Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Инвестор Альфа

Инвестор Альфа

КАНАЛЫ TG RESEARCH

MAX не помог: почему ВК остаётся убыточной, несмотря на 100 млн пользователей?

5 290

    ВК: ну и помог ли тебе твой MAX? ВК отчитался за 2025 год. Результаты ожидаемо слабые: прибыли как не было, так и нет. MAX, несмотря на «потрясающие» цифры, пока не сильно помогает. Единственное, что тащит – VK Tech. Давайте разбираться. 🔼 Выручка выросла всего на 8% до 160 млрд рублей. На уровне инфляции. Всё зарешал 3 квартал, когда выручка выросла на 5% − в остальные рост был около нуля. Рекламный рынок продолжает падать, бизнесы режут бюджеты, а ВК как сидел на рекламной игле, так и сидит. Сегмент соцплатформ (это 70% всей выручки) прибавил жалкие 5%. У ВК по-прежнему куча активов, которые никак не монетизируются, а только пожирают деньги акционеров. 🔼Образовательный сегмент также оказался под влиянием высокой процентной ставки. Но здесь мы увидели рост выручки на 19%, до 7,4 млрд рублей, правда, EBITDA копеечная − 0,7 млрд рублей. Рентабельность направления по-прежнему хромает. 🔼Экосистемные сервисы и прочие направления показали рост выручки на 13%, до 27,7 млрд рублей, EBITDA составила 0,4 млрд рублей, рентабельность – 2%. Основной рост обеспечили RuStore, Облако Mail и YCLIENTS. Как видим, в целом рост выручки есть – но денег нет. ‼️ Но есть VK Tech – единственное направление, которое реально растёт. 🔼 VK Tech, B2B-направление, за год нарастило выручку на 38% до 18,8 млрд рублей. Количество корпоративных клиентов выросло в 2,7 раза – до 31,9 тысячи. EBITDA сегмента составила 4,8 млрд рублей с рентабельностью 26%. Самый быстрый рост у сервисов продуктивности VK WorkSpace (+75%) и бизнес-приложений (+65,7%). Клиентская база диверсифицирована: тут и банки, и ритейл, и промышленность. ВТБ, Автоваз, Сургутнефтегаз, Lamoda – все уже в портфеле. Гендиректор VK Tech Павел Гонтарев уже заявил, что компания готова к IPO. Если выведут на биржу – это может стать главным событием для VK в ближайшие пару лет. И поможет компании привлечь деньги не через допку и продолжить существование. 👍С другой стороны, менеджмент продолжает работать над оптимизацией долгов и сокращением расходов. Так, чистый долг сократился более чем в два раза, до 82 млрд рублей, показатель чистый долг/EBITDA составил 3,6. Не фонтан, но лучше, чем 6,8 годом ранее. 🔥 Операционные расходы в сегменте соцсетей снизились на 9%, а EBITDA впервые за долгое время стала положительной – 22,6 млрд рублей. Кроме того, чистые денежные средства от операционной деятельности составили 3 млрд рублей по сравнению с отрицательным значением в 2024 году. 🔽Правда, это не помогло − чистый убыток, хоть и сократился в 3,7 раза до 25 млрд рублей, но это всё равно убыток. Допэмиссия на 112 млрд рублей в середине года помогла заткнуть дыры в балансе – правда, доли акционеров размыли знатно. Но ВК удержалась от банкротства. ❓*А что там с MAX? А вот здесь главная интрига. MAX, который позиционируется как ответ Telegram, к марту 2026 года якобы собрал 100 млн зарегистрированных пользователей. Ежедневная аудитория – 70 млн человек. Цифры красивые. Честно говоря, у меня сомнение в их реальности, т.к. тот же телеграм только в прошлом году преодолел рубеж в 100 млн зарегистрированных пользователей – после десятка лет работы. И активная аудитория Телеграм – 40 млн человек. Поэтому в цифры, заявленные руководством ВК, я откровенно не верю 🤷‍♂️ 🤦‍♂️Но даже если эти цифры реальные – ВК всё ещё не знает, что с этим делать. Менеджмент говорит, что говорить о монетизации MAX преждевременно. То есть у нас классическая болезнь VK: гигантская аудитория есть, денег с неё – ноль. Вообще, закрадывается сомнение, что MAX когда-либо монетизируют, потому что в таком случае сразу всплывёт масштаб накрута и дутых данных. В любом случае, MAX теперь с экономической точки зрения – ещё одна гиря на бюджете ВК. Что дальше? У менеджмента на 2026 год прогноз скромный – EBITDA более 20 млрд рублей. По сути, компания не прогнозирует никакого роста – просто попытается удержаться тот же темп. Но это не то, чего рынок ждёт от IT-сегмента. ВК продолжает экономить, но чтобы расти, нужно либо оживление рекламного рынка, либо реальный выход на монетизацию MAX, либо успешное IPO VK Tech. Пока же картина такая: компания научилась меньше тратить, но не научилась больше зарабатывать. VK Tech – реально растущий актив, но который непонятно когда выставят на биржу (и по какому ценнику), MAX – красивая цифра в презентации без денег (и то реальность цифр по большим сомненияем). Социальные сети – много людей, но непонятно, как их монетизировать. Пока верить в ВК могут только самые преданные фанаты. Инвестировать в него можно разве что спекулятивно.* Держите ВК? (надеюсь, что нет - но а вдруг?) Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / КАНАЛЫ TG RESEARCH

    EXPRESS NEWS

    • Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
      Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
    • США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп
      США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп

    • Иран и США создали линию связи по Ормузскому проливу, заявил спикер иранского парламента Мохаммад Багер Галибаф. По его словам, такой механизм позволит избегать «конфликтных ситуаций и инцидентов»

    • Рютте выбрали генсеком НАТО из-за умения успокаивать Трампа, пишет газета The New York Times. Это качество Рютте проверялось уже в январе, когда Трамп говорил о намерении получить контроль над Гренландией и не исключал применения силы против Дании

    • Экс-замглавы Минобороны Британии Ал Карнс не исключил участия в борьбе за кресло премьера. При этом Карнс подчеркнул, что в данный момент он прежде всего заинтересован в выработке обновленной политической программы лейбористов, чтобы «партия была максимально смелой и решительной»

    • Премьер Грузии назвал кармой отставку Стармера, вводившего санкции против грузинского ТВ: «Против самых рейтинговых компаний в Грузии ввел санкции самый безрейтинговый премьер-министр в мире, который вчера, плача, ушел с поста. Это карма, которая вернулась к господину Стармеру»

    • «Мы должны производить собственное оружие». Израилю необходимо освободиться от зависимости от США в области вооружений, заявил Нетаньяху

    • Относительно визита Пашиняна в Москву пока никакой конкретики нет, сообщил Ушаков

    • Трамп заявил, что недопущение разработки Ираном ядерного оружия для него важнее, чем возможный мировой экономический кризис, вызванный войной

    • Трамп созывает в среду руководство Пентагона и крупнейших американских оборонных компаний для обсуждения увеличения выпуска ракет и других боеприпасов. Об этом пишет WSJ со ссылкой на источники

    • Стабильность экономики России обеспечена, несмотря на падение мировых цен на нефть, заявил Песков

    • Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
      Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
    • Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
      Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
    • Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года
      Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года

    • Рубио посетит на этой неделе Бахрейн, Кувейт и ОАЭ, чтобы обсудить в первую очередь ход реализации договоренностей Вашингтона и Тегерана. Об этом сообщил руководитель пресс-службы Госдепартамента Томми Пиготт

    • Нетаньяху вновь провоцирует эскалацию на Ближнем Востоке. Об этом заявил премьер Катара Мухаммед бен Абдель Рахман Аль Тани, осудив действия израильских военных в Ливане

    • «Может возникнуть большая нестабильность». Италия опасается экономических последствий после ссоры Трампа с Мелони, пишет газета Stampa. Штаты — крупнейший поставщик СПГ на итальянский рынок, а также главный импортер местного вина, поэтому Рим особенно уязвим к торговым ограничениям

    • «Это наша цель». Бразилия хотела бы использовать нацвалюты в платежах с Россией, заявил РИА Новости посол страны Сержио Родригес дос Сантос. По его словам, чтобы это сделать, нужно выровнять дисбаланс в торговле

    • Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
      Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
    • Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
      Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
    • Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи
      Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи

    • Трамп раскритиковал Мелони за то, что Италия не оказала США поддержку в конфликте с Ираном: «После того как на НАТО были потрачены триллионы долларов, Италия и ее премьер-министр даже не думают о противодействии Исламской Республике Иран и очень серьезной угрозе с ее стороны в ядерной сфере»

    • «Более года призывал его к этому шагу». Отставка Стармера — важный сигнал для других разжигателей конфликтов в Европе, заявил Дмитриев. Он отметил провокационный курс Стармера на разжигание войны, провалы в миграционной политике и рост преступности, ошибки в энергетике и экономике

    • Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода
      Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода

    • Трамп пригрозил Ирану новыми ударами из-за ситуации в Ливане: «Иран должен незамедлительно сделать так, чтобы подконтрольные ему высокооплачиваемые силы в Ливане прекратили создавать проблемы»

    • Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс
      Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс

    • Трамп заявил, что Стармер уйдет в отставку. «Он потерпел крах по двум направлениям — иммиграция и энергетика (откройте Северное море для добычи нефти)», — написал американский лидер в Truth Social

    • «У вас не останется страны». Трамп в ходе телефонного разговора с иранскими чиновниками пригрозил уничтожить Иран, если Ормуз останется закрытым. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст на основании своей беседы с президентом США

    • Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник
      Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник

    • Глава МИД Великобритании попросила Стармера подать в отставку, сообщает Sky News со ссылкой на источники. По данным телеканала, это уже второй раз, когда глава британского МИД рекомендовала премьеру уйти в отставку

    • Фицо заявил, что не упустит возможности вести диалог с Путиным. Премьер Словакии подчеркнул, что является сторонником диалога с РФ, а также ведет его с Зеленским, несмотря на то, что «по многим темам имеет диаметрально противоположный взгляд»

    • Трамп стремился как можно быстрее завершить конфликт с Ираном из-за его негативного влияния на мировую экономику, его популярность и позиции республиканцев перед промежуточными выборами. Об этом сообщает телеканал CNN со ссылкой на источники в администрации

    • Вэнс заявил, что может примерно в течение двух дней отправиться в Швейцарию для участия в переговорах с делегацией Ирана

    • Дональд Трамп заявил, что будет делать всё возможное для урегулирования конфликта на Украине. По словам президента США, России следует заключить сделку
      Дональд Трамп заявил, что будет делать всё возможное для урегулирования конфликта на Украине. По словам президента США, России следует заключить сделку
    • Восстановление санкций США против российской нефти находится на рассмотрении и зависит от динамики цен на сырье, заявил Трамп
      Восстановление санкций США против российской нефти находится на рассмотрении и зависит от динамики цен на сырье, заявил Трамп

    • Москва и Джакарта выходят на договоренности о строительстве флота плавучих АЭС, в том числе совместно с индонезийским бизнесом, сообщил Лихачев

    • После выхода на рынок SpaceX стоимость активов Илона Маска выросла до 1,32 триллиона долларов, выяснило РИА Новости. В то же время капитализация биткоина составляет только 1,314 триллиона

    • «Вскоре мы сможем это сделать». США могут восстановить санкции против российской нефти, заявил Трамп. По его словам, после начала прохода судов через Ормуз цены быстро снижаются

    • Доля рубля в расчетах за экспорт России в Европу в апреле этого года выросла до рекордных 79,3%, следует из анализа РИА Новости данных ЦБ РФ
      Доля рубля в расчетах за экспорт России в Европу в апреле этого года выросла до рекордных 79,3%, следует из анализа РИА Новости данных ЦБ РФ

    • Трамп в интервью Axios назвал Си Цзиньпина и Моди величайшими мировыми лидерами

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?