Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Инвестор Альфа

Инвестор Альфа

КАНАЛЫ TG RESEARCH

Сможет ли Совкомфлот вернуться к прибыльности в 2026 году после чистого убытка

5 290

    Совкомфлот: наметился тренд на восстановление Главный российский танкерный оператор опубликовал МСФО за 2025 год. Цифры ожидаемо слабые: санкции, простой флота, обесценения. Но бизнес продолжает работать, долговая нагрузка остаётся низкой, а денежная подушка выросла. Разбираем детали. ‼️Ну и как всегда, укажу, что СКФ даёт цифры в отчётности в баксах, т.к. его бизнес полностью завязан на международные перевозки: фрахт, расчёты с клиентами, стоимость судов – всё исчисляется в иностранной валюте. Отчитываться в долларах проще и понятнее рынку. Но для российского инвестора это создаёт дополнительные сложности из-за курсовых разниц, особенно при сравнении год к году. Я не стал переводить данные в рубли, а дал их так, как в отчётности - в грязных американских дензнаках. Ключевые показатели за 2025 год: ✔️выручка от фрахта составила 1 310 млн долларов (–30% г/г), выручка в тайм-чартерном эквиваленте 1 065 млн долларов (–30,6% г/г) – это понятно, всё из-за санкций, дисконта к цене СПГ и простоя почти трети флота ✔️эксплуатационные расходы выросли незначительно – до 431 млн долларов (+2,9% г/г), это хорошо: удалось сохранить траты под контролем ✔️общие и административные расходы выросли до 98 млн (+21,5% г/г) ✔️прибыль от эксплуатации судов упала вдвое – 634 млн долларов против 1 116 млн годом ранее ✔️операционный убыток составил 523 млн долларов против прибыли 493 млн годом ранее ✔️финансовые доходы (в основном проценты по депозитам) – такие же, а именно 135 млн долларов ✔️финансовые расходы (в основном проценты по кредитам и выплаты по облигациям) – 72 млн ✔️убыток от курсовых разниц составил 94 млн 👉Главная причина опер.убытка – обесценение судов на 550,5 млн долларов. Компания списала часть стоимости флота, попавшего под санкции. Это самая крупная бумажная статья расходов, которая, тем не менее, учитывается в итоговом финрезе. ❌Чистый убыток по МСФО за 2025 год составил 648,4 млн долларов. ‼️Но если не учитывать обесценения и курсовые разницы, то убыток сокращается всего до 6 млн долларов – по сути компания отработала в ноль, и в условиях беспрецедентного давления на неё – это отлично. Квартальная динамика: от катастрофы к восстановлению Если смотреть поквартально, то мы видим, как Совок постепенно выходил из состояния катастрофы: ✔️1 квартал 2025: чистый убыток –393 млн долларов, выручка 278 млн. Январские санкции против 69 судов парализовали работу, часть флота встала на якорь, компания зафиксировала огромные обесценения. ✔️2 квартал 2025: выручка выросла до 340 млн (+22% к предыдущему кварталу), EBITDA – до 158 млн (+50%). Компания начала дозагружать флот. ✔️3 квартал 2025: выручка 323 млн, EBITDA 126 млн. Ситуация немного стабилизировалась, но скорректированный результат снова ушёл в минус. ✔️4 квартал 2025: выручка около 302 млн, EBITDA 136 млн, скорректированная чистая прибыль впервые вышла в плюс 2 млн долларов. 👉На мой взгляд, результаты 1 квартала 2026 года должны быть ещё лучше: серьёзно подросла стоимость фрахта, да и часть санкций сняли. СКФ может раскочегаривать флот и ехать за новыми доходами (да-да, ехать: корабли ездят, а не плавают). Долг и ликвидность Теперь о том, с какими финансовыми потерями СКФ пережил год и не потребуются ли дополнительные влияния. Спойлер: нет. На конец года кэшевая позиция выросла на 15% до 1 524 млн долларов. Этих денег хватит примерно на 4 года работы, даже если компания не будет зарабатывать ни копейки. Но при этом СКФ вынужденно нарастила долги, в итоге чистый долг вырос с 28 до 359 млн долларов. Отношение чистого долга к скорректированной EBITDA выросло до 0,68, что всё ещё очень комфортно. В 2025 году компания разместила новый выпуск биржевых облигаций на 200 млн долларов под 7,55% для рефинансирования, а также выкупила часть старых облигаций с доходом 0,3 млн долларов. Это чуть снизило долговую нагрузку, что тоже неплохо. Что с флотом? Сейчас флот группы насчитывает 146 судов общим дедвейтом 12,83 млн тонн, средний возраст – 13 лет. Треть судов имеют высокий ледовый класс – это конкурентное преимущество для работы в Арктике. Доля времени работы в тайм-чартерах составила 69,4% (как и год назад), но их вклад в выручку ТЧЭ вырос с 71% до 87% – компания делает ставку на долгосрочные контракты, снижая волатильность. 🙈В январе 2025 года США расширили санкционный список, включив в него дополнительные суда Совкомфлота. Всего под ограничения попало 69 судов компании. Это привело к операционным сложностям, простою части флота и, как следствие, к обесценению активов на 550,5 млн долларов. Часть судов удалось переориентировать на другие маршруты, компания продолжает адаптироваться, используя альтернативную логистику. Я думаю, что после снятия ограничений эту «прикольную» часть флота можно будет пустить в бой (точнее, в перевозки), что автоматом делает плюс треть к выручке. А с учётом роста стоимости фрахта… Короче, 1 квартал 2026 года может оказаться очень красивым... Кажется, я это уже писал... 👍Обратите внимание, что во 2 полугодии 2025 года компания уже вышла в небольшой плюс по скорректированной прибыли. Т.е. даже на фоне санкционного давления удалось стабилизироваться. Если санкции дальше не ужесточат, а спрос на перевозки сохранится, то Совкомфлот может вернуться к устойчивой прибыльности уже в 2026 году. Дивиденды – их не ждём Скорректированная чистая прибыль – практически ноль, поэтому дивиденды за 2025 год выплачиваться не будут. В 2024 году выплаты составляли 306 млн долларов (около 25,6 млрд рублей). Следующие выплаты возможны не раньше 2027 года при условии устойчивого восстановления прибыли. Покупать или нет? Для инвесторов, верящих в адаптацию и высокие ставки фрахта, это может быть спекулятивная история с потенциалом роста в течение 1-2 месяцев на отмене санкций и публикации хороших резов за 1 квартал 2026 года, но дивидендов в ближайший год ждать не стоит. Краткосрочно акции уже отыграли много позитива (рост с 76 до 90 рублей). Для дальнейшего роста нужно планомерное снятие санкций и выход на положительный трек по прибыли хотя бы 2 квартала подряд. В целом СКФ история для терпеливых инвесторов и типичный миркоин. Держите Совкомфлот? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / КАНАЛЫ TG RESEARCH

    EXPRESS NEWS

    • Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
      Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
    • США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп
      США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп

    • Иран и США создали линию связи по Ормузскому проливу, заявил спикер иранского парламента Мохаммад Багер Галибаф. По его словам, такой механизм позволит избегать «конфликтных ситуаций и инцидентов»

    • Рютте выбрали генсеком НАТО из-за умения успокаивать Трампа, пишет газета The New York Times. Это качество Рютте проверялось уже в январе, когда Трамп говорил о намерении получить контроль над Гренландией и не исключал применения силы против Дании

    • Экс-замглавы Минобороны Британии Ал Карнс не исключил участия в борьбе за кресло премьера. При этом Карнс подчеркнул, что в данный момент он прежде всего заинтересован в выработке обновленной политической программы лейбористов, чтобы «партия была максимально смелой и решительной»

    • Премьер Грузии назвал кармой отставку Стармера, вводившего санкции против грузинского ТВ: «Против самых рейтинговых компаний в Грузии ввел санкции самый безрейтинговый премьер-министр в мире, который вчера, плача, ушел с поста. Это карма, которая вернулась к господину Стармеру»

    • «Мы должны производить собственное оружие». Израилю необходимо освободиться от зависимости от США в области вооружений, заявил Нетаньяху

    • Относительно визита Пашиняна в Москву пока никакой конкретики нет, сообщил Ушаков

    • Трамп заявил, что недопущение разработки Ираном ядерного оружия для него важнее, чем возможный мировой экономический кризис, вызванный войной

    • Трамп созывает в среду руководство Пентагона и крупнейших американских оборонных компаний для обсуждения увеличения выпуска ракет и других боеприпасов. Об этом пишет WSJ со ссылкой на источники

    • Стабильность экономики России обеспечена, несмотря на падение мировых цен на нефть, заявил Песков

    • Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
      Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
    • Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
      Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
    • Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года
      Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года

    • Рубио посетит на этой неделе Бахрейн, Кувейт и ОАЭ, чтобы обсудить в первую очередь ход реализации договоренностей Вашингтона и Тегерана. Об этом сообщил руководитель пресс-службы Госдепартамента Томми Пиготт

    • Нетаньяху вновь провоцирует эскалацию на Ближнем Востоке. Об этом заявил премьер Катара Мухаммед бен Абдель Рахман Аль Тани, осудив действия израильских военных в Ливане

    • «Может возникнуть большая нестабильность». Италия опасается экономических последствий после ссоры Трампа с Мелони, пишет газета Stampa. Штаты — крупнейший поставщик СПГ на итальянский рынок, а также главный импортер местного вина, поэтому Рим особенно уязвим к торговым ограничениям

    • «Это наша цель». Бразилия хотела бы использовать нацвалюты в платежах с Россией, заявил РИА Новости посол страны Сержио Родригес дос Сантос. По его словам, чтобы это сделать, нужно выровнять дисбаланс в торговле

    • Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
      Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
    • Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
      Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
    • Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи
      Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи

    • Трамп раскритиковал Мелони за то, что Италия не оказала США поддержку в конфликте с Ираном: «После того как на НАТО были потрачены триллионы долларов, Италия и ее премьер-министр даже не думают о противодействии Исламской Республике Иран и очень серьезной угрозе с ее стороны в ядерной сфере»

    • «Более года призывал его к этому шагу». Отставка Стармера — важный сигнал для других разжигателей конфликтов в Европе, заявил Дмитриев. Он отметил провокационный курс Стармера на разжигание войны, провалы в миграционной политике и рост преступности, ошибки в энергетике и экономике

    • Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода
      Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода

    • Трамп пригрозил Ирану новыми ударами из-за ситуации в Ливане: «Иран должен незамедлительно сделать так, чтобы подконтрольные ему высокооплачиваемые силы в Ливане прекратили создавать проблемы»

    • Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс
      Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс

    • Трамп заявил, что Стармер уйдет в отставку. «Он потерпел крах по двум направлениям — иммиграция и энергетика (откройте Северное море для добычи нефти)», — написал американский лидер в Truth Social

    • «У вас не останется страны». Трамп в ходе телефонного разговора с иранскими чиновниками пригрозил уничтожить Иран, если Ормуз останется закрытым. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст на основании своей беседы с президентом США

    • Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник
      Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник

    • Глава МИД Великобритании попросила Стармера подать в отставку, сообщает Sky News со ссылкой на источники. По данным телеканала, это уже второй раз, когда глава британского МИД рекомендовала премьеру уйти в отставку

    • Фицо заявил, что не упустит возможности вести диалог с Путиным. Премьер Словакии подчеркнул, что является сторонником диалога с РФ, а также ведет его с Зеленским, несмотря на то, что «по многим темам имеет диаметрально противоположный взгляд»

    • Трамп стремился как можно быстрее завершить конфликт с Ираном из-за его негативного влияния на мировую экономику, его популярность и позиции республиканцев перед промежуточными выборами. Об этом сообщает телеканал CNN со ссылкой на источники в администрации

    • Вэнс заявил, что может примерно в течение двух дней отправиться в Швейцарию для участия в переговорах с делегацией Ирана

    • Дональд Трамп заявил, что будет делать всё возможное для урегулирования конфликта на Украине. По словам президента США, России следует заключить сделку
      Дональд Трамп заявил, что будет делать всё возможное для урегулирования конфликта на Украине. По словам президента США, России следует заключить сделку
    • Восстановление санкций США против российской нефти находится на рассмотрении и зависит от динамики цен на сырье, заявил Трамп
      Восстановление санкций США против российской нефти находится на рассмотрении и зависит от динамики цен на сырье, заявил Трамп

    • Москва и Джакарта выходят на договоренности о строительстве флота плавучих АЭС, в том числе совместно с индонезийским бизнесом, сообщил Лихачев

    • После выхода на рынок SpaceX стоимость активов Илона Маска выросла до 1,32 триллиона долларов, выяснило РИА Новости. В то же время капитализация биткоина составляет только 1,314 триллиона

    • «Вскоре мы сможем это сделать». США могут восстановить санкции против российской нефти, заявил Трамп. По его словам, после начала прохода судов через Ормуз цены быстро снижаются

    • Доля рубля в расчетах за экспорт России в Европу в апреле этого года выросла до рекордных 79,3%, следует из анализа РИА Новости данных ЦБ РФ
      Доля рубля в расчетах за экспорт России в Европу в апреле этого года выросла до рекордных 79,3%, следует из анализа РИА Новости данных ЦБ РФ

    • Трамп в интервью Axios назвал Си Цзиньпина и Моди величайшими мировыми лидерами

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?