Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Инвестор Альфа

Инвестор Альфа

КАНАЛЫ TG RESEARCH

От ошибок к успеху: полный гид по фундаментальному анализу

6 617

    ТОП-5 ошибок фундаментальщиков Решил я тут покидать камешки в огород любителей фундаментального анализа, в том числе и свой собственный, ведь я тоже преимущественно фундаментальщик. Проблема в том, что зачастую приверженцы этого метода оценки не видят леса за деревьями. Давайте разберёмся, какие типичные ошибки совершают любители считать P/E и ROI. 1. Слишком сильная вера в отчёты Часто фундаментальщики оценивают акцию только по прошедшему отчёту. На самом деле это не совсем правильный подход, потому что отчёт – это уже свершившийся факт. К тому же в момент публикации отчёт уже часто бывает в цене, поэтому на стоимость акции оказывает минимальное значение. Но при этом говорить, что отчёты бесполезны – тоже нельзя. Потому что именно в отчётах видны далеко идущие тренды, решения менеджмента и их последствия. Инвестировать без изучения отчёта – всё равно что ехать из Москвы в Новосибирск без карты. Теоретически доедете – на практике потратите кучу времени и бензина. Лично я использую отчёты для прогнозирования. Когда изучил достаточно отчётов, начинаешь видеть определённые тренды (цикличность) в бизнесе компании, векторы развития, негативные факторы и т.д. Понимаешь, как компания зарабатывает деньги, на что их тратит и как изменения тех или иных переменных сказываются на бизнесе. А когда выходит следующий отчёт, находишь подтверждение своим гипотезам. Именно поэтому в своих анализах я отталкиваюсь от прошлых отчётов и прогнозирую будущее состояние компании, её будущие прибыли, будущие мультипликаторы, будущие дивиденды. А смотреть на P/E, которое было год назад – ну такое себе. 2. Недооценка роли менеджмента Фундаментальщик может правильно посчитать мультипликаторы, продисконтировать денежные потоки, рассчитать будущие дивиденды – но если он недооценит роль менеджмента, то это будет провал. Если менеджмент или ключевой собственник не заинтересован в создании денежного потока для всех акционеров, то такая компания не стоит и выеденного яйца. Яркий пример – менеджмент ВТБ. Вроде бы есть определённая акционерная стоимость, недооценённость по мультам, какая-то даже прибыль… Но нет дивидендов! И есть постоянное размывание капитала допэмиссиями в попытке спасти банк. То же касается токсичного менеджмента Газпрома, ВК, Эн+, М.Видео и ряда других компаний. Если руководство не заинтересовано в поддержке мелких акционеров и создаёт ценность только для себя путём выписывания себе зарплат и премий – ну зачем покупать такие акции? Что пытаться найти в таких историях? Акции с токсичным менеджментом всегда будут недооценёнными – и вполне заслуженно. Я стараюсь инвестировать только в те компании, где лояльный к миноритариям менеджмент и где я в одной лодке с собственником – т.е. он заинтересован в моём материальном благополучии также сильно, как в своём. Точнее, не так. Он сильно заинтересован в своём материальном благополучии, но может это делать, только заботясь о других акционерах. 3. Исключительная вера в цифры На рынке может быть 100500 факторов, которые влияют на цену акции, помимо фундаментальных причин. В том числе психология толпы, которую сбрасывать со счетов не стоит. Толпа может как надуть акции, так и десятилетиями не переоценивать вверх крутой растущий бизнес. Толпа – не эксперт, а потребитель. Поэтому и цены на акции на бирже – не справедливые, потому что их формируют не профессионалы. ‼️Те, кто смотрят исключительно на цифры, могут не учесть цикличность компании, зависимость прибыли от рыночных фаз, деятельность менеджмента, перспективы развития отрасли, ноу-хау, защитные барьеры, динамику ключевой ставки, новые законы и т.д. Поэтому я стараюсь понять весь бизнес компании целиком и определить все влияющие на него факторы, даже если они не очевидны. Например, повышение ключевой ставки сказывается на размере процентов, которые компания платит по кредитам. А новые законы типа сокращения демпфера могут вызвать убытки у нефтяников. 4. Оценочность суждений Не нужно думать, что фундаментальный анализ – это строгие цифры и расчёты. И что есть один-единственный способ правильно определить справедливую цену акции. На самом деле методик оценки акции множество: ✔️затратный ✔️сравнительный ✔️дисконтирование денежных потоков (DCF) ✔️дисконтирование дивидендов (DDM) ✔️по Линчу ✔️по Грэму ✔️по Гринблатту И ещё с десяток других, менее популярных. И каждая метода даст свою оценку акции. Правильного способа нет. Так, я могу продисконтировать денежные потоки 5 разными способами, взяв разные денежные потоки за основу. И везде будет разный результат в зависимости от того, что будет взято за базу расчёта. Более того, я могу получить ещё по два разных результата в каждом способе в зависимости от выбранной ставки дисконтирования, т.е. предоставить «вилку» цены. То есть, если фундаментальщик считает справедливую цену акции, он должен понимать, от каких цифр отталкивается и почему берёт именно их. И те, кто читают его исследования, тоже должны это понимать. Когда я делаю оценку акции, я всегда делаю это разными способами и объясняю, почему выбрана та или иная цена. Поэтому вы всегда можете понять, каким образом происходила оценка и насколько она адекватна в текущих реалиях. 5. Несоответствие расчётов и реальных действий Фундаментальщик может очень красиво посчитать все цифры, но всё равно инвестировать совсем в другие акции. Например, потому что он посчитал, что Эн+ недооценена относительно своих активов, но некий червячок сомнений его гнетёт, и он не покупает эту акцию =) Потому что происходит расхождение между реальностью и придуманной им математической моделью. Более того, расчёты фундаментальщика могут прямо противоречить его целям и задачам. Если цель – быстро заработать капитал, то ему явно не нужно покупать недоценённые акции, потому что их переоценки можно ждать очень долго (и не факт, что она будет). Нужно покупать сильные и при этом дорогие акции, что прямо противоречит идеям Грэма и Баффетта. Поэтому приверженцу ФА нужно инвестировать не так, как, по его мнению, «правильно», а так, как нужно его целям и задачам. Я всегда ставлю цели и задачи инвестора в приоритет, потому что акции – это всего лишь инструмент. Когда вы строите дом, вы всегда проектируете сначала именно дом, а потом покупаете инструменты. А не так, что смотрите на свой молоток и пилу и думаете, что вы с ними можете сделать: сарай, баню или дом? Правильный подход – определить свои цели и задачи инвестирования, а затем подбирать под них конкретные активы, пропуская их через призму фундаментального анализа, чтобы не купить откровенную ерунду. Если статья зашла – ставьте лайки! Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / КАНАЛЫ TG RESEARCH

    EXPRESS NEWS

    • Эбола не может вызвать глобальную пандемию, поскольку она не передается воздушно-капельным путем, рассказал академик РАН Геннадий Онищенко

    • Иран проинформировал США, что не взимает плату за проход судов через Ормузский пролив, заявил Трамп

    • США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров
      США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров

    • Трамп недоволен тем, что цены на бензин не снижаются: «Крупные нефтяные компании не снижают цены на заправках соразмерно резкому падению цен на нефть, которую они закупают. Я поручил министерству юстиции немедленно начать расследование»

    • Хегсет заявил об успешном проведении испытания разрабатываемой Вашингтоном системы ПРО «Золотой купол». Он сообщил, что в процессе была задействована динамическая система автономного поражения, использующая «направленную энергию» для устранения целей

    • Состояние Илона Маска опустилось ниже $1 трлн, до $957 млрд. Это следует из опубликованного Bloomberg «Индекса миллиардеров»

    • Генсек НАТО Марк Рютте заявил о необходимости нарастить объемы производства ВПК и пополнить арсеналы боеприпасов по обе стороны Атлантики

    • США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
      США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
    • Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
      Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
    • США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп
      США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп

    • Иран и США создали линию связи по Ормузскому проливу, заявил спикер иранского парламента Мохаммад Багер Галибаф. По его словам, такой механизм позволит избегать «конфликтных ситуаций и инцидентов»

    • Рютте выбрали генсеком НАТО из-за умения успокаивать Трампа, пишет газета The New York Times. Это качество Рютте проверялось уже в январе, когда Трамп говорил о намерении получить контроль над Гренландией и не исключал применения силы против Дании

    • Экс-замглавы Минобороны Британии Ал Карнс не исключил участия в борьбе за кресло премьера. При этом Карнс подчеркнул, что в данный момент он прежде всего заинтересован в выработке обновленной политической программы лейбористов, чтобы «партия была максимально смелой и решительной»

    • Премьер Грузии назвал кармой отставку Стармера, вводившего санкции против грузинского ТВ: «Против самых рейтинговых компаний в Грузии ввел санкции самый безрейтинговый премьер-министр в мире, который вчера, плача, ушел с поста. Это карма, которая вернулась к господину Стармеру»

    • «Мы должны производить собственное оружие». Израилю необходимо освободиться от зависимости от США в области вооружений, заявил Нетаньяху

    • Относительно визита Пашиняна в Москву пока никакой конкретики нет, сообщил Ушаков

    • Трамп заявил, что недопущение разработки Ираном ядерного оружия для него важнее, чем возможный мировой экономический кризис, вызванный войной

    • Трамп созывает в среду руководство Пентагона и крупнейших американских оборонных компаний для обсуждения увеличения выпуска ракет и других боеприпасов. Об этом пишет WSJ со ссылкой на источники

    • Стабильность экономики России обеспечена, несмотря на падение мировых цен на нефть, заявил Песков

    • Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
      Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
    • Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
      Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
    • Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года
      Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года

    • Рубио посетит на этой неделе Бахрейн, Кувейт и ОАЭ, чтобы обсудить в первую очередь ход реализации договоренностей Вашингтона и Тегерана. Об этом сообщил руководитель пресс-службы Госдепартамента Томми Пиготт

    • Нетаньяху вновь провоцирует эскалацию на Ближнем Востоке. Об этом заявил премьер Катара Мухаммед бен Абдель Рахман Аль Тани, осудив действия израильских военных в Ливане

    • «Может возникнуть большая нестабильность». Италия опасается экономических последствий после ссоры Трампа с Мелони, пишет газета Stampa. Штаты — крупнейший поставщик СПГ на итальянский рынок, а также главный импортер местного вина, поэтому Рим особенно уязвим к торговым ограничениям

    • «Это наша цель». Бразилия хотела бы использовать нацвалюты в платежах с Россией, заявил РИА Новости посол страны Сержио Родригес дос Сантос. По его словам, чтобы это сделать, нужно выровнять дисбаланс в торговле

    • Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
      Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
    • Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
      Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
    • Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи
      Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи

    • Трамп раскритиковал Мелони за то, что Италия не оказала США поддержку в конфликте с Ираном: «После того как на НАТО были потрачены триллионы долларов, Италия и ее премьер-министр даже не думают о противодействии Исламской Республике Иран и очень серьезной угрозе с ее стороны в ядерной сфере»

    • «Более года призывал его к этому шагу». Отставка Стармера — важный сигнал для других разжигателей конфликтов в Европе, заявил Дмитриев. Он отметил провокационный курс Стармера на разжигание войны, провалы в миграционной политике и рост преступности, ошибки в энергетике и экономике

    • Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода
      Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода

    • Трамп пригрозил Ирану новыми ударами из-за ситуации в Ливане: «Иран должен незамедлительно сделать так, чтобы подконтрольные ему высокооплачиваемые силы в Ливане прекратили создавать проблемы»

    • Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс
      Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс

    • Трамп заявил, что Стармер уйдет в отставку. «Он потерпел крах по двум направлениям — иммиграция и энергетика (откройте Северное море для добычи нефти)», — написал американский лидер в Truth Social

    • «У вас не останется страны». Трамп в ходе телефонного разговора с иранскими чиновниками пригрозил уничтожить Иран, если Ормуз останется закрытым. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст на основании своей беседы с президентом США

    • Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник
      Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник

    • Глава МИД Великобритании попросила Стармера подать в отставку, сообщает Sky News со ссылкой на источники. По данным телеканала, это уже второй раз, когда глава британского МИД рекомендовала премьеру уйти в отставку

    • Фицо заявил, что не упустит возможности вести диалог с Путиным. Премьер Словакии подчеркнул, что является сторонником диалога с РФ, а также ведет его с Зеленским, несмотря на то, что «по многим темам имеет диаметрально противоположный взгляд»

    • Трамп стремился как можно быстрее завершить конфликт с Ираном из-за его негативного влияния на мировую экономику, его популярность и позиции республиканцев перед промежуточными выборами. Об этом сообщает телеканал CNN со ссылкой на источники в администрации

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?