Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества INVEST ASSISTANCE

INVEST ASSISTANCE

INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

Облигации на первичке: где есть премия за риск, а где её нет? Большой обзор новых выпусков к началу сентября 2026 года

2 788

    Обзор свежих выпусков 31.08.-04.09.26 Коллеги, разобрали для вас ключевые моменты по нескольким выпускам, сбор заявок на участие в первичном размещении которых пройдет на предстоящей неделе, а также распределили по риск-профилю. АЙДИ КОЛЛЕКТ-001Р-09 Номинальный объем 1 млрд рублей Срок обращения 02.09.2026-12.08.2030 ООО ПКО АйДи Коллект — российское коллекторское агентство, специализирующееся на покупке просроченных долгов физических лиц по договорам цессии и их последующем взыскании. Входит в состав финтех-группы IDF Eurasia. По итогам первого полугодия 2026 года портфель приобретенных прав требования увеличился до 28,59 миллиарда рублей, совокупный объем кредитов и займов достиг 24,51 миллиарда рублей, а процентные расходы почти на 50%, до 2,54 миллиарда рублей - компания финансирует свой рост за счет все более дорогого долга, что создает серьезный риск рефинансирования. Объем денежных средств формально вырос до 1,95 миллиарда рублей, а остаток неиспользованных лимитов кредитных линий увеличился до 2 миллиардов рублей. Однако 98% портфеля прав требования уже находится в залоге у банков, т.е. основной актив компании полностью обременен, и в стрессовом сценарии компания не сможет оперативно монетизировать его для погашения обязательств. Более того, балансовая стоимость портфеля опирается на внутренние модели дисконтирования, и любое ухудшение собираемости приведет к его обесценению, что может спровоцировать нарушение ковенант. Несмотря на растущий долг компания утвердила выплату дивидендов в размере 658 миллионов рублей по итогам 2025 года и еще 495 миллионов рублей по результатам первого полугодия 2026 года. Кроме того, никуда не исчез регуляторный риск. Государство продолжает ужесточать условия деятельности коллекторов: с 1 сентября 2026 года банки и МФО тоже обязаны отчитываться перед ФССП о взыскании долгов — раньше это требовалось только от коллекторов . И теперь, если организация (банк, МФО или коллектор) дважды за год нарушит порядок подачи таких отчетов, ей могут присвоить высокую категорию риска, что грозит боле частыми проверками и перспективой исключения из реестра. В конце августа в Госдуму был внесен законопроект о передаче расследований по ст. 172.4 УК («незаконное взыскание») от МВД к дознавателям ФССП (инициатива исходит от Правительства РФ), что упростит переход от штрафов к уголовным делам. Кроме того, с января 2026 года ужесточены требования к МФО по подтверждению доходов заемщиков, что сократит предложение качественных портфелей на рынке. Оснований полагать, что на этом государство успокоится нет никаких, ранее речь вообще шла введении о годовом моратории на обращение к приставам после покупки долга и введении платы в 15 тысяч рублей за исполнительный лист – на данный момент эта инициатива развития пока не получила, но это не значит, что этот риск окончательно исчез. Что касается параметров размещения, срок обращения составляет 4 года, но на двухлетнем сроке есть оферта, поэтому оцениваем его как двухлетний. Погашение номинала осуществляется амортизационными частями: по 25% в даты выплат 30, 36, 42 и 48 купонов. Купон ежемесячный, не выше 20,25% годовых, что дает доходность к погашению 22,24–22,25% годовых. Предыдущий выпуск предыдущий выпуск АйДиКол1Р8 с аналогичными параметрами был размещен с купоном 20,25% годовых и сейчас торгуется практически по номиналу, поэтому новый выпуск не дает никакой премии ко вторичному рынку, в связи с чем рассматривать его к покупке на первичном размещении не целесообразно. Выпуск может подойти инвесторам с высокой терпимостью к риску. РОСТОВСКАЯ ОБЛАСТЬ-34002 Номинальный объем 7,5 млрд рублей Срок обращения 03.09.2026-18.08.2029 По свежим поправкам в бюджет Ростовской области на 2026–2028 годы кредитный профиль области выглядит неоднозначно: формально регион снижает дефицит с 29,5 млрд рублей в 2026 году до 13,7 млрд рублей в 2028-м, однако расходы на обслуживание долга вырастут с 3,0 млрд рублей в 2026 году до 7,9 млрд рублей в 2028-м, т.е. рефинансирование долга будет происходить по более высоким ставкам и создаст давление на ликвидность. Доходная база региона опирается на АПК и логистику, а в текущих условиях экспортные маршруты подвержены атакам на транспортную инфраструктуру, что несет риск незапланированных бюджетных трат на восстановление. Вместе с тем, благодаря вероятной поддержке государства, регион остается надежным заемщиком. Что касается параметров выпуска, срок обращения составляет 3 года, купонный период - 30 дней. Есть довольно быстрая амортизация по 30% в дату окончания 11 и 23 купонных периодов, 40% в дату окончания последнего 36 купонного периода, что не особо интересно в цикле снижения ключевой ставки, так как пристраивать поступающие суммы придется, скорее всего, под более низкий процент. Ставка купона определяется как значение ключевой ставки ЦБ РФ + спред не выше 3%. Предыдущий выпуск 34001 с похожей схемой амортизации был размещен в мае со спредом 2% годовых, и сейчас торгуется чуть дороже номинала. В данном случае, учитывая более раннюю амортизацию, можно рассмотреть выпуск при спреде от 2,5% годовых. Выпуск можно рассмотреть инвесторам с консервативным и умеренно-консервативным риск-профилем, если устраивает схема амортизации. Т ПЛЮС-002P-03 Номинальный объем 10 млрд рублей Срок обращения 04.09.2026-19.08.2029 ПАО Т Плюс – крупнейшая российская частная компания, работающая в сфере электроэнергетики и теплоснабжения в 16 субъектах РФ в Центральном, Северо-Западном, Приволжском и Уральском федеральном округе. Выручка компании растет исключительно за счет тарифной индексации и инфляционного переноса затрат, при этом операционная маржинальность постоянно сжимается из-за опережающего удорожания топлива, а чистая прибыль часто искажается разовыми факторами. Износ основных средств и сетей (около 47%) требует масштабных капвложений, из-за чего свободный денежный поток компании хронически отрицательный. При умеренной долговой нагрузке ликвидность низкая, но есть солидный запас неиспользованных кредитных линий. Поэтому эмитента можно считать надежным с точки зрения риска дефолта, но без перспектив на реальное сокращение долговой нагрузки силами самого бизнеса. По параметрам выпуск представляет собой трехлетний флоатер, с ежемесячным купоном с привязкой к ключевой ставке + спред не выше 1,5% годовых – с учетом того, что предыдущий выпуск, который буквально только что разместился (в июле) торгуется чуть дороже номинала номинала, новый выпуск размещается почти без премии ко вторичке, поэтому если и рассматривать, то только при оставлении спреда по верхней границе. Выпуск можно рассмотреть инвесторам с умеренно-консервативным риск-профилем. ЕВРАЗХОЛДИНГ ФИНАНС-003P-07 Номинальный объем 15 млрд рублей Срок обращения 08.09.026-25.05.2029 Evraz Group — металлургическая и горнодобывающая компания, входит в число крупнейших производителей стали в мире. Недавно кредитный рейтинг Евраза и его облигаций был понижен с AA(RU) до AA-(RU) со стабильным прогнозом из-за роста долговой нагрузки в 2025 году до 3,4х по соотношению долга к денежному потоку, а в 2026 году ожидается рост показателя до 4,6х. Но ликвидность остаётся высокой — денежных средств и невыбранных кредитных линий достаточно для покрытия всех погашений в ближайшие два года, компания системно значима, и имеет мощную поддержку на государственном уровне. Срок обращения нового выпуска 2 года и 9 месяцев, купонный период 30 дней, купон плавающий с привязкой к ключевой ставке + спред не выше 2,6 % годовых – слишком щедро для Евраза, вряд ли стоит ожидать сохранения спреда по верхней планке, ближе к 2,2% спред будет справедливым. С учетом состояния отрасли выпуск можно рассмотреть инвесторам с повышенной терпимостью к риску. ХИММЕД-СПБ-001Р-01 Номинальный объем 500 млн рублей Срок обращения 08.09.2026-23.08.2029 АО ХимМед — один из крупнейших российских поставщиков лабораторных реактивов, расходных материалов и оборудования для оснащения лабораторий различного профиля. По МСФО компания отчитывается только раз в год, поэтому анализ здесь затруднителен. Кроме того, надо иметь в виду, что в отчете за 2024 год была допущена ошибка при расчете стоимости товаров проданных в 2024 году – в результате прибыль за 2024 год была завышена в 8 раз. Это ставит под сомнение надежность учета и достоверность текущих финансовых показателей. Около 20% операционной прибыли сформировано разовыми неденежными статьями, такими как списание кредиторской задолженности и излишки при инвентаризации. При этом рост торговой дебиторской задолженности существенно опередил рост выручки, а резерв под обесценение выданных авансов удвоился. Компания получила 1,27 миллиарда рублей субсидий с жесткими условиями по выполнению физических объемов производства и сроком реализации до 2029 года. Любое нарушение сроков или объемов влечет за собой обязательство по возврату субсидий и штрафные санкции. Учитывая текущие проблемы с поставщиками, риск невыполнения этих планов является существенным. Что касается параметров выпуска, срок размещения составляет 3 года, на 1,5- летнем сроке предусмотрена оферта. Купон ежемесячный, ориентир ставки не выше 22,50% годовых, что соответствует доходности к оферте не выше 24,97% годовых – за текущие иски хотелось бы премию повыше, учитывая, что выпуск дебютный и репутации на долговом рынке у компании пока нет. Если и рассматривать, то при оставлении купона строго по верхней планке. Размещение и обращение будет проходить на СПБ Бирже. Выпуск можно рассмотреть к покупке инвесторам с высокой терпимостью к риску. ___________________________________ Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит: ▫️ [Max](https://max.ru/id366518954571_biz) ▫️ [Telegram](https://t.me/+gq5aKGSUM8k2MmVi) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

    EXPRESS NEWS

    • Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков
      Германия идет по дальнейшему пути эскалации, обвинения в отношении России после инцидента в Лейпциге не подкреплены никакой аргументацией со стороны Берлина, заявил Дмитрий Песков

    • США нанесли удар по аэропорту в Джирофте на юге Ирана, сообщила иранская гостелерадиокомпания

    • Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
      Пашинян назвал очень хорошей встречу с Путиным в Бишкеке и заявил о намерении в ближайшее время совершить визит в Москву
    • Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
      Трамп заявил, что не за горами проведение крупнейшей атаки на Иран, после которой почти ничего не останется
    • Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
      Встреча Путина и Эрдогана завершилась, продлившись около полутора часов, передает корреспондент ТАСС
    • Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус
      Новым гендиректором Apple стал Джон Тернус

    • Министры обороны ЕС не приняли никаких конкретных решений о предоставлении ракет для Patriot Киеву, заявила Каллас

    • Уиткофф и Кушнер активизируют переговорные усилия на украинском направлении, сообщил источник ТАСС

    • США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп
      США применили против Ирана меньше оружия, чем передали Киеву при Байдене, заявил Трамп

    • Трамп, говоря о приглашении России на мероприятия G20, заявил, что хочет поладить со всеми: «Одна из причин моего успеха заключается в том, что я со всеми лажу»

    • Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях
      Лионель Месси завершил выступления за сборную Аргентины по футболу. Об этом он сообщил в соцсетях

    • Токаев назначил и. о. вице-премьера Аиду Балаеву зампредом Совета безопасности Казахстана. Секретарь Совбеза Гизат Нурдаулетов освобожден от должности, говорится в указе президента.

    • Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба
      Токаев подписал указ о назначении Ерлана Карина на пост вице-президента Казахстана, сообщает пресс-служба

    • США в течение недели введут санкции против одного из банков для давления на Иран, заявил американский министр финансов Скотт Бессент

    • Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США
      Верховный лидер Ирана Моджтаба Хаменеи призвал все мусульманские страны объединиться и противостоять США

    • Сына Нетаньяху экстренно эвакуировали из США из-за угрозы покушения, сообщила The Jerusalem Post. Яир Нетаньяху уехал из Флориды в сопровождении охраны, даже не взяв с собой вещи, отмечает газета

    • Трамп подписал указ о создании Космической академии США
      Трамп подписал указ о создании Космической академии США
    • Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков
      Телефонного разговора Путина с Трампом пока в планах нет, сообщил Песков

    • Трамп составил рейтинг президентов США, назвав себя величайшим из них. К числу «великих» он отнес Авраама Линкольна, Джорджа Вашингтона, Франклина Рузвельта, Вудро Вильсона, Томаса Джефферсона и Эндрю Джексона

    • Администрация США может вводить санкции против сотрудничающих с Ираном китайских банков и не объявлять об этих рестрикциях, заявил Трамп

    • Трамп заявил, что у шефа ЦРУ и Нарышкина очень хорошие отношения, они встречаются раз в год-полгода. Президент США назвал поездку шефа ЦРУ в Москву «обычным делом»

    • Гросси заявил ТАСС, что у него сложились очень хорошие рабочие отношения с Россией

    • Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии
      Хегсет рассматривает кандидатуру представителя Пентагона на должность министра армии

    • Заместитель военного министра США Колби встретится с генсеком НАТО Рютте в четверг, сообщила пресс-служба НАТО

    • Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
      Путин поздравил президента Абхазии с Днем признания независимости республики, сообщил Песков
    • «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев
      «Цена бюрократической глупости ЕС». Европейцы платят за газ в 9 раз больше по сравнению с жителями США из-за отказа ЕС от российских энергоресурсов, заявил Кирилл Дмитриев

    • Трамп считает эффективным совмещение ударов по Ирану с экономической войной. «Мы достигли успеха в Венесуэле и скоро одержим большую победу над Ираном», — сказал американский лидер в интервью катарскому телеканалу Al Jazeera

    • Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО
      Трамп в интервью радиоведущему Гленну Беку опроверг утверждения, что шеф ЦРУ летал в РФ якобы из-за Ирана или эскалации с НАТО

    • Трамп заявил в интервью Гленну Беку, что Моджтаба Хаменеи остался жив после удара по Ирану. «Я не думаю, что он мертв. Он получил очень серьезное ранение левой части тела, — сказал Трамп. — Он был серьезно ранен, но я не думаю, что он умер»

    • Трамп заявил, что визит главы ЦРУ в Москву является «частью рутины»
      Трамп заявил, что визит главы ЦРУ в Москву является «частью рутины»
    • Касым-Жомарт Токаев подписал указ о созыве 28 августа первой сессии Курултая Казахстана
      Касым-Жомарт Токаев подписал указ о созыве 28 августа первой сессии Курултая Казахстана

    • Трамп выступит с программной речью на съезде Республиканской партии в Техасе, сообщило Associated Press. По его сведениям, выступления президента США в том или ином формате ожидаются в оба дня съезда, который состоится 9–10 сентября

    • Российский ОПК превосходит по эффективности все страны НАТО, заявил в интервью ТАСС Антон Кобяков. Быстрый переход российской военной экономики на выпуск продукции для фронта стал результатом принятых ранее своевременных решений

    • Нетаньяху объявил о начале эвакуации комплекса БАПОР в Иерусалиме в соответствии с законом, запрещающим деятельность этого агентства ООН в Израиле
      Нетаньяху объявил о начале эвакуации комплекса БАПОР в Иерусалиме в соответствии с законом, запрещающим деятельность этого агентства ООН в Израиле

    • «Росатом» ведет переговоры с Египтом о строительстве еще двух блоков на АЭС «Эд-Дабаа», заявил Лихачев. Он отметил, что первый энергоблок АЭС «Эд-Дабаа» планируется подключить к сети в 2028 году

    • «Мы не ожидаем дальнейшего ведения бизнеса с Онтарио». Трамп заявил, что озеро Онтарио — одно из североамериканских Великих озер, находящееся на границе США и Канады, может быть переименовано в озеро Америка

    • Пашинян заявил о намерении создать в парламенте следственную комиссию по вопросу Армянской апостольской церкви

    • Лукашенко заявил, что в ближайшее время встретится с Путиным и Мишустиным
      Лукашенко заявил, что в ближайшее время встретится с Путиным и Мишустиным

    • Италия не примет участие в учениях «коалиции желающих» этой осенью. Об этом сообщает La Repubblica

    • Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА
      Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?