Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Invest Assistance

Invest Assistance

INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

Группа «Позитив» готовит выпуск облигаций 001Р‑04: срок — 2,5 года, купон — КС + до 2%

410

    Разбор облигаций ГРУППА ПОЗИТИВ-001Р-04 Коллеги, рассмотрели для вас новый выпуск Группы Позитив 001Р-04, размещение которого на бирже запланировано на 12 августа, а сбор заявок на участие в первичном размещении завершится завтра, 7 августа 2026 года. В первом полугодии 2026 года выручка компании составила 9,5 млрд рублей, увеличившись на 41,2% год к году. Основным драйвером сталорасширение спроса на решения в сфере информационной безопасности, рост продаж собственных программных продуктов и увеличение масштабов бизнеса. Для бизнеса компании характерна сильная сезонность, основная выручка и прибыль приходятся на второе полугодие, из‑за чего полугодовые результаты выглядят слабее годовых. Операционный результат также выглядит позитивно. Операционный убыток сократился примерно в 4,5 раза, до ‑0,86 млрд руб., а операционная рентабельность LTM составила 36,6%). При этом необходимо учитывать, что прибыльность бизнеса частично поддерживается особенностями учета затрат. Компания активно капитализирует расходы на разработку программного обеспечения. Доля нематериальных активов в структуре баланса продолжает увеличиваться: если на конец 2025 года НМА составляли 24,6 млрд рублей, или 40,9% активов, то к концу первого полугодия 2026 года их объем вырос до 27,7 млрд рублей, а доля достигла уже 55,6% активов. Для технологической компании это является нормальным явлением, однако с точки зрения кредитора это означает, что значительная часть текущих расходов переносится в активы и будет списываться через амортизацию в будущем. В случае ухудшения спроса на отдельные продукты или снижения их коммерческой эффективности возникает риск необходимости переоценки этих активов и признания убытков от обесценения. Операционный денежный поток выглядит значительно лучше, чем годом ранее. За первое полугодие 2026 года OCF составил 13,6 млрд рублей, увеличившись на 149% год к году. Такой результат объясняется не только ростом операционного результата, но и сокращением дебиторской задолженности с 24,2 млрд рублей на конец 2025 года до 7,8 млрд рублей, то есть практически на 68%. Чистый убыток сузился примерно в 3,7 раза, до ‑1,36 млрд руб. Процентные расходы ,если корректировать на капитализацию, составили 2,1 млрд рублей, коэффициент покрытия процентных платежей (ICR) вырос до 2,35, что уже соответствует приемлемому уровню. Долговая нагрузка компании заметно снизилась. Чистый долг сократился с 21,2 млрд рублей на конец 2025 года до 13,2 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA уменьшилось с 1,72х до 0,84х, что является комфортным уровнем. Положительным моментом является изменение структуры долга. Если в 2024 году краткосрочная задолженность составляла около 61% общего долга, то к первому полугодию 2026 года ее доля снизилась до 25,3%, что снижает риск рефинансирования и является более комфортной для держателей облигаций. Денежные средства выросли до 7,3 млрд рублей, (2,8 млрд на конец 2025 года). Таким образом, ликвидная позиция компании существенно укрепилась. Ликвидность на приемлемом уровне: коэффициент текущей ликвидности составляет 1,43, а срочной ликвидности — 1,31. На текущем этапе кредитный профиль выглядит устойчивым, однако стоит учитывать, что часть высокой прибыльности обусловлена спецификой IT-бизнеса, и за окупаемостью капитализированных разработок здесь стоит следить. Что касается параметров выпуска, срок обращения составляет 2,5 года, купон ежемесячный, плавающий, с привязкой к ключевой ставке + спред не выше 2% годовых. Номинальный объем выпуска 5 млрд рублей. Предыдущий флоатер 001Р-02 размещался со спредом 4%, но это происходило в декабре 2024 года, когда ключевая ставка была существенно выше и премии по рынку были заметно шире. На мой взгляд в данном случае, если спред останется близко к верхней границе, начиная от 1,7-1,8%, выпуск можно рассмотреть к покупке. С учетом специфических рисков IT-отрасли выпуск можно рассмотреть инвесторам с повышенной терпимостью к риску. ___________________________________ Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит: 👉🏻 [Max](https://max.ru/id366518954571_biz) 👉🏻 [Telegram](https://t.me/+gq5aKGSUM8k2MmVi) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

    EXPRESS NEWS

    • Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав
      Владимир Путин подписал закон о регулировании цифровых валют и цифровых прав

    • Нелегальная миграция и энергетика убивают Европу, заявил Трамп

    • Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке
      Глава МИД России Сергей Лавров возглавит делегацию РФ на сессии Генассамблеи ООН в Нью-Йорке

    • Сурен Папикян переназначен на должность министра обороны Армении, следует из указа президента

    • США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет
      США сохраняют готовность к «невиданным» ударам по Ирану, заявил Хегсет

    • Трамп заявил, что отменил удар по Ирану по просьбе Катара, ОАЭ и Саудовской Аравии, а также самой исламской республики

    • Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи
      Переговоры между Ираном и Оманом об обеспечении судоходства в Ормузском проливе находятся на завершающей стадии, сообщил Арагчи

    • Премьер Молдавии Тофан заявил, что покинет пост в 2029 году и после уйдет из политики: «Я не политик и не собираюсь становиться политиком»

    • Пашинян подписал решение об отставке действующего правительства. Документ будет отправлен на подпись президенту страны Ваагну Хачатуряну

    • Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей
      Трамп заявил, что согласился отменить запланированный мощный удар по Ирану ради достижения договоренностей

    • UEFA проголосует за отстранение Джанни Инфантино от должности президента FIFA, если он откажется уйти в отставку сам. Об этом сообщает The Telegraph

    • Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией
      Джанни Инфантино вскоре может покинуть пост президента FIFA, сообщил журналист Ромен Молина. По информации источника, Инфантино потерял поддержку чиновников FIFA и контроль над организацией

    • США планируют пока продолжать наносить удары по Ирану, заявил Трамп. «Мы очень жестко будем наносить по ним удары», — сказал он на заседании президентского кабинета

    • Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек
      Число погибших из-за землетрясения в Японии выросло до 28 человек

    • «В этом составе мы встречаемся в последний раз». Пашинян поблагодарил правительство Армении, которое провело последнее заседание перед отставкой

    • Россия стала обладателем пяти комплектов медалей на Играх ООН, в том числе завоевала золото в волейболе и серебро в футболе, передает корреспондент ТАСС

    • Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios
      Нетаньяху на встрече с Трампом выразил сомнения относительно возможности заключения сделки с Ираном. Об этом сообщил со ссылкой на источники портал Axios

    • Экс-президент Аргентины Кристина Фернандес де Киршнер, отбывающая наказание по делу о коррупции, сообщила, что обратилась с жалобой на свой приговор в Комитет по правам человека ООН

    • США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп
      США намерены вновь нанести серьезные удары по Ирану, но выясняют, возможна ли договоренность, заявил Трамп

    • Референдум по части вступления в ЕС может быть организован лишь тогда, когда шаги по членству Армении в сообщество станут более предметными. Об этом заявил Пашинян

    • Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову
      Президент РФ принял отставку главы Удмуртии Александра Бречалова по собственному желанию, назначил врио главы Ольгу Абрамову

    • Трамп заявил Fox News, что США нанесут сильные удары по Ирану в ответ на обстрел американских военных в Иордании

    • Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным
      Пашинян назвал свой первый телефонный разговор с Путиным после выборов в Армении удачным

    • «Никто не имеет права продавать нашу игру». Экс-президент FIFA Йозеф Блаттер заявил, что близкие отношения Трампа и Инфантино вредят мировому футболу. Об этом он написал на своей странице в «Х»

    • По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити
      По меньшей мере 13 человек могли стать жертвами землетрясения в Японии, заявила премьер-министр страны Санаэ Такаити

    • Сенат Конгресса США утвердил Джея Клейтона на должность директора американской Нацразведки. Голосование продолжается, но кандидатуру поддержали уже более 50 сенаторов. Этого достаточно для утверждения Клейтона

    • Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС
      Визит в Россию Уиткоффа и Кушнера может состояться в ближайшие две недели, но определенности сейчас нет, сообщил источник ТАСС

    • США и без Израиля известно о ядерных разработках Ирана, Нетаньяху не надо публично заявлять о намерении что-то рассказывать об этом, отметил Трамп

    • Пашинян в телефонном разговоре с Путиным не называл точных сроков референдума в Армении по вступлению в ЕС, заявил Песков

    • Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд
      Затраты США на войну с Ираном окупятся многократно, утверждает Трамп. Ранее Хегсет заявил, что затраты США на проведение военной операции против исламской республики составляют порядка $37,5 млрд

    • Трамп заявил, что у него есть определенные разногласия с Нетаньяху по иранскому вопросу, однако отметил, что он и премьер Израиля «довольно близки»

    • В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков
      В Англии меняется много премьер-министров, но не меняется политика Лондона в отношении РФ, заявил Песков

    • Россия открыта для сотрудничества в Арктике, но будет защищать свои интересы, заявил Путин. Богатства России будут прирастать Арктикой

    • Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи
      Действия Ирана на Ближнем Востоке не продиктованы враждебностью к соседям, а направлены лишь против США. Иран после окончания конфликта с США намерен восстановить доверительные отношения с соседними странами, сообщил Арагчи. Об этом заявил Арагчи

    • Илон Маск иронично назвал себя «бывшим триллионером» после того, как его состояние снизилось до $719 млрд, согласно опубликованному Bloomberg «Индексу миллиардеров»

    • Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп
      Контакты между США и Ираном продолжаются, возможно, никакой эскалации конфликта и не будет, заявил Трамп

    • Министр образования Индии Дхармендра Прадхан подал в отставку на фоне протестов из-за утечки экзаменационных материалов

    • Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»
      Венесуэла пока не готова к проведению выборов, заявил Трамп, отмечая достижение «большого прогресса»

    • Для ЕС стало «неприятным сюрпризом» введение США новых таможенных пошлин, заявила Кая Каллас. Брюссель будет требовать у Вашингтона разъяснений

    • США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов
      США введут существенные пошлины на товары ЕС за штрафы, выписанные американским технологическим гигантам, заявил Трамп. Он также отметил, что США добьются отмены штрафов

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?