Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества ДМИТРИЙ ЛОДЯНОВ

ДМИТРИЙ ЛОДЯНОВ

ДМИТРИЙ ЛОДЯНОВ

МСП Факторинг: портфель −39%, прибыль +36,6% в 2025; облигация с привязкой к ставке

3 871

    МСП Факторинг ООО МСП Факторинг специализируется на предоставлении услуг электронного регрессного и безрегрессного факторинга для предприятий малого и среднего бизнеса, входит в входит в банковскую группу ПАО ПСБ. Кредитный рейтинг АА(RU) с прогнозом «стабильный» от Эксперт РА (24.03.2026) и АКРА (31.03.2026)обусловлен поддержкой материнской Группы, оценка собственной кредитоспособности на уровне А(RU). В 2025 году факторинговый портфель компании сократился на 39%, а количество новых договоров факторинга — на 49%, до 291. Менеджмент объясняет это сознательным отказом от наиболее рискованных продуктов — коммерческого финансирования и агентского факторинга, выдача которых новым клиентам снизилась на 82% и 54% соответственно. Компания сместила фокус в сторону классического факторинга с уступкой дебиторской задолженности и проверкой поставок, что выглядит логичным решением в условиях высокой стоимости денег и роста рисков в сегменте МСП. Однако сокращение портфеля имеет и обратную сторону. Для факторинговой компании объем бизнеса напрямую влияет на доходность, поэтому снижение портфеля почти на 40% означает не только уменьшение рисков, но и сокращение потенциала роста прибыли. Фактически компания выбрала более осторожную стратегию, отказавшись от части более доходных, но рискованных операций. Несмотря на сокращение портфеля, результаты за 2025 год оставались сильными: прибыль от основной деятельности выросла, а чистая прибыль увеличилась на 36,6% — до 2 млрд рублей. Однако уже в первом квартале 2026 года снижение объемов начало отражаться на финансовых результатах: выручка сократилась на 58% год к году — до 2,9 млрд рублей. Это показывает, что эффект от сокращения бизнеса постепенно начинает проявляться. Качество портфеля остается высоким. Оборачиваемость требований сохраняется примерно на уровне 56 дней, а концентрация риска по конечным дебиторам снизилась: доля крупнейшего дебитора на конец 2025 года и начало 2026 года не превышала 10%. При этом уровень резервов остается очень низким. Совокупные резервы под обесценение финансовых вложений составляют 113,9 млн рублей при портфеле 52,2 млрд рублей, то есть около 0,22% от объема требований. Компания объясняет это качеством текущего портфеля: после отказа от более рискованных продуктов основной объем приходится на сделки с подтвержденными поставками и коротким сроком финансирования. Тем не менее такой уровень резервирования означает небольшой запас прочности. Даже относительно небольшая доля проблемной задолженности может оказать заметное влияние на капитал компании. Долговая нагрузка остается высокой. Основной долг в размере 32,2 млрд рублей представлен долгосрочными банковскими кредитами со сроком погашения в 2028 году. Выпущенные биржевые облигации объемом 1 млрд рублей погашаются не ранее октября 2027 года, что снижает риск рефинансирования в ближайшие годы. Более 95% долгового портфеля приходится на структуры материнского банка. Это является сильной стороной компании, поскольку обеспечивает доступ к финансированию даже в сложных условиях. Однако одновременно такая структура создает зависимость от решений внутри группы: изменение политики фондирования или снижение заинтересованности банка в развитии факторингового направления может стать ограничением для компании. Стоимость привлечения денег остается одним из главных рисков. Коэффициент покрытия процентных расходов операционной прибылью (ICR) на конец первого квартала 2026 года составил всего 1,3х. Это означает, что текущая прибыль лишь немного превышает расходы на обслуживание долга. При сохранении высоких ставок или дальнейшем снижении доходов запас прочности может быстро сократиться. Ликвидность при этом остается достаточной. Операционный денежный поток за первый квартал составил 10,3 млрд рублей, однако его необходимо оценивать с учетом специфики факторинга: значительная часть притока денежных средств связана с сокращением портфеля и возвратом ранее выданного финансирования. Дополнительным фактором поддержки являются доступные кредитные линии, включая внешний лимит на 6 млрд рублей. Собственный капитал вырос до 3,34 млрд рублей, однако его доля в активах остается невысокой — около 5,6%. Соотношение долг/капитал превышает 10х, что характерно для финансовых компаний, но одновременно означает высокую чувствительность к возможным кредитным потерям. Рентабельность капитала остается высокой — около 60% по итогам 2025 года, однако при ухудшении качества портфеля даже потери на уровне 1–2% от требований могут существенно повлиять на капитал. В первом квартале 2026 года компания продолжила наращивать капитал и начала восстанавливать факторинговый портфель, однако пока речь идет скорее о стабилизации бизнеса после периода осторожного сокращения, чем о возвращении к активному росту. В целом кредитный профиль компании выглядит устойчивым при условии дальнейшей поддержки материнского банка. Основные риски здесь связаны с концентрацией заемного финансирования на одном кредиторе (ПСБ), низким покрытием процентных платежей и непрозрачностью качества портфеля. В обращении на данный момент находится лишь один выпуск облигаций 001Р-01 номинальным объемом 1 млрд со сроком погашения 14 октября 2027 года и плавающим ежемесячным купоном с привязкой к ключевой ставке и спредом 3% годовых. В настоящий момент выпуск торгуется по цене 101,31% от номинала. С учетом сжимающегося портфеля и высокого рычага эмитента выпуски можно рассмотреть инвесторам с повышенной терпимостью к риску. ___________________________________ Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит: 👉🏻 [Max](https://max.ru/id366518954571_biz) 👉🏻 [Telegram](https://t.me/+gq5aKGSUM8k2MmVi) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / ДМИТРИЙ ЛОДЯНОВ

    EXPRESS NEWS

    • Гутерриш назвал деэскалацию главным приоритетом на Ближнем Востоке. Он также призвал полностью восстановить и уважать права и свободы судоходства в Ормузском и Баб-эль-Мандебском проливах в соответствии с международным правом

    • РФ готова и к двусторонним, и к трехсторонним переговорам по Украине, никогда от них не отказывалась. Больших иллюзий насчет предложений переговоров по Украине Россия не питает, подчеркнул Лавров

    • Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию
      Контакты с американцами продолжаются и будут продолжены, заявил Рябков, комментируя инициативу по энергетическому перемирию

    • ШОС выступает за разработку международного документа по предотвращению гонки вооружений в космосе, заявил генеральный секретарь организации Нурлан Ермекбаев

    • Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков
      Кремль считает хорошей инициативой идею Трампа об энергетическом перемирии, заявил Песков

    • Россия готова как к двусторонним, так и к трехсторонним переговорам по Украине, заявил Лавров

    • РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров
      РФ приветствует заинтересованность США содействовать урегулированию на Украине, главное, что они понимают первопричины конфликта, заявил Лавров

    • Около 200 нелегалов каждый день добровольно возвращаются из Сеуты в Марокко, сообщил премьер Испании Педро Санчес

    • Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
      Эмиссар Трампа Джон Коул прибыл в Минск на переговоры с Лукашенко, сообщает «Пул первого»
    • Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink
      Вучич сообщил, что подаст в отставку 27 сентября. Об этом президент Сербии заявил в эфире телеканала Pink

    • Рост цен на газ в Европе — это закономерный результат провальной энергетической политики евробюрократов, считает Кирилл Дмитриев

    • США могут претендовать на контроль над иранской нефтью, заявил Трамп. «В конечном счете мы уйдем, если только мы не решим задержаться и оставить себе нефть, как в Венесуэле», — заявил американский лидер

    • США будут одними из первых западных стран, кто восстановит экономические связи с РФ. Такое мнение выразил Кирилл Дмитриев в комментарии «Вестям»

    • РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков
      РФ не исключает, что в октябре будут трехсторонние переговоры по Украине, сообщил Песков

    • Китай создаст для стран БРИКС площадку доступа к технологиям ИИ с открытым кодом и доступом, заявил Си Цзиньпин

    • Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»
      Украина была одной из главных тем во время двусторонних встреч Путина на полях БРИКС, сообщил Ушаков «Известиям»

    • Встреча Путина с Зеленским на саммите G20 в Майами (США) в декабре невозможна, заявил Песков агентству AFP. Он также повторил, что встреча может состояться только в Москве

    • Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди
      Итоговая декларация 18-го саммита БРИКС единогласно принята в Нью-Дели, сообщил Моди

    • Си Цзиньпин заявил, что КНР в 2027 году примет председательство в БРИКС и проведет его 19-й саммит, сообщает Центральное телевидение Китая

    • Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»
      Возможность поездки Путина на саммит G20 пока даже не обсуждалась, рассказал Ушаков «Известиям»

    • Партия «Альтернатива для Германии» выразила готовность участвовать в бизнес-форуме между Россией, США и Германией, сообщил Дмитриев. Он подчеркнул, что диалог с бизнесом западных стран важен для России

    • Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»
      Лукашенко заявил, что его сын Николай служит в армии «в самом сложном подразделении»

    • Добыча нефти в Венесуэле удвоится к концу 2027 года, заявил Крис Райт. По его словам, военные действия в Венесуэле открыли дверь для значительного увеличения нефтедобычи

    • Кая Каллас признала, что отношения ЕС и США при нынешней администрации во главе с Трампом «подвергаются серьезному испытанию»

    • Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»
      Делегаты съезда республиканцев приветствовали Вэнса как следующего президента США. Во время выступления Вэнса присутствовавшие начали скандировать слова «сорок восьмой»

    • Трамп утверждает, что США не ведут конфликт с Ираном в полную силу из-за выборов: «Ну, возможно, я не делаю этого из-за выборов. Понимаете? Хочу, чтобы все оставалось»

    • Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них
      Трамп допускает, что конфликт с Ираном может закончиться и до ноябрьских выборов в США, и заверяет, что она точно завершится сразу после них

    • Глава Минфина США заявил, что Трамп отказывается спать. «Мы ушли от президента, который не мог бодрствовать, к президенту, который отказывается спать», — приводит журнал Newsweek слова Бессента

    • Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
      Трамп заявил, что разговор с Путиным был замечательным, президент РФ настроен на договоренности по Украине. Трамп считает возможной вскоре новую двустороннюю встречу с Путиным
    • ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
      ЦБ РФ оставил ключевую ставку на уровне 14%
    • Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года
      Похороны короля Норвегии Харальда V состоялись в среду в Осло. Харальд V родился 21 февраля 1937 года, он занимал престол с 1991 года

    • США нанесли ракетный удар по иранскому танкеру вблизи порта Джаск, сообщил IRIB. По данным телеканала, команда судна была успешно эвакуирована сразу после атаки

    • Бернэм отказался сокращать соцрасходы ради увеличения расходов на оборону. При этом он подчеркнул, что его правительство подтверждает данное ранее обещание довести расходы на оборону до 3,5% от ВВП к 2035 году

    • Возможность проведения трехстороннего саммита с участием Путина, Трампа и Си Цзиньпина на АТЭС будет, сообщил Песков

    • Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября
      Вучич утвердил решения о роспуске парламента Сербии и проведении внеочередных выборов 25 октября

    • Россия предложит провести российско-германо-американский бизнес-форум в 2027 году для возобновления делового диалога. Об этом заявил глава РФПИ Кирилл Дмитриев

    • Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине
      Рубио назвал состоявшиеся переговоры по Украине в Москве и Киеве содержательными. Госсекретарь США также отметил, что считает возможным в ближайшие недели разработать план шагов по урегулированию на Украине

    • Ситуацию в регионе необходимо учитывать при проведении «Интервидения» в Саудовской Аравии, сроки будут обозначены позднее, заявил Лавров

    • Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков
      Кремль не исключает разговора Путина и Трампа по итогам поездки переговорщиков США в Москву и в Киев, сообщил Песков

    • Трамп в Truth Social назвал Луну собственностью США

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?