Как с вами связаться

Введите сообщение

Как с вами связаться

Введите сообщение

Аватар сообщества Биржа, деньги, хомяки

Биржа, деньги, хомяки

КАНАЛЫ TG RESEARCH

Стоит ли покупать акции X5 при снижении рентабельности?

2 875

    X5: чек растёт, а маржа худеет. Разбор 3К’2025. Братва, X5 выкатил цифры за третий квартал. На кассе шумно: выручка прибавила +18,5% г/г, трафик ожил, торговые площади расширяются. Но внизу отчёта маржа поскользнулась, и это главное, что сейчас волнует рынок. Давайте разбираться, где X5 ускоряется, а где буксует. 📈Продажи на круизной скорости Хомяк радуется: операционная машина едет ровно. Рост выручки держат сразу два мотора — LFL +10,6% и расширение площадей +9,2%. Это выглядит как устойчиво работающий двигатель спроса, без признаков разовой вспышки: люди в магазины ходят, средний чек ползёт вверх, сеть правильно дозирует промо и ассортимент. По итогам квартала X5 зафиксировал и ускорение «цифры» — выручка цифровых бизнесов 65 млрд ₽, 5,6% от общей, +43,6% г/г. Это уже заметный канал, который работает на лояльность и частоту покупок. 🧮 Маржа: где теряется процент А вот здесь Хомяк хмурится. Валовая маржа просела до 23,7% (–74 б.п.), следом сжалась скорр. EBITDA-маржа — до 6,4% (–107 б.п.). Причины понятны и приземлены: — растут товарные потери на фоне развития готовой еды; — дорожает логистика; — миксу добавляет Чижик — классный драйвер оборота, но с более худой маржей. Когда компания сознательно наращивает долю дискаунтера, чек и скорость оборота выручают, а операционная рентабельность закономерно худеет. Это стратегический выбор, и дело здесь не в ошибке учёта. 🧱Чижик: агрессия роста Хомяк кивает: ставка на жёсткий дискаунт остаётся верной в плоской потребительской среде. В квартале выручка Чижика +65% г/г, сеть продолжает масштабирование. Да, микс давит на маржу группы, но одновременно страхует от падения покупательской активности: базовая корзина, простая выкладка, низкая цена — это то, что заходит в 2025-м. На дистанции это формирует долю рынка, которую трудно отобрать. 🧾 Операционные расходы под контролем (настолько, насколько можно) В лагере затрат — без сюрпризов и без чудес. Персонал 8,2% выручки (без LTI) — дисциплина сохраняется при жёстком рынке труда; аренда как доля выручки снижается, коммуналка поджимает, доставка и e-com требуют денег. Команда держит планку эффективности, но пространство для экономии в классическом ритейле не бесконечно: дальше решает только скорость оборота и правильный микс форматов. 💻Цифровая касса и лояльность Экспресс-доставка, маркетплейсная логика ассортимента, постаматы и последняя миля — это уже рабочее подкрепление офлайна. 65 млрд ₽ в квартал с темпом +43,6% г/г — вклад в частоту покупок и долю кошелька. Для сети масштаба X5 «цифра» — клапан гибкости: можно быстрее тестировать ценовой сигнал, промо и ассортимент на микро-аудиториях, не трогая весь парк магазинов. 💰 Профит и деньги: денежный поток стал слабее Главный акцент отчёта — на прибыли, где динамика уже не такая бодрая. EBITDA до МСФО (IFRS) 16 — 74,2 млрд ₽, операционная прибыль –6% г/г, чистая прибыль –20% г/г, рентабельность чистой прибыли 2,4%. Ритейл живёт в тонких процентах, и 1 п.п. маржи — это разница между «очень хорошо» и «ну, поживём». Денежные потоки операционной деятельности положительные, но итоговое движение денег за квартал выглядит скромно из-за инвестиций и выплат акционерам: финансовые потоки крупно отрицательные, что нормально в период активной инвестиционной и дивидендной политики. 🧷 Долг и подушка Хомяк проверяет ремни безопасности: Net debt/EBITDA 1,04× — для ритейла это комфорт, рулят оборотные кредиты и дешёвые лимиты. В такой конфигурации X5 может пережить сложный год по марже без кассовых драм: ликвидность есть, график — ровный. 🧭Что дальше: план и риски Менеджмент не строит иллюзий и оставляет приземлённый ориентир: рост выручки около 20% в 2025, скорр. EBITDA-маржа 5,8–6,0%, CapEx 5,5% от выручки с реприоритизацией инвестпроектов. Хомяк считает, это честный план под текущую конъюнктуру. Риски понятны: давление на валовую маржу (готовая еда/логистика/микс Чижика), высокие коммунальные и рынок труда. Антидот стандартный — скорость оборота, дисциплина затрат и удержание чека через ассортимент и промо-архитектуру. 💼Кому в портфель? Долгосрочному. История набора доли рынка в суровых условиях. Если ставка в экономике постепенно охлаждает издержки и логистику, X5 возьмёт маржу обратно за счёт масштаба и дисциплины. Сейчас главное — не скорость рентабельности, а устойчивость модели. Спекулянту. Бумага чувствительна к заголовкам про маржу и чек. Новости по Чижику (динамика рентабельности), коммуналке/логистике и потребительским доходам — триггеры движения. Дивидендам. Политика выплат работает, но высоких процентов не ждём, пока валовая маржа в стрессе: дивдоходность будет функцией операционного рычага и CapEx. 🐹 Хомяк резюмирует Обороты у X5 бодрые, «цифра» растёт, Чижик тащит трафик. Цена за это — тоньше маржа тут-и-сейчас. Ставка сделана сознательно: сначала доля рынка, потом извлечение маржи. Вопрос к нам как к инвесторам простой: устраивает ли такая траектория «сначала объём, потом проценты»? Если да, то держим под присмотром и ждём разворота валовой/EBITDA-маржи в сезонных кварталах. Если нет, ищем истории, где маржа восстанавливается уже сейчас. Ну что, братва, верим в стратегию масштаб 🔺 маржа или ждём подтверждений в следующем отчёте? Мои соц.сети: 🔵 [мой канал в Telegram](https://t.me/+d0cBXu67VJ43YmVi) 〽️ [мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/stock_money) 🟠 [мой блог на Smart-lab](https://smart-lab.ru/my/Stocks_Money_Hamsters/)

    Пост взят с международного финтех-медиа ресурса

    Другие новости сообщества / КАНАЛЫ TG RESEARCH

    EXPRESS NEWS

    • Эбола не может вызвать глобальную пандемию, поскольку она не передается воздушно-капельным путем, рассказал академик РАН Геннадий Онищенко

    • Иран проинформировал США, что не взимает плату за проход судов через Ормузский пролив, заявил Трамп

    • США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров
      США хотят выкупить европейскую часть «Северных потоков», чтобы перепродавать российский газ в Европу, заявил Лавров

    • Трамп недоволен тем, что цены на бензин не снижаются: «Крупные нефтяные компании не снижают цены на заправках соразмерно резкому падению цен на нефть, которую они закупают. Я поручил министерству юстиции немедленно начать расследование»

    • Хегсет заявил об успешном проведении испытания разрабатываемой Вашингтоном системы ПРО «Золотой купол». Он сообщил, что в процессе была задействована динамическая система автономного поражения, использующая «направленную энергию» для устранения целей

    • Состояние Илона Маска опустилось ниже $1 трлн, до $957 млрд. Это следует из опубликованного Bloomberg «Индекса миллиардеров»

    • Генсек НАТО Марк Рютте заявил о необходимости нарастить объемы производства ВПК и пополнить арсеналы боеприпасов по обе стороны Атлантики

    • США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
      США уже 28 раз возместили финансовые расходы на военную операцию в Венесуэле за счет доступа к ее нефти, заявил Трамп
    • Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
      Спешки с направлением ядерных инспекторов в Иран нет, но в надлежащее время они там появятся, заявил Трамп
    • США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп
      США сняли морскую блокаду Ирана, но могут восстановить ее при необходимости, хотя сейчас это крайне маловероятно, заявил Трамп

    • Иран и США создали линию связи по Ормузскому проливу, заявил спикер иранского парламента Мохаммад Багер Галибаф. По его словам, такой механизм позволит избегать «конфликтных ситуаций и инцидентов»

    • Рютте выбрали генсеком НАТО из-за умения успокаивать Трампа, пишет газета The New York Times. Это качество Рютте проверялось уже в январе, когда Трамп говорил о намерении получить контроль над Гренландией и не исключал применения силы против Дании

    • Экс-замглавы Минобороны Британии Ал Карнс не исключил участия в борьбе за кресло премьера. При этом Карнс подчеркнул, что в данный момент он прежде всего заинтересован в выработке обновленной политической программы лейбористов, чтобы «партия была максимально смелой и решительной»

    • Премьер Грузии назвал кармой отставку Стармера, вводившего санкции против грузинского ТВ: «Против самых рейтинговых компаний в Грузии ввел санкции самый безрейтинговый премьер-министр в мире, который вчера, плача, ушел с поста. Это карма, которая вернулась к господину Стармеру»

    • «Мы должны производить собственное оружие». Израилю необходимо освободиться от зависимости от США в области вооружений, заявил Нетаньяху

    • Относительно визита Пашиняна в Москву пока никакой конкретики нет, сообщил Ушаков

    • Трамп заявил, что недопущение разработки Ираном ядерного оружия для него важнее, чем возможный мировой экономический кризис, вызванный войной

    • Трамп созывает в среду руководство Пентагона и крупнейших американских оборонных компаний для обсуждения увеличения выпуска ракет и других боеприпасов. Об этом пишет WSJ со ссылкой на источники

    • Стабильность экономики России обеспечена, несмотря на падение мировых цен на нефть, заявил Песков

    • Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
      Лукашенко сообщил о готовящейся встрече с Путиным, сообщает БелТА
    • Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
      Россия в 2027 году планирует провести второй международный форум по безопасности, заявил Шойгу
    • Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года
      Лионель Месси стал лучшим бомбардиром в истории чемпионатов мира по футболу. В матче против сборной Австрии он забил свой 17-й гол на мировых первенствах и побил рекорд немца Мирослава Клозе, который держался с 2014 года

    • Рубио посетит на этой неделе Бахрейн, Кувейт и ОАЭ, чтобы обсудить в первую очередь ход реализации договоренностей Вашингтона и Тегерана. Об этом сообщил руководитель пресс-службы Госдепартамента Томми Пиготт

    • Нетаньяху вновь провоцирует эскалацию на Ближнем Востоке. Об этом заявил премьер Катара Мухаммед бен Абдель Рахман Аль Тани, осудив действия израильских военных в Ливане

    • «Может возникнуть большая нестабильность». Италия опасается экономических последствий после ссоры Трампа с Мелони, пишет газета Stampa. Штаты — крупнейший поставщик СПГ на итальянский рынок, а также главный импортер местного вина, поэтому Рим особенно уязвим к торговым ограничениям

    • «Это наша цель». Бразилия хотела бы использовать нацвалюты в платежах с Россией, заявил РИА Новости посол страны Сержио Родригес дос Сантос. По его словам, чтобы это сделать, нужно выровнять дисбаланс в торговле

    • Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
      Энди Бернэм заявил о намерении бороться за пост лидера правящей в Британии Лейбористской партии
    • Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
      Стармер заявил, что принял решение покинуть свой пост. Стармер уточнил, что продолжит занимать пост премьера Британии до избрания своего преемника
    • Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи
      Благодаря посредникам были отменены пошлины на экспорт иранской нефти, снята блокада, разморожены активы и запущен план восстановления Ирана, сообщил Арагчи

    • Трамп раскритиковал Мелони за то, что Италия не оказала США поддержку в конфликте с Ираном: «После того как на НАТО были потрачены триллионы долларов, Италия и ее премьер-министр даже не думают о противодействии Исламской Республике Иран и очень серьезной угрозе с ее стороны в ядерной сфере»

    • «Более года призывал его к этому шагу». Отставка Стармера — важный сигнал для других разжигателей конфликтов в Европе, заявил Дмитриев. Он отметил провокационный курс Стармера на разжигание войны, провалы в миграционной политике и рост преступности, ошибки в энергетике и экономике

    • Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода
      Фицо поддержал Антониу Кошту в его стремлении установить контакты с Россией, отметив, что он является «одним из самых активных сторонников» этого подхода

    • Трамп пригрозил Ирану новыми ударами из-за ситуации в Ливане: «Иран должен незамедлительно сделать так, чтобы подконтрольные ему высокооплачиваемые силы в Ливане прекратили создавать проблемы»

    • Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс
      Вэнс заявил, что на переговорах в Швейцарии между США и Ираном достигнут большой прогресс

    • Трамп заявил, что Стармер уйдет в отставку. «Он потерпел крах по двум направлениям — иммиграция и энергетика (откройте Северное море для добычи нефти)», — написал американский лидер в Truth Social

    • «У вас не останется страны». Трамп в ходе телефонного разговора с иранскими чиновниками пригрозил уничтожить Иран, если Ормуз останется закрытым. Об этом сообщил журналист Fox News Трей Ингст на основании своей беседы с президентом США

    • Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник
      Гросси не принимает участие в переговорах между Ираном и США в Швейцарии, сообщает Fars со ссылкой на источник

    • Глава МИД Великобритании попросила Стармера подать в отставку, сообщает Sky News со ссылкой на источники. По данным телеканала, это уже второй раз, когда глава британского МИД рекомендовала премьеру уйти в отставку

    • Фицо заявил, что не упустит возможности вести диалог с Путиным. Премьер Словакии подчеркнул, что является сторонником диалога с РФ, а также ведет его с Зеленским, несмотря на то, что «по многим темам имеет диаметрально противоположный взгляд»

    • Трамп стремился как можно быстрее завершить конфликт с Ираном из-за его негативного влияния на мировую экономику, его популярность и позиции республиканцев перед промежуточными выборами. Об этом сообщает телеканал CNN со ссылкой на источники в администрации

    Вы уверены, что хотите выйти из аккаунта?