Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества INVEST ASSISTANCE

INVEST ASSISTANCE

INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

Выпуск облигаций БО‑П26 от «Балтийского лизинга»: параметры, обеспечение и финансовые риски

3 583

    Разбор олигаций БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П26 Коллеги, по вашим просьбам рассмотрели новый выпуск БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П26, размещение которого на бирже запланировано на 14 августа, а сбор заявок на участи в первичном размещении завершится сегодня, 11 августа 2026 года. ОО Балтийский лизинг – основная операционная дочка АО Балтийский лизинг – Группы, занимающейся предоставлением оборудования, автотранспорта и недвижимости в финансовую аренду (лизинг) клиентам – юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям. Основную долю портфеля занимает автолизинг, а также лизинг строительной техники и промышленного оборудования. Клиентская база по большей части представлена малым и средним бизнесом. Головной офис Компании находится в Санкт-Петербурге, 82 подразделения расположены по всей территории РФ. У компании действует кредитный рейтинг АА-(RU) по стабильным прогнозом от Эксперт РА (28.01.2026) и АА-(RU) с развивающимся прогнозом от АКРА (11.12.2025). По итогам 2025 года чистый процентный доход компании вырос всего на 3,3%, до12,73 млрд руб: процентный доход от финансового лизинга увеличился на 24%, до 42,3 млрд руб., а прочие процентные доходы выросли на 62,5%, до 2,7 млрд руб. При этом сам портфель чистых инвестиций в финансовый лизинг практически не вырос, то есть основной драйвер роста дохода — повышение доходности операций. Но после создания резервов доход уже снизился на 11,5%, до 10,2 млрд руб., а чистая прибыль обвалилась на 56,7%, до 2,2 млрд руб., т.е. доходность активов перестала в прежней степени покрывать стоимость привлеченного капитала и кредитный риск. Причин тому сразу несколько. Процентные расходы увеличились примерно на 37% с учетом прочих процентных расходов. Компания активно замещала банковское финансирование облигационным, в течение 2025 года было размещено облигаций на 32,5 млрд руб. а погашено на 21,7 млрд, в итоге более дорогой облигационный долг стал занимать существенно большую долю фондирования. Расходы на создание резерва под кредитные убытки по финансовому лизингу увеличились сразу в 3 раза, до 2,56 млрд руб., против 835 млн руб. годом ранее. Структура проблемных активов ухудшилась:на конец 2025 года активы первой стадии составляли 155,0 млрд руб., второй — 9,64 млрд, третьей — около 824 млн руб. против всего 27 млн годом ранее. Пока портфель пока нельзя назвать массово проблемным, но миграция задолженности в более рискованные стадии идет в неблагоприятную сторону и с хорошей скоростью. Дебиторская задолженность по расторгнутым договорам и претензиям выросла более чем в три раза, с 1,8 млрд до 6 млрд руб., а резерв по ней увеличился до 3,6 млрд руб. В отчетности прямо указано, что речь идет преимущественно о просроченной задолженности лизингополучателей, по которой уже идут судебные разбирательства либо имеются неисполненные исполнительные листы. Лизинговые активы для продажи выросли незначительный, с 3,6 млрд до 3,8 млрд руб., но расходы на их обесценение увеличились с 258 млн до 434 млн руб., а расходы на содержание изъятого имущества — со 169 млн до 708 млн руб. Дополнительно результат от выбытия таких активов стал отрицательным: минус 344 млн руб. против положительных 81 млн годом ранее. В итоге рентабельность активов снизилась с 2,6% годом ранее до 1,1%, а совокупный доход рухнул до 2,2 млрд рублей. Операционный денежный поток при этом остается отрицательным, хотя динамика улучшилась: отток сократился на 86,83%,, до -3,48 млрд руб. Капитальные затраты при этом выросли резко: приобретение основных средств и НМА составило около 2 млрд руб. против 192 млн руб., то есть почти в 10,4 раза больше. Основная причина — крупные вложения в собственные основные средства и недвижимость. В результате свободный денежный поток улучшился до -5,48 млрд руб. против -26,59 млрд годом ранее. Улучшение значительное, но FCF по-прежнему отрицательный. Денежные средства сократились на 31,56%, до 6,88 млрд руб., дебиторская задолженность по расторгнутым договорам и претензиям, напротив, выросла более чем втрое. Получается неприятная комбинация: денег на балансе меньше, проблемной дебиторки больше, а долг выше. Чистый долг вырос на 6,2%, до 148 млрд. Это заметно быстрее роста активов, который составил лишь 1,9%, и происходит одновременно со снижением капитала на 4% (за счет погашения субординированный займа) на 3,25 млрд руб. В результате коэффициент финансовой автономии составил около 13%, а соотношение долг/капитал выросло с 5,99х до 6,49х, соотношение долг/активы увеличилось незначительно с 0,81 до 0,82. Для лизинговой компании высокий рычаг является естественной частью бизнес-модели, однако здесь важен сам тренд: при практически неизменном объеме активов капитал сокращается, а процентный долг растет, поэтому запас капитальной защиты в 2025 году не увеличился, а, напротив, стал тоньше. По состоянию на конец 2025 года компания нарушила ковенанты на 52,42 млрд руб. из общего объема соглашений с ковенантами 93,57 млрд руб. То есть речь идет более чем о половине кредитов, по которым предусмотрен контроль специальных условий. Первые нарушения произошли уже по итогам III квартала 2025 года, а по итогам года нарушения повторились. Банки в основном предоставили отказы от права требовать досрочного погашения, однако сам факт повторного нарушения — серьезный негативный сигнал, и с учетом этого ликвидность компании нельзя читать достаточной — она здесь обеспечивается не денежной подушкой, а оборотом лизингового портфеля, и договоренностями с кредиторами. При этом существенная часть банковского финансирования обеспечена лизинговыми денежными потоками или предметами лизинга. Например, обязательства перед МКБ на 9,93 млрд руб. обеспечены правами требования по лизинговым платежам с залоговой стоимостью 14,54 млрд руб., а обязательства перед Сбербанком на 13,93 млрд руб. обеспечены транспортом и спецтехникой с залоговой стоимостью 20,57 млрд руб. Это снижает потенциальные потери банков и повышает вероятность сохранения фондирования, но одновременно это означает, что значительный объем активов уже обременен в пользу банков. То есть часть наиболее качественного обеспечения фактически находится в залоге у других кредиторов. Что касается параметров выпуска, срок его обращения составляет три неполных года, купон фиксированный ежемесячный, ориентир ставки не выше 18,75% годовых, что соответствует доходности к погашению не выше 20,45% годовых. Есть амортизация по 11% от номинала, которая начинается уже через год, в дату выплаты 12 купона и далее в даты выплаты каждого третьего купона, оставшиеся 12% номинала будут выплачены в дату выплаты последнего 36 купона. При купоне от 18,5% годовых и выше выпуск будет интересен для участия в первичном размещении. По выпуску предусмотрено обеспечение — безотзывная публичная оферта от АО Балтийский лизинг. Выпуск можно рассмотреть инвесторам с повышенной терпимостью к риску. 👉🏻 [Max](https://max.ru/id366518954571_biz) 👉🏻 [Telegram](https://t.me/+gq5aKGSUM8k2MmVi) Данный материал носит информационный характер и [не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией](https://mondiara.com/communities?open=community-1163) или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / INVEST ASSISTANCE — фундаментальный анализ акций

    EXPRESS NEWS

    • Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА
      Лукашенко поздравил Токаева с успешным проведением выборов в парламент Казахстана, сообщает БелТА

    • Пашинян заявил, что будет доволен, если Армению исключат из ОДКБ. Он отметил, что страна в ближайшие пять лет не намерена активизировать свою работу в организации

    • Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
      Армения намерена в ближайшее время начать процесс подачи заявки на членство в ЕС, заявил Пашинян
    • Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»
      Токаев призвал соблюдать традиции и раскритиковал обнимающихся генералов: «Это не дело, когда мужчины начинают друг друга обнимать. Никогда в наших обычаях этого не было. Тем более люди в военной форме. Генералы начинают обниматься друг с другом. Что это такое?»

    • Дмитриев саркастически предложил Канаде прекратить торговые противоречия с США и стать 52-м американским штатом. Он также пояснил, что статус 51-го штата может быть занят Гренландией

    • Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок
      Трамп заявил, что был бы счастлив, если бы законы США изменили и ему разрешили баллотироваться на третий срок

    • Трамп заявил, что варианты военных действий США против Ирана не ограничены решением вести с Тегераном экономическую войну

    • Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин
      Россия отправила в Сербию спецборт МЧС без каких-либо условий, в силу братских отношений Белграда и Москвы, сообщил Вулин

    • Угрозы Трампа вызвали недоумение у властей Омана, сообщил портал Al-Monitor со ссылкой на оманские источники. По мнению оманских властей, высказывания Трампа связаны скорее с публичной необходимостью перекладывания ответственности за срыв переговоров с Ираном на другую страну

    • Трамп считает, что у США не было выбора в действиях против Ирана. «Я сделал бы это снова сто раз. У них не может быть ядерного оружия, и ядерного оружия у них не будет», — заявил он в интервью радиостанции WABC

    • Вучич поблагодарил Россию за отправку в республику спецборта Ил-76 МЧС для оказания помощи в борьбе с лесными пожарами. Об этом он заявил в эфире Радио и телевидения Сербии

    • Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
      Авианосец Abraham Lincoln прекратил военные действия против Ирана. Он выдвинулся к берегам США
    • Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина
      Точных дат визита в РФ Уиткоффа и Кушнера пока не запланировано, заявил Песков. Уиткофф и Кушнер всегда желанные гости в Москве как для своих российских визави, так и для Путина

    • Трамп объявил о начале беспрецедентной «экономической войны и изоляции» Ирана. Страны, чьи структуры оказывают поддержку Ирану, столкнутся с экономическими последствиями, написал он в Truth Social

    • Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто
      Трамп полагает, что морская блокада Ормузского пролива была эффективной на 100%. Ни одно судно не зашло в Иран, но они добирались в другие точки, отметил он. Сейчас судоходство по Ормузу открыто

    • Израиль не потерпит военного присутствия Турции в Сирии, заявил Нетаньяху: «Мы ясно передали послание: не надо. Видимо, его услышали недостаточно хорошо, поэтому мы позаботились о том, чтобы его поняли лучше»

    • Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
      Трамп заявил, что ожидает встречи с Ким Чен Ыном в этом году
    • Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий
      Число жертв землетрясения в Колумбии выросло до 312, пропавшими без вести продолжают числиться 290. Об этом сообщила служба управления рисками стихийных бедствий

    • США не уведомляли Республику Корея заранее о планах сократить учения. Об этом сообщил министр иностранных дел республики Чо Хён

    • Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники
      Трамп требует от помощников организовать встречу с Ким Чен Ыном этой осенью, сообщила газета The Wall Street Journal со ссылкой на источники

    • Трамп заявил, что США в данный момент не ведут и не планируют переговоров с Ираном

    • Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину
      Кремлю пока нечего заявить по поводу возможного приезда Уиткоффа и Кушнера, встречи такого рода требуют подготовки, заявил Ушаков, отвечая на вопрос журналисту «Вестей» Павлу Зарубину

    • Премьер Британии Бернэм переписывался с лжесотрудницей Белого дома, сообщает Politico со ссылкой на источники. Самозванец выдавал себя за главу аппарата Белого дома Уайлз. Остается неясным, когда Бернэм обменивался сообщениями с самозванцем и что конкретно обсуждалось в переписке

    • Трамп угрожает Оману, поскольку ищет виновных в трудностях с заключением соглашения с Ираном по ядерному вопросу. Такую версию изложила The Wall Street Journal, ссылаясь на источники

    • Москва и Пхеньян совместно борются за создание нового миропорядка, основанного на многополярности, равноправии и учете национальных интересов стран. Об этом говорится в телеграмме Лаврова главе МИД КНДР

    • Иран не выражает готовности принять условия США относительно прекращения конфликта, заявил Трамп

    • «Мы разбомбим их к чертям». США ударят по Оману, если страна будет мешать урегулированию в регионе, заявил Трамп в интервью телеканалу Fox News

    • Россия вызвала посла Японии после протеста Токио из-за поездки Путина, но в посольстве сказали, что он не сможет посетить МИД 14 или 17 августа, заявил Лавров. Посол Японии должен прийти в МИД, с ним поговорят о протесте из-за визита Путина на Итуруп и о подходе к его работе в России, заявил Лавров, отвечая на вопрос ТАСС
      Россия вызвала посла Японии после протеста Токио из-за поездки Путина, но в посольстве сказали, что он не сможет посетить МИД 14 или 17 августа, заявил Лавров. Посол Японии должен прийти в МИД, с ним поговорят о протесте из-за визита Путина на Итуруп и о подходе к его работе в России, заявил Лавров, отвечая на вопрос ТАСС

    • Трамп в интервью телеканалу Fox News заявил, что США поддерживают связь с КСИР по неофициальным каналам. Ранее о неофициальных каналах связи между Белым домом и руководством КСИР со ссылкой на источники сообщал американский портал Axios

    • Каллас заявила, что предстоящей осенью планирует представить странам ЕС «самый масштабный» пакет санкций против России
      Каллас заявила, что предстоящей осенью планирует представить странам ЕС «самый масштабный» пакет санкций против России

    • Трамп назвал Мекканское соглашение свидетельством объединения стран Ближнего Востока. «Очень рад видеть, что Саудовская Аравия, Турция и Пакистан недавно, наконец-то, подписали Мекканское соглашение о совместной обороне», — написал он в Truth Social.

    • Мигранты на границе в Сеуте приходят массово, чтобы лично «поблагодарить» Урсулу фон дер Ляйен за миграционную политику, заявил Дмитриев

    • Европейские бизнесмены и компании проявляют интерес к ВЭФ, сообщил в интервью ТАСС Кобяков

    • Восемь человек погибли в Японии в результате мощных ливней, сообщила японская служба пожарной охраны
      Восемь человек погибли в Японии в результате мощных ливней, сообщила японская служба пожарной охраны

    • Трамп предложил Демократической партии снова выдвинуть Камалу Харрис кандидатом в президенты США

    • Трамп заявил, что скоро объявит Ормузский пролив американским: «Когда мы окончательно нанесем поражение Ирану, а он терпит серьезное поражение, довольно скоро, я объявлю Ормузский пролив территорией США»

    • Путин поздравил руководство Пакистана с Днем независимости и высказался за наращивание плодотворного сотрудничества двух стран
      Путин поздравил руководство Пакистана с Днем независимости и высказался за наращивание плодотворного сотрудничества двух стран

    • Путин готов в очередной раз принять Уиткоффа и Кушнера, «другое дело, с чем они приедут», подчеркнул Лавров в интервью «Вестям»

    • США скоро применят «невиданные меры» для экономической изоляции Ирана, заявил Скотт Бессент. Министр экономики США не привел деталей грядущих мер, однако указал, что они будут работать вкупе с морской блокадой Ирана
      США скоро применят «невиданные меры» для экономической изоляции Ирана, заявил Скотт Бессент. Министр экономики США не привел деталей грядущих мер, однако указал, что они будут работать вкупе с морской блокадой Ирана

    • Трамп ввел пошлины в размере 100% на поставки в США некоторых видов беспилотников и их компонентов. Об этом сообщил Белый дом

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?