Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества INVEST ASSISTANCE

INVEST ASSISTANCE

INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

Выпуск «Электрорешения‑001P‑04»: доходность до 24,36%, слабые метрики и угроза налоговых требований

4 095

    Разбор облигаций ЭЛЕКТРОРЕШЕНИЯ-001P-04 Коллеги, рассмотрели для вас новый выпуск «Электрорешения» 001Р-04, размещение которого на бирже запланировано на 12 августа, а сбор заявок на участие в первичном размещении завершится завтра, 7 августа 2026 года. Эмитент — ООО «Электрорешения» — российский производитель низковольтного электрооборудования: автоматических выключателей, щитов, розеток, кабеленесущих систем, а также ПО для «умного дома» и промышленной автоматизации. Производственные мощности включают в себя два завода во Владимирской области, испытательную лабораторию, конструкторское бюро и сеть логистических центров. Кредитный рейтинг ВВВ(RU) со стабильным прогнозом от АКРА (26.03.2026) По МСФО компания отчитывается раз в год, что значительно затрудняет наблюдение за ее финансовым состоянием. По последнему отчету за 2025 год финансовое положение «Электрорешений» ухудшилось: выручка почти не изменилась, составив 21,3 млрд руб., и при этом себестоимость даже немного снизилась, однако сохранить эффективность на уровне операционной прибыли компании не удалось. Операционная прибыль снизилась на 9,5%, а операционная рентабельность опустилась с 12,0% до 10,9% за счет того, что административные, коммерческие и прочие операционные расходы росли быстрее, чем компания смогла компенсировать за счет управления себестоимостью. Дополнительное давление оказал рост финансовых расходов: процентные платежи увеличились на 14,8%, достигнув 1,57 млрд руб., в результате коэффициент покрытия процентных платежей (ICR) ухудшился с 1,88х до 1,48х. Фактически компания зарабатывает лишь в полтора раза больше, чем необходимо для выплаты процентов по кредитам и займам – это очень ограниченный запас прочности. В результате чистая прибыль за 2024 год в размере 525 млн руб. сменилась убытком 407 млн руб. Положительным моментом выглядит рост операционного денежного потока на 34%, до 1,59 млрд руб., однако это произошло за счет высвобождения оборотного капитала – запасы сократились на 20%, авансы выданные – на 5%. Капитальные вложения были радикально урезаны: покупка ОС упала на 65% до 378 млн рублей, НМА – на 27% до 257 млн, что позволило удержать свободный денежный поток на уровне 953 млн рублей. Иными словами, улучшение FCF было достигнуто преимущественно за счет сокращения инвестиционной программы, а не благодаря росту эффективности бизнеса. Если в дальнейшем компании потребуется вернуться к более высоким объемам инвестиций, свободный денежный поток вновь может оказаться под давлением. Долговая нагрузка также продолжила расти: чистый долг увеличился еще на 8,5%, достигнув 7,43 млрд руб., одновременно ухудшилась структура задолженности. Если годом ранее на краткосрочные обязательства приходилось около 60% финансового долга, то по итогам 2025 года уже почти 68%, что создает серьезные риски рефинансирования. Денежные средства за год сократились почти на 30%, до 1,7 млрд руб. — компания продает меньше, но при этом ее покупатели должны ей больше, что также увеличивает кредитные риски. При этом размер резерва (около 375,8 млн руб.) выглядит незначительным на фоне общего объема дебиторки. Платежеспособность компании остается слабой. Коэффициент текущей ликвидности снизился с 1,10 до 1,03, а коэффициент срочной ликвидности удерживается на уровне 0,64 — формально компания еще способна покрывать краткосрочные обязательства оборотными активами, однако без реализации запасов сделать это уже не может. Собственный капитал составляет лишь около 15% активов, а соотношение долга к капиталу составляет 3,25. Наиболее существенным внебалансовым риском остается судебный спор по иску ФНС о признании «Электрорешений» и ООО «Электрон» взаимозависимыми лицами и взыскании с эмитента налоговой задолженности «Электрона» в размере более 2,0 млрд руб. Позиция налогового органа заключается в том, что, несмотря на существование двух разных юридических лиц, компании фактически вели единый бизнес, а после возникновения налоговой задолженности активы и денежные потоки ООО «Электрон», по мнению ФНС, были переведены в «Электрорешения». На этом основании налоговая служба пытается возложить обязанность по уплате налоговой задолженности одного общества на другое. Резерв под данный судебный спор «Электрорешения» не формировало, вместе с тем потенциальная сумма требований сопоставима почти с 73% собственного капитала компании на конец 2025 года. В июле 2026 года Арбитражный суд Московской области признал налоговые доначисления ООО «Электрон» частично незаконными и уменьшил их почти на 904 млн руб., вследствие чего возможный объем требований к ООО «Электрорешения» также, вероятнее всего, сократится. Однако судебный процесс еще не завершен, решение может быть обжаловано, а окончательный размер потенциальных обязательств остается неизвестным. До окончательного завершения разбирательства данный риск нельзя считать устраненным. Что касается параметров выпуска, срок обращения составляет 2 года, купон ежемесячный, фиксированный, ориентир ставки не выше 22% годовых, что соответствует доходности к погашению не выше 24,36% годовых — если и участвовать в этом размещении, то только при оставлении купона по верхней границе, и только инвесторам с агрессивным риск-профилем, так как риски здесь высокие. Минимальная сумма для участия в первичном размещении — 1,4 млн рублей. ___________________________________ Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит: 👉🏻 [Max](https://max.ru/id366518954571_biz) 👉🏻 [Telegram](https://t.me/+gq5aKGSUM8k2MmVi) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

    EXPRESS NEWS

    • Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА
      Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА

    • Пашинян заявил, что будет доволен, если Армению исключат из ОДКБ. Он отметил, что страна в ближайшие пять лет не намерена активизировать свою работу в организации

    • Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
      Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
    • Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»
      Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»

    • Дмитриев саркастически предложил Канаде прекратить торговые противоречия с США и стать 52-м американским штатом. Он также пояснил, что статус 51-го штата может быть занят Гренландией

    • Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок
      Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок

    • Трамп заявил, что варианты военных действий США против Ирана не ограничены решением вести с Тегераном экономическую войну

    • Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин
      Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин

    • Угрозы Трампа вызвали недоумение у властей Омана, сообщил портал Al-Monitor со ссылкой на оманские источники. По мнению оманских властей, высказывания Трампа связаны скорее с публичной необходимостью перекладывания ответственности за срыв переговоров с Ираном на другую страну

    • Трамп считает, что у США не было выбора в действиях против Ирана. «Я сделал бы это снова сто раз. У них не может быть ядерного оружия, и ядерного оружия у них не будет», — заявил он в интервью радиостанции WABC

    • Вучич поблагодарил Россию за отправку в республику спецборта Ил-76 МЧС для оказания помощи в борьбе с лесными пожарами. Об этом он заявил в эфире Радио и телевидения Сербии

    • Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
      Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
    • Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина
      Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина

    • Трамп объявил о начале беспрецедентной «экономической войны и изоляции» Ирана. Страны, чьи структуры оказывают поддержку Ирану, столкнутся с экономическими последствиями, написал он в Truth Social

    • Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто
      Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто

    • Израиль не потерпит военного присутствия Турции в Сирии, заявил Нетаньяху: «Мы ясно передали послание: не надо. Видимо, его услышали недостаточно хорошо, поэтому мы позаботились о том, чтобы его поняли лучше»

    • Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
      Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
    • Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий
      Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий

    • США не уведомляли Республику Корея заранее о планах сократить учения. Об этом сообщил министр иностранных дел республики Чо Хён

    • Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники
      Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники

    • Трамп заявил, что США в данный момент не ведут и не планируют переговоров с Ираном

    • Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину
      Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину

    • Премьер Британии Бернэм переписывался с лжесотрудницей Белого дома, сообщает Politico со ссылкой на источники. Самозванец выдавал себя за главу аппарата Белого дома Уайлз. Остается неясным, когда Бернэм обменивался сообщениями с самозванцем и что конкретно обсуждалось в переписке

    • Трамп угрожает Оману, поскольку ищет виновных в трудностях с заключением соглашения с Ираном по ядерному вопросу. Такую версию изложила The Wall Street Journal, ссылаясь на источники

    • Москва и Пхеньян совместно борются за создание нового миропорядка, основанного на многополярности, равноправии и учете национальных интересов стран. Об этом говорится в телеграмме Лаврова главе МИД КНДР

    • Иран не выражает готовности принять условия США относительно прекращения конфликта, заявил Трамп

    • «Мы разбомбим их к чертям». США ударят по Оману, если страна будет мешать урегулированию в регионе, заявил Трамп в интервью телеканалу Fox News

    • Россия вызвала посла Японии после протеста Токио из-за поездки Путина, но в посольстве сказали, что он не сможет посетить МИД 14 или 17 августа, заявил Лавров. Посол Японии должен прийти в МИД, с ним поговорят о протесте из-за визита Путина на Итуруп и о подходе к его работе в России, заявил Лавров, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия вызвала посла Японии после протеста Токио из-за поездки Путина, но в посольстве сказали, что он не сможет посетить МИД 14 или 17 августа, заявил Лавров. Посол Японии должен прийти в МИД, с ним поговорят о протесте из-за визита Путина на Итуруп и о подходе к его работе в России, заявил Лавров, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп в интервью телеканалу Fox News заявил, что США поддерживают связь с КСИР по неофициальным каналам. Ранее о неофициальных каналах связи между Белым домом и руководством КСИР со ссылкой на источники сообщал американский портал Axios

    • Каллас заявила, что предстоящей осенью планирует представить странам ЕС «самый масштабный» пакет санкций против России
      Каллас заявила, что предстоящей осенью планирует представить странам ЕС «самый масштабный» пакет санкций против России

    • Трамп назвал Мекканское соглашение свидетельством объединения стран Ближнего Востока. «Очень рад видеть, что Саудовская Аравия, Турция и Пакистан недавно, наконец-то, подписали Мекканское соглашение о совместной обороне», — написал он в Truth Social.

    • Мигранты на границе в Сеуте приходят массово, чтобы лично «поблагодарить» Урсулу фон дер Ляйен за миграционную политику, заявил Дмитриев

    • Европейские бизнесмены и компании проявляют интерес к ВЭФ, сообщил в интервью ТАСС Кобяков

    • Восемь человек погибли в Японии в результате мощных ливней, сообщила японская служба пожарной охраны
      Восемь человек погибли в Японии в результате мощных ливней, сообщила японская служба пожарной охраны

    • Трамп предложил Демократической партии снова выдвинуть Камалу Харрис кандидатом в президенты США

    • Трамп заявил, что скоро объявит Ормузский пролив американским: «Когда мы окончательно нанесем поражение Ирану, а он терпит серьезное поражение, довольно скоро, я объявлю Ормузский пролив территорией США»

    • Путин поздравил руководство Пакистана с Днем независимости и высказался за наращивание плодотворного сотрудничества двух стран
      Путин поздравил руководство Пакистана с Днем независимости и высказался за наращивание плодотворного сотрудничества двух стран

    • Путин готов в очередной раз принять Уиткоффа и Кушнера, «другое дело, с чем они приедут», подчеркнул Лавров в интервью «Вестям»

    • США скоро применят «невиданные меры» для экономической изоляции Ирана, заявил Скотт Бессент. Министр экономики США не привел деталей грядущих мер, однако указал, что они будут работать вкупе с морской блокадой Ирана
      США скоро применят «невиданные меры» для экономической изоляции Ирана, заявил Скотт Бессент. Министр экономики США не привел деталей грядущих мер, однако указал, что они будут работать вкупе с морской блокадой Ирана

    • Трамп ввел пошлины в размере 100% на поставки в США некоторых видов беспилотников и их компонентов. Об этом сообщил Белый дом

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?