Группа ВИС - российского инфраструктурного холдинга, реализующего проекты государственно-частного партнерства (ГЧП) и концессий в сфере транспортной, социальной и коммунальной инфраструктуры. Основная задача ВИС Финанс - эмиссия облигаций, средства от размещения которых направляются на реализацию инфраструктурных проектов Группы. Собственная операционная деятельность у компании отсутствует, а ее кредитный ее облигаций А+(RU) установлен на основании кредитного рейтинга Группы ВИС, которая выступает поручителем по всем выпускам . По итогам 2025 года Группа ВИС демонстрирует улучшение операционных метрик при сохранении высокой долговой нагрузки. Выручка сократилась на 6,5% г/г, до 46,6 млрд рублей, за счет снижения объемов работ по отдельным проектам, однако операционная прибыль удержалась на уровне 12,2 млрд рублей (+1,1%), а рентабельность поднялась до 26,2% — следствие выхода из наиболее капиталоемких стадий по ряду объектов. Денежные потоки восстановились: OCF — 18,3 млрд рублей, FCF — 17,5 млрд рублей. Чистая прибыль просела до 2,45 млрд рублей (–27%) из-за процентных расходов, которые, несмотря на снижение почти на треть (до 9,1 млрд рублей), по-прежнему съедают практически всю операционную прибыль. Качество активов ухудшилось: денежные средства на счетах выросли до 17 млрд рублей (+41%), однако основной прирост пришелся на дебиторскую задолженность (55,4 млрд рублей) и запасы (+40%), что создает риск заморозки капитала в неденежных формах. Коэффициенты ликвидности снизились: текущей — с 1,52 до 1,33, срочной — с 1,30 до 1,12. На конец 2025 года совокупный долг группы достиг 97,2 млрд рублей, увеличившись на 5% за год. Его основу по-прежнему составляют банковские кредиты и проектное финансирование, однако облигационный долг быстро растет: за год количество выпусков увеличилось с пяти до девяти, а объем обращающихся облигаций достиг 16,5 млрд рублей. Доля краткосрочного долга на конец 2025 года выросла с 12% до 25% и составила 23 млрд рублей. Значительная часть долга (около 76%) привлечена по плавающей ставке, что транслируется в снижение процентных расходов, однако обслуживание долга все еще дорогое, коэффициент покрытия процентов (ICR) хотя вырос с 0,89 до 1,34, однако запас прочности минимальный, любое ухудшение операционной прибыли, рост стоимости фондирования или сбои в поступлении денежных средств способны вновь вернуть показатель ниже единицы. Бизнес группы напрямую зависит от реализации государственных инфраструктурных проектов. На фоне дефицита бюджета Минфин рассматривает сокращение части капитальных расходов, что может ограничить запуск новых проектов. Одновременно сохраняется давление на строительную отрасль: рост стоимости материалов, логистики и периодические проблемы с обеспечением топливом на фоне атак украинских БПЛА на крупнейшие НПЗ повышают риск удорожания строительства, финансовых трудностей у подрядчиков и переноса сроков реализации объектов. Для ВИС это означает реальный риск замедления роста бизнеса и ухудшения денежных потоков, за счет чего долговая нагрузка может начать ухудшаться значительно быстрее, чем это отражается в текущей отчетности. Дополнительный моментом, требующий внимания является большое количество судебных споров вокруг проектов ГЧП. Наиболее проблемным остается строительство четвертого моста через Обь, где продолжаются взаимные иски с региональными властями из-за срыва сроков реализации проекта: регион пытается взыскать неустойку около 230 млн рублей, а ВИС через суд добивается переноса сроков и изменения условий соглашения. Одновременно сохраняются риски, связанные с банкротством «Экологии-Новосибирск» - связанной с Группой ВИС компанией, которое сама Группа выделяет в отчетности. Неблагоприятное развитие этого дела может привести к существенному списанию дебиторской заложенности (объем не раскрывается) и привлечении контролирующих лиц к субсидиарной ответственности. Выпуски ВИС Финанс могут подойти инвесторам с высокой терпимостью к риску. ___________________________________ Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит: 👉🏻 [Max](https://max.ru/id366518954571_biz) 👉🏻 [Telegram](https://t.me/+gq5aKGSUM8k2MmVi) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

    EXPRESS NEWS

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    • Сергей Лавров встретился с главой китайского МИД Ван И на полях СМИД ШОС, сообщает российское дипведомство

    • Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме
      Канцелярия Нетаньяху объявила, что он отправится 27 июля с визитом в Вашингтон, на 28 июля у него запланирована встреча с Трампом в Белом доме

    • Президент Бангладеш подал в отставку из-за болезни. «Я болен, поэтому всё кончено», — приводит его слова новостной бангладешский портал bdnews24

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?