MONDIARA COIN
КАНАЛЫ TG RESEARCH
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
НДФЛка
Агропром в 2026: какие компании стоит покупать, а какие — обходить стороной
2 110
Обзор АПК и пищепрома: хлеб, мясо и вино на разбор! Привет, братва! На связи Хомяк-аналитик. Вы просили разобрать агропром и пищепром – ну что ж, поехали! Скажу сразу: сектор сложный, цикличный и до ужаса зависимый от погоды, цен на зерно, курса рубля и регуляторных поблажек. Здесь никто не застрахован ни от чего, но тем интересней разбираться. ➡️ Ключевые тренды: • Долговая удавка: Высокие ставки душат. Все, кто сидел в долгах как в шелках, сейчас переживают не лучшие времена. Проценты по кредитам жрут операционную прибыль. • Экспорт vs внутренний рынок: Кто может продавать за границу (зерно, масло) – тот в плюсе от девальвации. Кто завязан на внутреннего покупателя – тот страдает от падения спроса. • Погодные и биологические риски: Засуха, наводнения, болезни животных или рыб – это не просто новости, а прямые убытки. В этом секторе форс-мажор – обычное дело. • Дискаунтеры давят на цены: Ритейлеры типа Х5 и Магнита жёстко торгуются с производителями, не давая им поднимать цены. Маржинальность падает. Погнали по компаниям. 1️⃣ Русагро (RAGR) – агрохолдинг, который производит сахар, масло, мясо и зерно. Вроде бы монстр, но сейчас у них треш и угар. Главная проблема – уголовное дело против акционера Вадима Мошковича. Сумма претензий – 86 млрд руб. Акции упали c максимумов на 50%, дивиденды отложены на неопределённый срок, и вообще непонятно, что будет с компанией: раздербанят или нет. По финансам за 2025 год: выручка – 396,5 млрд руб. (+16,6% г/г) – вроде растёт. А вот чистая прибыль рухнула на 51,5% – до 20 млрд руб. Почему? Во-первых, из-за эффекта высокой базы: в 2024 был разовый доход от покупки Агро-Белогорья. Во-вторых, процентные расходы выросли в 2 раза из-за долгов (чистый долг – 189,5 млрд руб.). Скорр. чистая прибыль – вообще упала на 4,4% до 19,5 млрд руб). Свободный денежный поток отрицательный – минус 45 млрд руб. Мультипликаторы: P/E около 5,5, EV/EBITDA – 5,3, ROE – 7,7%. Вроде дёшево, но риски зашкаливают. Дивиденды? Их нет. Дивполитика – не менее 50% от чистой прибыли, но с 2022 года не заплатили ни копейки. И в 2025 году не заплатят – всё в подвешенном состоянии из-за уголовного дела. Вердикт: Спекулятивный треш с огромными рисками. Пока не разгребут юридические проблемы – сидим на заборе. 2️⃣ Черкизово (GCHE) – вот это мясо! Самый адекватный игрок в секторе. Производят курицу, свинину, индейку, мясопереработку. 2025 год менеджмент посвятил повышению операционной эффективности. И знаете что? У них реально получилось: снизили долги, сократили инвестпрограмму, вывели FCF в плюс. Финансы за 2025 год: выручка – 288,7 млрд руб. (+11,4% г/г), валовая прибыль – 87,4 млрд руб. (+27,7%), чистая прибыль по МСФО – 30 млрд руб. (+50,7%!). Скорр. ЧП – 19,5 млрд руб., но это без учёта переоценки биологических активов. Скорр. EBITDA– 56,5 млрд руб. (+21,8%). Чистый долг/EBITDA снизился с 3,0 до 2,5 – дышать стало легче. Дивиденды: За 2025 год СД рекомендовал 229,37 руб. на акцию. Это 6,4% доходности на дату отсечки (была 7 апреля). На дивиденды уйдёт 9,68 млрд руб. – это примерно 32% от чистой прибыли (политика предусматривает не менее 50%, но менеджмент платит гибко, с оглядкой на долг). Перспективы: Компания продолжит сокращать инвестпрограмму, так что FCF останется в плюсе. Давление ставок на бизнес сохраняется, но Черкизово выглядит крепким орешком. Хомяк бы назвал акции справедливо оценёнными – не дорого и не дёшево. Вердикт: Лучшая история в секторе. Дивиденды платят, долги снижают, бизнес растёт. Можно брать как надёжную дивидендную бумагу на среднесрок. 3️⃣ Инарктика (AQUA) – выращивают сёмгу и форель. И тут всё печально, братва. В 2025 году компанию накрыло экологическими проблемами – рыба болела, биомасса падала, цены на лосося снижались. Финансы полный мрак: Выручка упала на 22,2% – до 24,6 млрд руб. А чистая прибыль превратилась в чистый убыток 2,24 млрд руб. (против прибыли 7,76 млрд в 2024). Объёмы реализации рухнули на 14%, оптовые цены на сёмгу падали на треть год к году. Долговая нагрузка ушла в космос. Дивиденды? В дивполитике сказано, что платят при чистой прибыли по РСБУ и долг/EBITDA <3,5. Но при убытке в 2,24 млрд – сомнительно, что они будут. Хотя менеджмент обещал рассмотреть такую возможность. Но это вряд ли будет. Перспективы: Биомасса рыбы в воде на конец 2025 – 30,1 тыс. тонн (+33% г/г). Это позитивный задел на 2026-2027. Если цены восстановятся и рынок развернётся, выручка может вернуться к 30-33 млрд руб. в 2026 году. Но риски никуда не делись: шторма, морские вши, болезни рыбы – в любой момент могут снова обнулить садки. Котировки сейчас почти в два раза ниже пиков 2023 – классический recovery play, но с очень высоким риском. Вердикт: Только для очень рисковых ребят, которые любят играть на восстановлении. Я бы подождал устойчивого тренда и возвращения к прибыли. 4️⃣ Новабев (BELU) – производитель и дистрибьютор алкоголя. И тут важный момент: это частично ритейлер, потому что в составе группы есть сеть ВинЛаб – 2 163 магазина, где торгуют благородными напитками. Так что Новабев зарабатывает и на производстве, и на рознице. Интересная вертикальная интеграция. Финансы: Сама Novabev Group пока не публиковала консолидированную отчётность за 2025, ток операционные результаты. Продажи просели всего на 2%, но по аналогии с 1П2025 года можно предположить, что выручка выросла примерно на 15-20%, однако ЧП осталась на том же уровне. С другой стороны, компания переориентировалась на более маржинальные бренды, поэтому может будет и побольше. При этом ВинЛаб рос как на дрожжах: выручка сети за 1П 2025 – 47,7 млрд руб. (+24%), а чистая прибыль выросла практически в три раза – до 2,3 млрд руб. Дивиденды: С дивидендами непонятно, пока нет отчёта. Но по итогам 1П2025 года выплатили 20 рублей – хомяк ждёт столько же по итогам года. Перспективы: Компания заявляет о росте выручки на 25-30% и росте EBITDA на 40-50% в течение следующего года. Амбициозно, но с учётом эффекта низкой базы 2025 (там была кибератака и результаты просели) – реалистично. Компания готовит к IPO ВинЛаб, это тоже станет поводом для переоценки акции. Вердикт: Интересная идея – производитель + ритейлер. Долга нет, дивиденды платят, сеть растёт. Присмотреться, особенно если верите в рынок крепкого алкоголя. 5️⃣ НКХП (NKHP) – Новороссийский комбинат хлебопродуктов. Это портовый перевалочный комплекс для зерна. В 2025 году их жёстко прибило экспортными квотами: выручка рухнула на 31,6% до 7,66 млрд руб., чистая прибыль упала на 49,1% до 3,26 млрд руб. За первое полугодие 2025 падение было ещё круче: выручка – на 60,7%, чистая прибыль – на 70,8%. Кошмар. Правда, в 2026 году ситуация начала выправляться: в январе-марте экспорт зерна вырос в 2 раза – до 1,526 млн тонн. Если экспортное окно не закроют – вернутся к уровням 2024. Проблема – ликвидность. Акции НКХП практически не торгуются. Это неликвидная бумага, которую сложно купить и продать без проскальзывания. Для портфельного инвестора – не вариант. Только если вы не готовы сидеть годами и молиться на рост экспорта. Дивиденды платят (50% от чистой прибыли), но в 2025 они были мизерными – 9 руб. на акцию за 1П 2025. Доходность около 2-3%. Вердикт: Не для широкого круга инвесторов. Если вы крупный игрок с длинным горизонтом и верой в отмену квот – может быть. Обычному Хомяку – мимо. 6️⃣ Абрау-Дюрсо (ABRD) – производитель шампанского и игристых вин. Легендарный бренд, хорошая маржинальность (EBITDA-маржа 21%, чистая маржа ~9%). Но есть одна огромная проблема: компания не публиковала полноценный отчёт по МСФО с 2024 года! Есть отчёт по РСБУ, но он, как говорят аналитики, «очень сильно не совпадает с МСФО». То есть мы летим вслепую. По РСБУ за 9М 2025 выручка выросла, а прибыль осталась без изменений. Чистый долг – около 9,7 млрд руб., отрицательный свободный денежный поток – минус 2,53 млрд руб. Компания активно тратит деньги на капекс. Сезонность: бизнес завязан на праздники и хороший урожай винограда. Ликвидность – ещё хуже, чем у НКХП. Акции Абрау-Дюрсо малоликвидны, спред высокий. Спекулянты иногда играют на новостях (например, обещание дивидендов дало всплеск +10%), но это лотерея. Менеджмент заявлял о возможной выплате дивидендов по итогам 2025, но без отчёта по МСФО – это просто слова. Последний раз платили 5,01 руб. (доходность около 2,8%). Инвестиционная привлекательность: Нулевая. Без прозрачной отчётности, с отрицательным денежным потоком и низкой ликвидностью это не инвестиция, а гадание на кофейной гуще. Плюс бренд и туристическое направление (девелопмент) – это не профильный бизнес, а отвлечение средств. Вердикт: Избегать. Пока не наведут порядок с отчётностью и не покажут реальные цифры по МСФО, лучше стоять в стороне. Слишком много рисков и непонимания. ХОМЯК ПОДВОДИТ ИТОГ 👇 👉 Если вам нужна стабильная дивидендная история с понятным бизнесом – Черкизово. Они снижают долги, платят дивиденды, FCF в плюсе. Лучшая бумага в секторе. Идеально на среднесрок. 👉 Если вы любитель риска и надеетесь на восстановление после провала – можно присмотреться к Инарктике. Но только если готовы к тому, что в любой момент рыба может сдохнуть, а прибыль уплыть. Пока там убытки, лучше не соваться. 👉 Если верите в алкоголь и хотите вертикально интегрированную историю – Новабев (через ВинЛаб). Сеть растёт, дивиденды обещают, долга нет. Есть и производство, и розница – красивый бизнес. Главное – дождаться консолидированной отчётности. 👉 Русагро, НКХП и Абрау-Дюрсо – мимо кассы. У Русагро уголовные риски и нулевая дивполитика. У НКХП и Абрау-Дюрсо низкая ликвидность и полная непрозрачность. Инвестиционно непривлекательны. Братва, если было полезно – жму на лайки! 👍❤️ Может, хотите разбор металлургов или нефтянки? Пишите в комменты. Мои соц.сети: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+d0cBXu67VJ43YmVi) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/stock_money) 🟠 [мой блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/Stocks_Money_Hamsters/)
Пост взят с международного финтех-медиа ресурса
СДЕЛАНО ЛЮДЬМИ.ДЛЯ ЛЮДЕЙ
