MONDIARA COIN
ПРОДУКТЫ БАНКА
PROFIT CONF 2025: 29 ноября
INVEST FORUM 2025: 30 ноября
БАЗАР CONF 2025: 13 декабря
SMART-LAB CONF 2025: 25 октября
TradeID CONF 2025: 12 ноября
КАНАЛЫ TG RESEARCH
НДФЛка
ИДЕИ ДЛЯ СТАРТАПОВ
Инвестор Альфа
КАНАЛЫ TG RESEARCH
Готовится ли Центробанк к масштабному снижению ставок?
610
Какой будет ключевая ставка к концу 2025 года? До последнего запланированного заседания ЦБ РФ по ключевой ставке остаётся совсем ничего. И все банки и инвест дома традиционно начали давать свои прогнозы. Все сходятся в одном: ЦБ РФ обязательно снизит ставку. Ключевой вопрос – на сколько пунктов? 19 числа мы узнаем, но давайте предположим. Большинство аналитиков рассматривают 2 варианта: снижение на 0,5 п.п. и на 1 п.п. Я предполагаю, что лучше будет второй вариант, и вот почему: 1) Инфляция снижается быстрее, чем ожидалось – годовая уже ниже ожиданий, и до конца года может уйти ниже 6%. В результате реальная ставка (спред между ключевой ставкой и инфляцией) окажется неприличной высокой. Вообще, реальная ставка выше 6% − это чистое убийство для бизнеса, а мы в такой реальности живём уже больше 2 лет. Сейчас реальная ставка вообще выше 10% − это более чем в 1,5 раза выше верхней границы допустимого. Такого спреда не было никогда не только в истории России, но и вообще в мировой истории (разве что за исключением экстремальных условий с гиперинфляцией, но там совсем другие экономические процессы). 2) Имеет место заметное снижение внутреннего спроса, что подтверждает опасения о высоких рисках переохлаждения экономики. PMI ниже 50 уже не знаю сколько – явно дольше 1,5 лет. Куча закрытых бизнесов по всему городу (и ещё малый бизнес добивает блокировка мобильной связи), рост задолженности, в том числе дебиторской. Ну и плюс рост объёмов платежей по процентам по кредитам – с начала года объём выплаченных процентов вырос в 2 раза для бизнеса. Т.е. большая часть маржи бизнеса просто отходит банкам. 3) Добавим рост числа банкротств как бизнесов, так и граждан, да и в целом рост числа плохих долгов. По таким ставкам вывозят платить не только лишь все. Пока банки могут прятать плохие долги в хороших активах – но если начнётся целая волна неплатежей, то она накроет собой прям многих. 4) Всё это ведёт к снижению объёмов инвестиций – большинство компаний сократили или вовсе свернули программы инвестирования. Ведь проще не рисковать, вкладывая в развитие бизнеса, а положить деньги в банк под проценты. А снижение инвестиций – это замедление экономического роста, сокращение рабочих мест и вообще не то, что нужно нашей стране. Вообще, я не понимаю, как у нас работает государственная машина. В том плане, что перед Правительством ставят планы по повышению ВВП, экономическому росту – а вместо этого Минфин пытается создать профицитный бюджет (т.е. вместо того, чтобы нарастить расходы – читай, инвестиции, он сокращает расходы и ещё наращивает доходы, читай – налоги и сборы). Кроме того, развитие экономики тормозит высокая ключевая ставка. Получается классическое «лебедь, рак и щука». Каждый тянет в свою сторону. Плюс ещё и разные методологии измерения одного и того же. Минфин считает ВВП и инфляцию так, Центробанк по-другому, ну а Росстата вообще особое видение. И все опираются на результаты друг друга (как???) В теории, конечно, разные ведомства должны работать по методу системы сдержек и противовесов, чтобы никто нигде не накосячил. Но где-то что-то очень сильно разбалансировалось. И на систему это не похоже. Т.е. сначала надо было построить некую систему и заставить действовать все ведомства на её сохранение, а не надеяться дать всем разные полномочия и надеяться, что всё будет как-то работать. Ну, в действительно оно и работает – но работает не как «надо», а просто «как-то». Но давайте к сути. Я считаю, что Центробанк сделал в своё время правильно, задрав ключевую ставку и не дав экономике скатиться в ад. Но он сделал это поздновато и потом слишком долго держал ставку, излишне ужесточив ДКП. И снижать начал поздно и недостаточно быстро. По идее, сейчас нам была бы комфортна ставка в районе 12-13% с понижением до 9-10% к концу следующего года. Это бы сделало кризис более мягким и управляемым. Но мы имеем, что имеем. Учитывая консервативность Центробанка, я надеюсь на снижение ставки на 1 п.п., а ещё лучше – 1,5 п.п., но скорее всего, мы получим 0,5 п.п., в крайнем случае – 0,75 п.п. С другой стороны, недавно ФРС недавно снизила ставку на 0,25 п.п., до 3,5-3,75 годовых. Это соответствует снижению на 6,6-7,1%, в среднем – 6,85%. А 6,85% от 16,5% − 1,13. Грубо говоря, 1 п.п. Поэтому возможно, что ЦБ РФ тоже снизит ставку на сопоставимое значение, именно на 1 п.п., до 15,5%. ❓Почему я так решил? Совпадение или нет, но в 90% случаев ЦБ РФ снижает или повышает ставку ровно на столько, на сколько это делает ФРС. Я не говорю, что Наби списывает у Пауэлла, всё-таки экономические условия очень разные. Но в целом наш Центробанк действует в соответствии с мировой практикой управления ключевой ставкой, а ФРС просто раньше всех задаёт тренд, что будет с мировыми ставками. И получается, что осознанно или нет – но все Центробанки идут за ними. Ну, в общем, ждём 19 декабря. И увидим, правдива ли моя конспирологическая теория. А вы что думаете по поводу ставки? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)
