Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Инвестор Альфа

Инвестор Альфа

КАНАЛЫ TG RESEARCH

Сможет ли Озон сохранить прибыльность после впечатляющего отчёта — подробный разбор?

3 324

    Озон: а выдюжит ли? Озон опубликовал очень сильный отчёт, ещё и рекомендовал первые в своей истории дивиденды. Сегодня во всех телеграм-каналах праздник по этому поводу. Но давайте порассуждаем, что на самом деле стоит за успехом Озона и будет ли продолжение банкета? Озон я разбирал много раз. В последний раз – 8 августа, и там я отмечал, что стоит за рекордными показателями компании. Если коротко – финтех, он же Озон банк. 🔼Это самое маржинальное направление, которое растёт трёхзначными темпами в год и тянет всю прибыль наверх. Основное направление – интернет-торговля – у Озона по-прежнему убыточное. И чем выше GMV, тем больше убытки. По итогам 1 полугодия 2025 года Озон вышел 2 место на рынке e-com по объёмам продаж с долей 24%, потеснив Яндекс (на первом – Вайлдберриз с 33%). И теперь он вступает в настоящую конкурентную борьбу с титанами рынка. ‼️Получение прибыли от финтеха – это и хорошо, и плохо. Хорошо в том плане, что финтех даёт сильную синергию с основным бизнесом (у Озона берут в кредит и продавцы, и покупатели, да и на эквайринге и прочих комиссиях можно зарабатывать). Плохо в том плане, что банковский бизнес для маркетплейса далеко не основной. И более того, это делает всю компанию сильно зависимой от экономических циклов. Т.е. банковский кризис (если он будет) сильно заденет его и может вообще опрокинуть. Но это так – брюзжание осторожного инвестора. На самом деле очень классно, что Озон наконец стал прибыльным и нашёл свой подход к решению проблемы убыточной операционки. Однако давайте посмотрим отчёт, а то мы сильно отвлеклись. 🔼За 3 квартал 2025 года Озон увеличил выручку на 69% г/г до 258,9 млрд рублей. Валовая прибыль выросла на 122% до 60,1 млрд рублей. Как отмечают в самой компании – это благодаря росту доходов от финтеха и оптимизации логистических процессов. 🔼Скорр. EBITDA выросла на 28,3 млрд рублей – до 41,5 млрд рублей. Рекордный показатель! 🔼ЧПД от операционной деятельности вырос до 133,6 млрд рублей – главным образом, изменения оборотки и роста дохода от финтеха. Озон уже давно не убыточный на операционном уровне – и это не может не радовать. 🔼Итого чистая прибыль за квартал составила 2,9 млрд рублей – а год назад инвесторы фиксировал убыток 0,7 млрд рублей (правда, по итогам 9 месяцев Озон ещё в минусе, но это эффект низкой базы прошлого провального года). 🔼Денежные средства (подушка) выросла на 145% до 565,7 млрд рублей. Компания подтверждает свой прогноз на 2025 год: ✔️GMV вырастет примерно на 41-43% ✔️скорр. EBITDA составит 140 ярдов ✔️выручка финтеха вырастет на 110% г/г Также менеджмент прогнозирует, что объём операций по Ozon Карте вне платформы превысит объём операций внутри маркет-плейса. Иными словами, Озон Банк перестаёт быть такой местечковой финансовой системой, которая обслуживает онлайн-магазин, а становится крупным игроком. Ну, примерно, как МТБ Банк тоже вырос из «штанишек» МТС и стал ещё одним популярным банком для потребителей. Менеджмент Озона вообще сильно уверен в будущем своей компании. Поэтому он рекомендовал первые в истории дивиденды – формально за 9 месяцев 2025 года, в размере 143,55 рублей на акцию. Общая сумма выплаты – 30 млрд рублей. Деньги на выплату – есть. Дополнительно будет проведён байбек (обратный выкуп акций) на сумму до 25 млрд рублей. Деньги на это тоже есть. Ещё будет допэмиссия на 7,4 млн акций, но она будет «технической» − в том плане, что будет погашено аналогичное количество существующих акций, которые были выпущены и зарезервированы для целей долгосрочной программы мотивации сотрудников ещё в 2021 году. Однако они в силу регуляторных ограничений не могут быть использованы для этих целей и должны быть погашены. Иными словами, 7,4 млн «старых» акций будет погашено, а 7,4 млн «новых» акций выпустят – т.е. акционерный капитал не изменится. Но у менеджмента появится «морковка» − мотивационная программа, что есть хорошо. Вроде всё хорошо, прекрасная маркиза. Но какие есть подводные камни? Опустим риски, связанные с экономической ситуацией (это типичные риски для всей экономики) и поговорим о конкретных рисках бизнес-модели Озона. Сейчас я вижу 2 риска: 1) Прибыль – временная, т.к. основную маржу сейчас делает финтех. Но банковский бизнес – очень конкурентный и насыщенный, и Озон быстро уткнётся в пределы роста. При этом основной бизнес генерит убытки, и может оказаться так, что на горизонте 2-3 лет (или даже 1-2) прибыли от финтеха не будет хватать на покрытие убытков. 2) Жёсткая конкуренция. Озон по факту делит рынок маркетплейсов ещё с 2 китами – Вайлдберриз и Яндекс.Маркетом. ВБ сама по себе очень прибыльная и эффективная, а за ЯМ стоит кэшевая машинка. Иными словами, конкуренция будет очень жёсткая, а на сжимающемся рынке при падении спроса будет особо жестокой. И Озон вынужден будет наращивать расходы для продолжения борьбы, и сойдётся ли тут дебет с кредитом – большой вопрос. Но в целом я смотрю на Озон, скорее положительно, чем негативно. Потому что ему, вроде как, удалось решить проблемы с логистикой, которые больше 30 лет (!) давили на маржу. И если да – то в связке с финтехом Озон может сделать жемчужину онлайн-ритейла. Тем более, что денежная позиция – значительная, т.е. побороться за место под солнцем можно. 👉Торги акциями Озона возобновляются завтра. Думаю, будет сильный гэп наверх – как на фоне хорошей отчётности, так и дивидендов (ну и на фоне расконвертации расписок, что само по себе тоже позитив). Поздравляю всех, кто держит Озон. Справедливая стоимость в 5000 рублей, которую я ранее обозначал, может быть достигнута уже к концу года. Держите Озон? Мои соц.сети: 🔵 [канал в Telegram, где отвечаю на ваши вопросы лично](https://t.me/+5WWe4mIXWbM4OGYy) 〽️ [канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/investor_alfa) 🟠 [блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/ChuklinAlfa/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / КАНАЛЫ TG RESEARCH

    EXPRESS NEWS

    • Эбола не может вызвать глобальную пандемию, поскольку она не передается воздушно-капельным путем, рассказал академик РАН Геннадий Онищенко

    • Иран проинформировал США, что не взимает плату за проход судов через Ормузский пролив, заявил Трамп

    • США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров
      США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров

    • Трамп недоволен тем, что цены на бензин не снижаются: «Крупные нефтяные компании не снижают цены на заправках соразмерно резкому падению цен на нефть, которую они закупают. Я поручил министерству юстиции немедленно начать расследование»

    • Хегсет заявил об успешном проведении испытания разрабатываемой Вашингтоном системы ПРО «Золотой купол». Он сообщил, что в процессе была задействована динамическая система автономного поражения, использующая «направленную энергию» для устранения целей

    • Состояние Илона Маска опустилось ниже $1 трлн, до $957 млрд. Это следует из опубликованного Bloomberg «Индекса миллиардеров»

    • Генсек НАТО Марк Рютте заявил о необходимости нарастить объемы производства ВПК и пополнить арсеналы боеприпасов по обе стороны Атлантики

    • США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
      США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
    • Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
      Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
    • США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп
      США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп

    • Иран и США создали линию связи по Ормузскому проливу, заявил спикер иранского парламента Мохаммад Багер Галибаф. По его словам, такой механизм позволит избегать «конфликтных ситуаций и инцидентов»

    • Рютте выбрали генсеком НАТО из-за умения успокаивать Трампа, пишет газета The New York Times. Это качество Рютте проверялось уже в январе, когда Трамп говорил о намерении получить контроль над Гренландией и не исключал применения силы против Дании

    • Экс-замглавы Минобороны Британии Ал Карнс не исключил участия в борьбе за кресло премьера. При этом Карнс подчеркнул, что в данный момент он прежде всего заинтересован в выработке обновленной политической программы лейбористов, чтобы «партия была максимально смелой и решительной»

    • Премьер Грузии назвал кармой отставку Стармера, вводившего санкции против грузинского ТВ: «Против самых рейтинговых компаний в Грузии ввел санкции самый безрейтинговый премьер-министр в мире, который вчера, плача, ушел с поста. Это карма, которая вернулась к господину Стармеру»

    • «Мы должны производить собственное оружие». Израилю необходимо освободиться от зависимости от США в области вооружений, заявил Нетаньяху

    • Относительно визита Пашиняна в Москву пока никакой конкретики нет, сообщил Ушаков

    • Трамп заявил, что недопущение разработки Ираном ядерного оружия для него важнее, чем возможный мировой экономический кризис, вызванный войной

    • Трамп созывает в среду руководство Пентагона и крупнейших американских оборонных компаний для обсуждения увеличения выпуска ракет и других боеприпасов. Об этом пишет WSJ со ссылкой на источники

    • Стабильность экономики России обеспечена, несмотря на падение мировых цен на нефть, заявил Песков

    • Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
      Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
    • Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
      Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
    • Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года
      Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года

    • Рубио посетит на этой неделе Бахрейн, Кувейт и ОАЭ, чтобы обсудить в первую очередь ход реализации договоренностей Вашингтона и Тегерана. Об этом сообщил руководитель пресс-службы Госдепартамента Томми Пиготт

    • Нетаньяху вновь провоцирует эскалацию на Ближнем Востоке. Об этом заявил премьер Катара Мухаммед бен Абдель Рахман Аль Тани, осудив действия израильских военных в Ливане

    • «Может возникнуть большая нестабильность». Италия опасается экономических последствий после ссоры Трампа с Мелони, пишет газета Stampa. Штаты — крупнейший поставщик СПГ на итальянский рынок, а также главный импортер местного вина, поэтому Рим особенно уязвим к торговым ограничениям

    • «Это наша цель». Бразилия хотела бы использовать нацвалюты в платежах с Россией, заявил РИА Новости посол страны Сержио Родригес дос Сантос. По его словам, чтобы это сделать, нужно выровнять дисбаланс в торговле

    • Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
      Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
    • Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
      Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
    • Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи
      Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи

    • Трамп раскритиковал Мелони за то, что Италия не оказала США поддержку в конфликте с Ираном: «После того как на НАТО были потрачены триллионы долларов, Италия и ее премьер-министр даже не думают о противодействии Исламской Республике Иран и очень серьезной угрозе с ее стороны в ядерной сфере»

    • «Более года призывал его к этому шагу». Отставка Стармера — важный сигнал для других разжигателей конфликтов в Европе, заявил Дмитриев. Он отметил провокационный курс Стармера на разжигание войны, провалы в миграционной политике и рост преступности, ошибки в энергетике и экономике

    • Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода
      Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода

    • Трамп пригрозил Ирану новыми ударами из-за ситуации в Ливане: «Иран должен незамедлительно сделать так, чтобы подконтрольные ему высокооплачиваемые силы в Ливане прекратили создавать проблемы»

    • Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс
      Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс

    • Трамп заявил, что Стармер уйдет в отставку. «Он потерпел крах по двум направлениям — иммиграция и энергетика (откройте Северное море для добычи нефти)», — написал американский лидер в Truth Social

    • «У вас не останется страны». Трамп в ходе телефонного разговора с иранскими чиновниками пригрозил уничтожить Иран, если Ормуз останется закрытым. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст на основании своей беседы с президентом США

    • Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник
      Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник

    • Глава МИД Великобритании попросила Стармера подать в отставку, сообщает Sky News со ссылкой на источники. По данным телеканала, это уже второй раз, когда глава британского МИД рекомендовала премьеру уйти в отставку

    • Фицо заявил, что не упустит возможности вести диалог с Путиным. Премьер Словакии подчеркнул, что является сторонником диалога с РФ, а также ведет его с Зеленским, несмотря на то, что «по многим темам имеет диаметрально противоположный взгляд»

    • Трамп стремился как можно быстрее завершить конфликт с Ираном из-за его негативного влияния на мировую экономику, его популярность и позиции республиканцев перед промежуточными выборами. Об этом сообщает телеканал CNN со ссылкой на источники в администрации

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?